矿业融资范文

矿业融资范文（精选5篇）

矿业融资 第1篇

一、我国矿业融资的现状及分析

1998年以前, 我国地质勘查资金主要是财政主导型, 以财政拨款为主, 这与我国的经济体制和矿产资源管理制度是相辅相成的。从1999年地勘单位管理体制改革和矿业权法律体系基本建立以来, 国家财政投入地质勘探费呈现逐年递增趋势, 但国家财政投入占地勘总投入的比重呈逐年下降趋势, 企业自筹资金的比例不断增加。从资金来源的结构看, 我国矿产勘查资金主要来源于企业自筹, 国外资金主要投入我国的海域石油。因此, 从总体上来讲, 虽然我国矿业融资体制改革取得了一定的成就, 但仍存在一些问题。

(一) 矿业法律法规不健全、不完善。

1986年《中华人民共和国矿产资源法》颁布后, 进行了多次修改, 并颁布了一系列相关的法律、法则和行政条例。但与西方主要发达矿业国家相比, 我国的矿业法律法规还不够健全、不够完善。例如, 我国目前虽有《探矿权采矿权转让管理办法》, 但只规定了矿业权的一般转让形式即买卖, 而矿业权的出租、抵押等可能引起矿业权转让的其他情形却仍然无法可依, 这在相当程度上限制了矿业权人对其权利的充分利用。

(二) 矿业企业税费负担过重。

我国矿山企业税费种类主要包括:增值税、所得税、资源税、矿产资源补偿费、城建税、土地使用税、营业税、教育费附加、资源税外的销售税金以及其他税费。繁重的税费, 无疑增加了企业的负担, 其结果是企业盈余大幅度减少, 企业资金的自我积累能力减弱, 内部融资能力大大下降。

(三) 国家对矿业投资力度不够。

根据国际经验, 在国家经济快速发展时期, 矿业作为国家基础性的产业, 其投资增长速度不应低于国内生产总值增长速度。但是90年代以来, 我国矿业投资增长速度明显低于同期国内生产总值与社会基本建设和更新改造投资增长速度。

(四) 我国矿业融资结构不合理。

我国矿业的国内融资结构存在明显缺陷, 突出表现在:一是国内矿业资本市场不发达, 股票、债券等直接融资方式基本没被采用, 矿业企业和资源公司很难通过国内证券市场筹措资金, 地质勘查投资总量明显不足。二是外部融资过分依赖贷款, 贷款比重过大增加了融资成本。三是政府财政性投资不足。四是矿业企业资产负债率高, 缺乏资金自我积累能力。从西方国家矿产资源融资经验来看, 近几年执行的百余项大型矿业项目资金的80%来自于企业的内部现金流, 6%来自于银行贷款, 14%来自于上市筹资。

(五) 矿产勘查资本市场发展缓慢。

目前我国资本市场对矿产勘查融资以及勘查业发展的支撑力度相对薄弱, 基本没有对矿产资源的勘探开发提供支持。我国矿产勘查资本市场发展缓慢, 主要表现在缺乏矿产风险勘查资本市场板块, 也没有对勘查行业上市的相关管理制度和行业标准。同时, 矿产勘查投资基金有待发展。我国政府专门成立的地勘基金 (周转金) , 从实际运行情况看, 既没有起到勘查补助基金的作用, 也不具备投资基金的功能, 因而其作用非常有限。

(六) 利用外资少, 且结构不合理。

我国矿业利用外资主要集中在石油领域, 固体矿产勘查和开发利用外资所占比例很小, 不足5%。此外, 在外资利用结构中, 借贷比例高, 外商直接投资少, 且投资地区分布不均匀, 主要集中在东部地区。海外融资受限, 即使勘查企业或资源公司具有在国际矿业资本市场上发行证券的条件, 但因国内政策限制, 几乎被排除在国际矿业资本市场之外。

二、解决我国矿业融资困难的建议

(一) 政府提供政策支持, 完善矿业法律法规。

政府应从政策上支持矿业融资。一方面, 要对矿业企业上市提供政策支持, 借鉴国际经验, 对上市标准、程序、信息披露提出要求;另一方面, 完善矿产资源开发利用、投资、环境保护、矿业权的法律制度。当前尤其要完善矿业权制度, 我们应在积累和总结《探矿权采矿权转让管理办法》实施经验的基础上, 考虑补充矿业权出租、抵押等其他矿业权转让形式的规定, 为矿业公司融资提供条件。

(二) 加快我国矿产资源管理体制改革, 转变政府职能。

中央和地方利益、部门间利益和权力之间的不协调已经严重影响了我国矿业经济和矿业市场的发展, 为了缓解以上矛盾和冲突, 必须加快我国矿产资源行政管理体制改革, 转变政府以行政审批为核心的投融资决策体制, 分清和明确中央和地方对相关矿产资源勘探和开采的审批权限, 并加强矿产资源管理部门宏观监管和服务职能。

