储能技术路线选择：锂电、钠电、氢能、钒电产业链谁将胜出-国泰君安

0证券研究报告储能技术路线选择2021年04月15日——锂电、钠电、氢能、钒电产业链谁将胜出姓名：肖洁（分析师）邮箱：xiaojie@gtjas.com电话：021-38674660证书编号： S08805130800022022春季策略研讨会 11请参阅附注免责声明引言：为什么聚焦储能？ 2请参阅附注免责声明国泰君安证券2022春季策略研讨会基于碳达峰的测算：储能的装机量大幅低估图1：IEA：2030年光伏、风电、电动车预测资料来源：《2050年净零排放：全球能源行业路线图》按照IEA公布的《2050年净零排放：全球能源行业路线图》的指引，要求到2030年，全球太阳能光伏发电新增装机达到630GW，风力发电的年新增装机达到390GW，这是2020年创纪录新增装机数据的4倍。我们按照中国光伏/风电装机全球占比40%简单测算（252GW、156GW）假设1：我们以2021-2025年复合增速5%，2026-2030年复合增速3%作为用电量的测算，2025年同比2020年累计新增发电量2万亿度电都需要由清洁能源来提供，约占全社会总发电量的20%以上。假设2：我们按照2030年光伏新增装机252GW倒算，2021-2030光伏新增装机的复合增速在17.56%，累计装机复合增速20.42%。（如果以更合理的制造业生产逻辑拟合，2021-2025年假设新增装机复合增速25%，2026-2030年新增装机复合增速依然有10%）；假设3：我们按照2030年风电新增装机156GW倒算，2021-2030年风电新增装机的复合增速在8.04%，累计装机复合增速17.54%； 3请参阅附注免责声明国泰君安证券2022春季策略研讨会基于碳达峰测算：储能的装机量大幅低估国内光伏风电20202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E10年复合增速光伏新增装机（GW）-线性5058.78 69.10 81.23 95.49 112.25 131.96 155.12 182.35 214.37 25217.56%光伏新增装机（GW）-25%/10%5062.50 78.13 97.66 122.07 152.59 167.85 184.63 203.09 223.40 245.74 光伏累计装机（GW）-线性250308.78 377.87 459.10 554.59 666.84 798.79 953.91 1136 1351160320.42%光伏累计装机（GW）-25%/10%250312.50 390.63 488.28 610.35 762.94 930.79 1115.41318.51541.91787.7风电新增装机（GW）7277.79 84.04 90.80 98.10 105.98 114.50 123.70 133.65 144.39 1568.04%风电累计装机（GW）280357.79 441.83 532.63 630.72 736.70 851.20 974.91 1108.61253 1409 17.54%全社会发电量（亿度）7417077878.581772858619015494662975021004271034401065431097392021-2025年为5%2026-2030年为3%光伏发电量（亿度）-25%/10%14213934.38 4918 61477684960511719 14043 16600 1941322507风电发电量（亿度）41467456.30 9207.711100 1314415353 17739 20317 23102 2611129363全球新能源车全球新能源汽车销量（万辆）-线性300401.28 536.75 717.95 960.32 1284.51718.2 2298.23074.14111.9550033.76%全球新能源汽车销量（万辆）-50%/20%300450.00 675.00 1012.5 1518.8 2278.1 2733.8 3280.5 3936.64723.9 5668.7 动力电池装机量（GW)1362493.3表1：2030年碳达峰测算储能行业历史上基于成本下降的节奏及经济性来做产业规划。但如果光伏风电发电量占比在2025年达到25-30%的零界上（2020年仅占比7.5%），间歇性能源对于电网的冲击下，储能成为解决电网消纳问题的必然选择，那面对2021年国内1.87GW的电化学储能新增装机量来讲， 需求增速弹性巨大。资料来源：国泰君安证券研究 4请参阅附注免责声明国泰君安证券2022春季策略研讨会储能的下游是电网、电站运营、户用等，与车用锂电（认证周期长、一致性要求高）进入壁垒高、集中度高不同，很难出现寡头的格局，更多是以经济性和成本优势为核心的竞争格局，更像是光伏产业。放在产业大背景里去看技术路线的差异、演变和未来。1. 氢能领域丰田选择金属双极板，巴拉德选择石墨及复合板，作为双极板厂商哪个才更有未来？2. 钠电负极厂商，面对性能高成本高的硬碳，成本低性能弱的软碳，更优的选择是什么？3. 钒电体系承袭于氢能，刨掉一致的材料降本之外，叠加了钒的提纯。如果储能的终极是液流体系（全钒、锌溴、铁铬、有机）...