(三) 加强对基础性地质工作的投入, 优化矿业融资结构。

从事矿产资源探采是一种高风险、高投入的经济活动。因此, 矿业的发展需要政府部门的支持, 在资金方面的支持更为重要。矿产开发项目, 从建设到投产, 往往需要几十年的时间, 必须有相对稳定的配套基础设施, 其中主要包括铁路、港口等矿产品运输系统和诸如城镇、电力等社会服务系统。在财政充足的情况下, 政府部门应该加强对基础性地质工作的投入, 出资进行这类基础设施的建设, 然后由矿业公司支付使用费, 以缓解公司的资金压力。另外, 政府部门可以通过政策支持, 如税收优惠、提供勘查补助金等, 鼓励社会资金进入矿产勘查领域, 促进矿产勘查市场资金来源的多样化, 优化矿业融资结构, 加强竞争, 使矿产勘查市场能够进一步发展。

(四) 积极培育和发展矿业权市场。

通过市场实践, 培育一批符合市场经济要求的矿业企业和企业家, 并以此带动矿业资本市场的建立和发展。首先是允许非国有制企业进入矿业, 实现矿业主体多元化;同时要建立和健全矿业评估等中介咨询机构及其评估规则;在此基础上允许矿业权在二级市场上转让, 从而带动矿业资本市场的形成和发展。

(五) 加快培育矿业资本市场。

推动我国矿业的进一步发展, 需按照国际矿业资本市场的运行规律和经验, 建立具有中国特色的矿业资本市场。首先, 建立勘查资本市场, 研究和制定资源公司上市条件, 选择地点进行试验, 建立勘查资本市场的关键是建立创业资本的退出机制。其次, 适当降低矿业公司上市门槛, 完善矿业公司上市制度。相关部门应加快研究和制定矿业公司境内上市特别条款, 研究和制定矿业公司上市与非矿业公司上市的一般条款的差别要求, 研究和制定矿业公司上市的资源储量报告及其审核、发布矿业权资产的处理等。再次, 进一步改善对勘查企业、资源公司、矿业企业公司的结算、财务咨询、投资管理等金融服务。最后, 加强和完善证券管理部门、股票交易所及金融投资机构对矿业融资政策、规则的制定及对上市矿业公司的监督管理。

(六) 加快建立信用担保体系。

要加快建立以矿业企业为主要服务对象的信用担保体系, 为矿业企业融资创造条件。一方面, 应鼓励银行和各类合格担保机构对项目融资的担保方式进行研究创新, 采取多种形式增强担保机构资本实力, 推动设立中小企业投资公司, 建立和完善创业投资机制。另一方面, 还需建立和完善担保机构的准入制度、资金资助制度、信用评估和风险控制制度、行业协调与自律制度。

(七) 积极吸引外资投入我国矿产行业。

我们必须从提高我国矿业国际竞争力和外资利用率的高度出发, 采取切实措施, 进一步创造稳定、公平、透明的法制和政策环境, 保障外商的国民待遇, 支持外商来华投资勘查开采矿产资源。同时, 要吸引外资进入我国矿业, 从根本上说, 要有确实能盈利的矿业项目, 培育有魄力、有资信、善于与外资共事合作的市场主体, 即矿业企业应加强创新, 提高自身的盈利水平。 (注:本文系江西省高校人文社会科学研究项目, 项目编号:GL1003;东华理工大学研究生创新基金项目, 项目编号:HYCA09018)

矿业融资尽职调查报告（推荐） 第2篇

1项目背景与交易结构概述

1.1项目背景

贵州省三都县兴盛矿业（以下简称“兴盛矿业”）为满足该公司位于三合镇旺寨铅锌矿（以下简称“该矿”）的采矿及加工规模的扩大，根据公司目前情况，计划融资8000万元人民币，期限24个月。

本项目由兴盛矿业以出让100%股权为融资条件，并承诺在信托到期日溢价回购股权。

1.2信托要素

融资方式：股权受让

信托模式：单一信托

融资规模：8000万元人民币

信托期限：24个月

信托收益：13%/年。其中投资人收益10%/年，信托费用2.9%/年，银行托管费0.1%/年。资金来源：银行自有资金

分配时间与方式：信托到期融资人以高于本次融资金额的26%溢价回购所有股权后，本信托分配全部信托收益；若融资人无法按期支付回购款，该股权直接转让给投资人，信托结束。

2融资人情况

2.1融资人基本资料

融资人：三都县兴盛矿业有限公司

注册资金：1000万元（已验资）

经营范围：铅矿、锌矿、银矿、地下开采

采矿证有效期：2010.12-2018.1

22.2矿区情况

生产规模：6万吨/年

矿区面积：3.9809平方公里

矿区范围拐点坐标：（见采矿证）

储量描述（有国土资源厅出具证明）：铅锌矿石量74万吨。其中（332）42万吨；（333）32万吨。

铅金属量30000吨。其中（332）17300吨；（333）12700吨；

锌金属量60900吨。其中（332）35000吨；（333）25900吨；

银金属量6.57吨，其中（332）3.1吨；（333）3.47吨。

2.3经营状况

该矿已完成勘探及部分前期工作，进入开采加工阶段。但是由于矿石原料的销售利润率较低，因此现阶段采矿量控制在小规模水平并以租赁加工厂的方式对矿石进行加工。

3资金现状及融资用途

3.1资金现状

自有资金已投入5000万元，主要用于购买采矿权、勘探及采矿前期准备的投入。

3.2融资用途

本次融资主要用于：建厂、实现三通一平（4000万元）

井巷工程、流动资金及深部勘探（4000万元）

4还款来源及测算

4.1主要还款来源及测算

4.1.1主要还款来源：对该矿开采加工的销售收入

4.1.2还款测算：

融资到位后，可在2012年6月完成建厂、三通一平及其他投入，届时采矿及加工量预计可达6万吨/年，根据国土资源厅出具的储量证明测算如下：

铅锌矿石年开采总量6万吨。其中（332）3.41万吨，（333）2.59万吨。

铅锌矿石年加工产出：

铅金属2432.43吨。其中（332）1402.7吨，（333）1029.73吨；

锌金属4937.83吨。其中（332）2837.84吨，（333）2099.99吨；

银金属0.53吨。其中（332）0.25吨，（333）0.28吨。

根据国内期货（上海期货交易所）价格估算：沪铅16000元/吨、沪锌15300元/吨、沪银（现货）6805000元/吨

兴盛矿业年销售收入预计为11807.43万元。

5交易流程

成立单一信托计划。

受托人按信托计划约定受让兴盛矿业100%股权，同时签署回购协议。

信托结束前，兴盛矿业按回购协议约定的价格回购股权。

6项目风险及防范措施

6.1市场风险宏观经济运行、货币政策、财政政策等国家政策的变化、金融市场利率的波动等，均可能对借款人的生产经营产生影响，从而影响借款人的还款来源，影响本项目收益，甚至造成亏损。

防控措施当前宏观经济政策正在从紧缩向微调转换，预计未来经济环境将处于平稳状态，因此由于宏观经济政策造成信托计划损失风险极小。

6.2经营风险兴盛矿业为本项目融资人，如果在信托期限内，由于兴盛矿业经营不善，无法按期回购股权，则可能造成信托计划损失。

防控措施由于本次融资为股权受让方式融资，且在融资前双方将委托第三方评级机构对该矿情况进行评估并确认，如融资人无法按期回购股权，本次受让的股权将归出资人所有，本信托计划将终止，因此不会对信托计划造成损失。

6.3受托人管理风险由于受托人受经验、技能等因素的限制，可能会影响信托计划的管理，导致信托资金遭受损失。

矿业权融资的困境及走出途径探析 第3篇

关键词：矿业权融资;融资困境;走出途径

随着我国经济的快速发展，矿业权融资将成为地质勘探工作重要的资金来源，但是目前矿业权融资存在很多问题，如矿业权市场化程度低、矿业权法制化建设落后以及矿业权经营风险大等难点，随着市场化发展的需求、地质勘探事业的商业化以及经济发展对矿产资源的强劲需求，促使了矿业权融资市场的发展，目前我国的矿业权融资发展缓慢，仍处在一定的困境中，这就需要研究探索，为矿业权融资提供一个可行性方案。

一、矿业权融资现状

（一）矿业权融资的可行性。矿业权融资首先有政策依据，政策规定探矿权以及采矿权的有偿取得，在一定的条件下可以转让，并且指出探矿权人有权在规定的勘查作业区内进行勘查作业，可以优先取得矿产资源的采矿权。矿业权融资也符合市场经济运行规律，在社会主义市场经济中，市场在资源配置中起着基础性作用，可以优化合理配置资源，矿产资源的勘查可以通过矿业权的运作实现经济发展对矿产资源的需要。矿业权融资的大力推行也受到国家的大力支持，我国的矿业将向土地经营一样采取招标或是拍卖的方式出让矿业权，这种运作不仅体现在市场上的运作，也体现在企业之间。总的来说，矿业权融资既有国家政策的支持，也符合市场经济的发展形势，但是目前矿业权融资还面临一定的难题，需要研究攻克。

（二）矿业权融资的现状以及问题。矿业权融资发展缓慢，收效甚微，这些远远不能满足矿业发展的需要，矿业权融资难主要有以下几点原因：（1）矿产自身的情况，目前矿产尚未探明的储量和品位使得其经济价值难以估量，矿业权本身存在高风险，使其不能够为商业性融资提供保证，另外采矿权的期限限制降低了探矿权的财务估值，仍然存在不确定性和灭失的可能性，这样为融资带来一定的风险，探矿权投资人对采矿权只是拥有优先权而不是直接的采矿权，这样就加大了投资人的风险。探矿权和采矿权覆盖大量的资源，这样就会形成投资规模的壁垒，提升投资的门槛，加大矿业投资的难度。矿业权融资面临的风险大，找矿周期长且见效慢，在找到矿产之后采矿成本比较高，受全球矿业资源的冲击，我国矿业的竞争逐步减弱，这些风险导致了一些投资的止步。（2）矿业权市场发展不成熟，投资活动的前提主要是安全和收益性，我国目前矿业权市场的不成熟导致矿业权的流动性很差，致使收益实现渠道受阻，对于投资风险的规避能力较弱，在目前也没有一个大范围内高效的资源配置功能和价格发现功能，所以影响了矿业权融资的发展。矿业权市场的尚未成熟，一些利益纠纷比较严重，且矿业的执法难度较大，社会上目前还没有对矿业权作为法人财产权的承认和维护。（3）矿业权融资的相关机构不健全，矿业权的发展离不开评估、法律以及审计等中介机构的支持，这是资本市场必不可少的机构组成，对于矿业权融资还需要专业的地质调查技术以及制度的支持，我国目前的资本市场发展仍然不充分，发育不足，以目前的现状难以支持矿业产权的发展，传统的地质勘探机构很难做到及时、连续的发布调查报告，而且这些报告很难得到投资者的认可。这一系列机构及设施的不完善致使投资者得到的信息不完整，降低了投资信心。

二、矿业权融资的对策和建议

（一）在矿业权融资中树立正确的意识。矿产开发是一项可持续发展的事业，矿产资源是矿业发展的基础，在寻找矿产时要有新思路，有科学的指导方法，不可以盲目的寻找矿产以及开辟矿产，发挥比较优势，重点开发市场需要的矿产资源，总之要依靠先进的技术，改变传统的找矿思维和矿产勘查方法，勇于进行风险勘探，采用优化资源配置的方法，提高找矿的效果，并进一步实施储备资源战略，增加矿业权的储备，从而为矿业开发提供更高价值的矿业权。

（二）引入专业的地质勘查团队，完善矿业权融资的中介服务机构。地质勘查是找矿的前提，独立地质勘查团队可以根据行业的规范，接受委托人的委托，定期对勘查地进行调查并发布调查报告，这样投资人就有据可依，科学的推断此矿地的勘探前景，做出合理的决定，因为投资人的举动会影响资金在矿业权中的配置，对地质勘查团队主要的要求是客观、公正并且独立。此外还要完善相应的中介服务机构，比如法律、评估、审计以及财务顾问，这些中介服务机构在矿业权融资中起着重要的作用，是支持矿业资本市场和矿业权流转市场发展的重要组成部分，所以要完善这些中介机构，使其能够提供更加专业和科学的服务。

（三）引进成熟的风险投资机制和专业的投资银行服务。矿业投资具有高投入、高风险以及高产出的特点，随着勘探技术的不断提高，矿产的储量、品味以及开采条件逐步清晰，这样在一定程度上降低了投资的风险，使得矿业权的经济价值有所提高，矿业权融资可以吸收社会资本组建相应的投资机构，在项目之间进行组合，在投资回报和投资风险之间取得一定的平衡。在矿业权融资中引入银行投资机制，降低投资人进入的壁垒，提高投资人持有投资份额的流动性和交易性，达到分散、规避和降低风险的作用，另外，投资银行还可以提供重组、发债、上市等专业的服务，在一定程度上为矿业权融资提供了专业的服务和保障，解决了投资人进入到退出整个过程中的问题，在矿产中引入银行机制可以大大促进矿业权市场的发展和交易，可以实现规模的扩张。

（四）积极构建多元化资源股份市场，支持矿业权融资。矿业投资规模大、收益大，但是风险大、见效的周期长，在我国矿业权市场刚刚起步，矿业权融资发展相对缓慢、融资有限，建立多层次的资本市场将会为矿业权的融资提供资金支持，推进矿业私募市场的发展，促进更多社会闲置资金投向矿业领域，借鉴国外风险投资模式，建立商业风险勘探投资企业来吸引社会资金的投入，创新矿业权融资模式和融资工具，增加矿业发展资金的来源，面对商业银行信用度不足的问题，可以引入战略投资者作为反担保方。融资和投资的多元化有助于筹集到更多的资金，在地质勘探以及其产业链中，寻找产业结构定位，培育具有竞争力的企业集团，可以通过组建股份制集团并上市，这样就可以大规模快速的融资，运用矿业权向社会融资的有效途径就是组建股份制公司。

（五）建立有序的矿业权市场，规范和完善矿业权市场。矿产权拥有者要树立正确的意识，其合法权益是受到法律保护的，不管是向国家申请获得的矿业权还是通过市场转让得到的，都是一种投资行为，是有相应回报的，使人们正确认识财产权属性的认识，使社会各界参与到矿业权的市场工作中。还要规范市场的运作，高效的实现矿业权的流转和投资收益的实现，及时发布市场信息，及时沟通双方的供求关系。采用恰当的方法加速矿业权的流转，提高投资的回报率。

（六）加大国家的支持力度。争取矿业权融资获得国家的政策支持，夯实矿业权融资的基础，首先要保障优先权，保障地勘单位的优先权，并且拥有一定的自主权，国家可以建立专门用于矿业生产的补贴资金，培育和发展地勘的主产业。适当的减免权，当勘探企业取得矿业权的支出，可以申请一些费用在税前进行核销，在勘查开发上给与优惠，为矿业权融资提供一个宽松的环境。

总结：建立一个规范、统一和开放的市场环境，使得矿业权交易充满活力，有效的实现矿业权的交易和流转，积极推行矿业权资本化经营，促进矿业权融资市场的发展，我国矿业权交易的发展仍在起步中，积极借鉴国外的经验，使得矿业权融资能够顺利开展，也促进我国的矿业权融资市场的发展。

参考文献：

[1] 柏文喜，矿业权融资的困境及对策探讨[]，中国矿业，2009

矿业融资 第4篇

紫金矿业股份有限公司是从事黄金及有色金属勘探、开发和销售, 并以黄金生产为主的大型综合性矿业公司。2008年生产黄金57.318吨, 其中矿产金28.479吨, 主要经济效益指标在国内同行业中名列前茅。该公司于2003年12月在香港联合交易所挂牌上市。2004~2007年连续4年用储备金进行股份转增。2008年4月以每股7.13元人民币的价格发行14亿股 (A股) , 并于4月25日在上海证券交易所上市, 每股面值0.1元人民币。截至2008年12月31日, 该公司股份总数为145.41亿普通股 (每股面值0.1元人民币) , 其中4 0.05亿股 (H股) 在香港联合交易所上市流通, 占发行股份约27.55%, 14亿股 (A股) 在上海证券交易所上市流通, 占发行股份约9.63%, 在两市上市流通的股份共占公司发行总股份约37.18%。

紫金矿业的经营业绩分析

1. 盈利质量分析

盈利质量可从收入质量、利润质量和毛利率三个方面进行分析。收入质量侧重于分析企业收入的成长性和波动性。成长性越高, 收入质量就越好, 说明企业通过主营业务创造“血液”的能力越强;波动性越大, 收入风险就越大, 收入质量也就越差。利润是企业实现股东财富最大化目标的重要保障。衡量利润质量是通过分析其成长性和波动性得以实现的。成长性越高, 波动性越低, 利润质量就越好。该公司2004~2008年的营业额分别为100%、200%、708%、986%、1082%, 税后利润分别为100%、190%、515%、770%、850%。从上述数据可看出, 在过去的5年里, 该公司在营业额和税后利润成长性方面表现得很突出, 与基期 (2004年) 相比, 营业额增长了1082%, 税后利润增长了850%。成长性和波动性均显示营业额和税后利润具有很高的质量。

毛利率的高低直接影响销售收入的利润含量, 进而影响企业在研发等方面的投入。2004~2006年, 紫金矿业的销售毛利率呈下降趋势, 但2006~2008年的毛利率维持在37%, 相当稳定。根据中国会计准则编制的2008年年报测算, 紫金矿业2008年的销售毛利率高达39.2%, 同期中金黄金、山东黄金和恒邦股份三家公司的销售毛利率分别为11%、8.74%和18.43%。由此可看出, 与同行业的其他上市公司相比, 紫金矿业有更雄厚的资金进行后续价值创造, 以培育更多的利润增长点, 确保企业持续发展。

2. 资产质量分析

对资产质量可从资产结构和现金含量这两个角度进行分析。资产结构是指各类资产在总资产中的比例。分析资产结构有助于评估企业的退出壁垒和经营风险。一般而言, 固定资产和无形资产占总资产的比例越高, 企业的退出壁垒就越高, 自主选择权就越小。企业在竞争日趋激烈的市场上, 不进则退。但规模不同的企业的退出成本地不尽相同。

固定资产和无形资产比重不高的企业, 选择退出策略需付出的机会成本较小。然而, 那些固定资产和无形资产比重较高的企业, 在退出中却不那么“潇洒”, 因为高比重的资产, 尤其是固定资产, 很可能是这个行业的专用机器或设备, 甚至是该企业的专用机器或设备。离开了该行业、该企业, 这些机器设备就等于一堆废铜烂铁, 毫无使用价值。出于无奈, 企业只好继续在残酷的竞争中挣扎, 其结果是面临更大的经营风险和财务风险, 只能得到微不足道的回报, 甚至入不敷出。

紫金矿业属于资金密集型的资源性企业, 其固定资产占资产总额的比例近年来虽然呈下降趋势, 但是仍超过了30%, 如果加上无形资产 (主要是采矿权) , 比例将达45%。这表明该公司的自由选择权较小、退出壁垒较高, 尤其是其专用性很强, 采矿权更是一种“专一”资产。该公司2004~2008年的报表显示, “物业、设备及厂房”折旧是第二大经营支出项目。由此看来, 该公司的经营风险很高。如果黄金等稀有金属市场动荡加剧, 该公司的成本结构可能导致收入下降、息税前利润急剧下挫所产生的放大效应。

评价企业资产质量的另一方法是分析资产的现金含量。企业资产的现金含量越高, 其质量越好, 财务弹性就越大。拥有充裕现金储备的企业, 一旦市场出现良好的投资机会可迅速利用, 即使在市场逆境中, 也可坦然应对。另外, 企业资产的现金含量越高, 发生潜在损失的风险就越低。但需强调的是, 决策是权衡的结果, 同样现金含量的高低是流动性与盈利性权衡的结果。由于保持较高流动性的代价是放弃较高的盈利性, 因此企业在储备充裕的现金、保持过高的现金含量大大降低风险的同时, 也增加了机会成本。

2008年末, 紫金矿业的现金和现金等价物共计49.65亿元, 占总资产的19%, 三年来首次上升, 比2007年 (21.85亿元) 的13%提高了4个百分点, 说明2008年该公司的资产含量有较大的改善, 发生潜在损失的风险开始降低。

3. 现金流量分析

现金流量是企业生存和发展的“血液”。在财务报表中, 现金流量由经营活动、投资活动和融资活动产生的现金流量三部分组成。经营活动产生的现金流量是企业自我“造血”的过程, 投资活动产生的现金流量是“放血”的过程, 而融资活动产生的现金流量是“输血”的过程。对于现金流量, 可从经营性现金流量和自由现金流量这两个角度进行分析。经营活动产生的现金流量, 是指企业不通过外部融资、不变卖非流动资产, 而是通过主营业务活动独立地创造企业生存发展所必需的现金流量。如果经营性现金流量明显大于现金流出, 表明企业自我“造血”的能力较强、对外部融资的依赖较小;反之, 对股东和银行的依赖程度较高。自由现金流量, 即“实体现金流量”, 是税后经营利润扣除增加的经营运营资本和增加的长期经营资产净值后的余额, 是衡量企业还本付息和支付股利能力最重要的指标。将自由现金流量与企业还本付息、支付股利所需的现金流出对比, 可认识企业创造现金流量的真正能力。紫金矿业2005~2008年经营活动产生的现金流量净额 (单位为千万元) 分别为111、260、444、390, 自由现金流量 (单位为千万元) 分别为-90、-210、-36、-514。从这些数据可看出, 该公司经营活动产生的现金流量呈逐年上升的趋势, 2008年虽有所回落, 但下降幅度极小。2008会计年度经营活动产生的现金流量比基期 (2005年) 增长了350%, 表明该公司的“造血功能”强劲。

紫金矿业2004~2008年经营性现金净流量占营业额的比例分别为38%、37%、24%、30%、24%, 经营性现金净流量占营业利润的比例分别为90%、97%、87%、94%、82%。从这些数据可看出, 该公司经营性现金流量占营业额和经营利润的比例都很高, 从另一个侧面印证了其营业额和经营利润具有高质量。

紫金矿业2005~2008年的自由现金流量 (单位为百万元) 分别为-906、-2101、-362、-5142, 现金性资产 (单位为百万元) 分别为1030、1940、2185、4965, 贷款本金 (单位为百万元) 分别为655、2609、2760、970, 利息支付 (单位为百万元) 分别为42、145、327、288。从这些数据可看出, 该公司虽然这几年自由现金流量一直处于小于零的状态, 但是以其拥有的现金性资产付息还是没有什么问题的, 在2005年和2008年这两年还本的问题也不大。但通过分析发现, 2005~2008年, 该公司的自由现金流量一直维持在0轴下方, 并且波动剧烈。根据2004~2008年的年报显示, 该公司以并购和大量的固定资产投资来扩大经营规模。2004年初介入并控股新疆蒙库铁矿。2005年新建和购置阿舍勒铜矿、蒙库铁矿、东留水电站、洛阳银辉黄金冶炼厂。2006年通过股权受让方式控股蒙古纳日陶勒盖金矿、越南大班铅锌矿和周边的铁矿;入股英国伦敦上市公司Ridge Mining plc并成为其最大股东。2007年收购并控股紫金山外围萝卜岭铜钼矿、五子骑龙铜矿;通过股权收购, 获得黑龙江多宝山铜矿开发的控制权;成功收购并通过增资获得新疆金旺矿业公司60%的股权, 从而取得乌拉根大型锌铅矿的主导开发权;获取珲春杨金沟大型钨矿的开发控制权;收购洛宁华泰矿业有限公司34%的股权。2008年收购少数股东权益, 完成对青海威斯特公司 (德尔尼铜矿) 、洛宁华泰公司 (陆院沟金矿) 、紫金铜业公司等100%的股权收购;同时增持了香格里拉华西、金宝矿业有限公司的股份 (缅甸镍矿) ;通过股权置换方式控股甘肃亚特公司 (礼县杜家沟金矿) 、福建环闽公司 (连城姑田铜钼矿) 。虽然紫金矿业拥有充裕的现金性资产和强劲的“造血”能力, 但是在其庞大的并购战略布局下, 还是处于“缺钱”的状态。

微弱的财务杠杆撬动作用

财务管理的目标是股东财富最大化、公司价值最大化。衡量股东财富或说公司价值是否增长的一个指标是净资产收益率, 它是报告期实现的净利润与股东权益的比值, 可分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个子指标。

与恒邦股份、山东黄金和中金黄金等同行业企业的相关数据相比较, 紫金矿业2008年的销售业绩、成本控制是较好的, 销售净利率达到了22.93%, 是山东黄金的近7倍。然而比较各企业的净资产收益率不难发现, 紫金矿业的净资产收益率虽达到了20.30%, 但优势并不明显, 甚至比山东黄金的净资产收益率还低了7个多百分点。虽然紫金矿业的销售净利率为22.93%, 但是其权益乘数仅为1.37, 是其他三家公司中最低的。根据权益乘数、总资产周转率、销售净利率这一顺序利用环比替代法测算, 具有较高的权益乘数的恒邦股份、山东黄金和中金黄金的净资产收益率分别带来了10.13%、11.04%和11.4%的贡献率。需要指出的是, 恒邦股份同样在2008年第二季度发行了新股并上市, 但发行量不大, 仍保持着40%的负债比例;虽然其销售净利率只有8.83%, 是紫金矿业的40%左右, 但净资产收益率却达17.10%, 与紫金矿业持平。可见紫金矿业增发巨量A股对公司整体价值下降的巨大“贡献”。

矿业融资 第5篇

关键词：矿业,融资模式,创新

1 我国矿业企业现状

矿业是我国的基础产业, 在国民经济体系中居于重要地位。据统计, 到2010年, 我国45种主要矿产品中能保证需要的只有24种, 且呈逐年下降之势;到2020年, 能保障需求的则只有6种。究其原因, 主要是矿业企业过度负债, 资金短缺。因此, 有关方面应该对矿业和矿业企业给予高度的重视, 加大资金投入, 以迎接矿业产业在21世纪所面临的新的挑战。

1.1 财政资金投入状况

1989年至2003年间, 我国地质勘探行业政府财政 (中央财政和省级财政) 拨款地质勘探费的总量虽逐年增长, 但其所占财政支出的比例却在不断下降, 由1989年的1.17%下降到2003年的0.45%;自1989年到2004年我国实际投入地质勘探工作的总费用虽然呈逐年增长的趋势, 从1989年的63亿元增加到了2004年的290.57亿元, 特别是在20022004年间, 由于受经济快速增长对能源、原材料需求的增长拉动影响, 全国地质勘探投入年均30多亿元幅度增长, 从2002年的222.03亿元上升到2003年的近259.76亿元, 又上升到2004年的290.57亿元, 较上年增长11.9%, 但仍低于全国固定资产投入同比增长28.9%的水平;在矿山基本建设投资方面, 自1993年以来, 我国矿业企业投资虽呈现不断增长趋势, 表现为19942003年的10年间平均增长为12.26%, 但这一增幅低于全国平均水平的16.92%。

1.2 企业融资能力不断加强

19992003年, 矿业企业融资总规模为3876.18亿元, 其中, 股权融资和负债融资占融资总额的比重分别为72.75%和27.25%。2000年, 在中国上市公司最具发展潜力的50强评比中, 与矿业有关的占1/3, 其中包括10家钢铁股份公司、4家石化股份公司以及煤矿和油气公司等。截至2008年6月, 我国在深沪两家证券交易所挂牌交易的与矿业有关的上市公司已有170余家, 占两市合计上市公司总数 (1674家) 的10.15%。

1.3 矿业企业融资模式亟待创新

我国矿业除了石油天然气企业外, 我国大部分纯粹的矿业企业还是中小企业, 融资困难是普遍存在的问题。特别是在我国矿业资本市场发育不成熟, 矿业公司上市困难的情况下, 融资困难成了制约我国矿业可持续发展的重要因素。因此, 矿业企业融资模式研究, 特别是针对矿业企业的不同特点而进行的创新模式研究, 亟待进行。

2 我国矿业融资研究现状评述

2.1 有关矿业融资相关问题的研究

关风峻的《二元经济的中国矿业经济》一文对我国矿业经济的结构特点进行了集中研究。认为:中国矿业经济是二元结构, 一个是国有大矿, 一个是乡镇小矿。按照这种二元结构发展趋势, 我国矿业经济极有可能在2030年前后出现一个较为强烈的震荡, 国有大矿丧失生产能力短时期内难以恢复, 乡镇小矿一蹶不振, 国内的矿业生产能力严重不足, 矿产品供给满足不了市场需求, 对国民经济持续发展带来不良影响, 在矿产品国际贸易和矿业国际经济合作中, 我国也会由于国内生产能力的严重丧失, 而处于劣势地位。关凤峻的另一篇文章《论我国矿业经济及其特点》, 对我国矿业经济的总体特点进行了分析, 认为:我国矿业融资存在的主要问题有三个:一是矿业企业效益普遍低下, 企业内源融资乏力;二是矿业资本市场不发育, 企业外源融资受阻;三是矿业企业融资渠道单一, 只能依靠自我积累。最后给出了三个建议:重视矿业产业的发展, 创造公平、公正的社会环境和政策环境;加大矿业企业改革力度, 组建矿业企业集团, 做强做大矿业企业;降低矿业融资的门槛, 使中国矿业企业尽快实现产品和资本的双项经营。

2.2 有关矿业资本市场的研究

王文、邹永生的《大力推进矿业资本市场建设》一文, 对中国矿业融资现状和存在的主要问题进行分析, 认为在我国建立矿业资本市场是必要的和可行的。于飞、丁锋的《关于矿业资本市场的若干思考》一文则对中国矿业投融资现状进行了分析, 认为我国矿业存在的主要问题是国家对矿业的投资力度不够、融资结构不合理、利用外资少且结构不合理。他们认为国家应确保对地质工作的投入, 并完善矿业勘察企业进入证券市场的准入规则。查道林、冯永志的《两级市场下矿业权收益分析》一文介绍了矿业权一级市场和二级市场的含义, 并从矿业权流转两级市场下矿业权收益确认的角度出发对矿业权收益的性质与内容展开讨论。方维萱的《建设成熟的矿业资本市场》指出:2007年我国矿业出现了并购整合资源的热潮, 新型矿业资本结构已经形成, 我国加速矿业市场发展的条件已经具备。

2.3 专门有关矿业投融资的研究

肖洪生、李祥仪、傅鸣柯、纪方在《对我国矿业投资几个问题的探讨》一文中按净现值理论建立了投资基准利润率模型, 计算得出在目前我国经济发展水平条件下, 矿业企业只获得社会平均资金利率下, 其投资净利润率应高于一般工业3%左右, 而目前我国矿业没有得到社会平均资金利率水平。周仁俊、杨宏辉的《试论发展为矿业服务的金融体系问题》一文, 讨论了中国矿业经济存在的主要问题及金融体制中的缺陷, 探析了中国金融服务不能与矿业有效结合的原因。他们认为矿业经济效益的低下、金融市场的不发达制约了矿业金融服务的发展。而要解决这些问题必须完善金融体制改革, 促进金融与矿业经济的有效结合, 加大政策的支持力度。吴智慧在《我国矿业投资实况与问题》一文从投资规模、投资结构及投资效益三个方面分析了中国矿业投资的实况, 认为我国矿业投资存在的主要问题有投资力度不够、融资结构存在明显缺陷。李海洋的《试论国外项目融资对发展我国矿业产业的启示》在对项目融资简要介绍的基础上, 对我国采用项目融资的利与弊作出了扼要的分析。

除前面所述的已版研究成果外, 还应该提及的是:一些相关学位论文对我国矿业的融资做出了很好的研究, 其中最值得提起的是孙俊的《矿业开发中的融资决策理论与方法》、邱景平的《矿业企业利用资本市场直接融资问题研究》。孙俊的博士论文专门探讨了矿业开发中的融资决策理论与方法, 邱景平的博士论文则重点对矿业企业利用资本市场的直接融资进行了研究。

综观国内研究现状, 不难发现, 虽然国内学术界涌现出了一大批相关矿业融资的研究成果, 但真正对我国矿业融资进行研究的系统性、综合性研究成果并不多见。

3 矿业企业融资模式研究的意义

3.1 理论意义

国内学术界虽然既有不少数量学理层面的有关融资的研究成果, 也有不少应用性的, 从某种意义上讲, 可以划归为应用矿业经济学范畴的关于矿业融资的研究成果, 但正如前面分析的那样, 研究的重点还主要侧重于某一个方面, 而较少对整个中国的矿业融资模式进行系统的、整体的研究。对于中国矿业来说, 虽然具体的矿业企业从规模、资本结构、资源开发品种等都有所不同, 但这都不能否定矿业作为一个具有整体包容性的产业而存在着, 单独针对某一个企业、某一种矿业或矿业产业某一个侧面的融资研究, 都不能从根本上解决矿业的融资难题, 也都不能从叫做“矿业企业融资模式研究”。因此, 以“我国矿业创新融资模式研究”为题的研究, 或许能在某种程度上弥补国内外学术界研究之不足。

3.2 现实意义

3.2.1 有利于解决中国矿业企业资金短缺的问题

近年来, 尽管中国的矿业投融资体制发生了较大变化, 但大多数矿业企业仍存在资本运动链断裂问题, 特别是在财政拨款投入比例不断下降的情况下, 资本运动链断裂、资金短缺已经成为制约中国矿业发展的瓶颈性问题。在这种状况下, 只有进行创新性地融资, 才能解决中国矿业企业资金短缺的问题。

3.2.2 有利于推动我国资本融资市场的发展

通过对我国矿业企业传统融资模式的总结分析, 以及对国外矿业企业, 特别是中小矿业企业融资方式和途径的考察, 发现建立二板市场可以在很大程度上解决中小矿业企业的融资困境, 因为二板市场建立后, 我国矿业企业可以根据自己的情况选择在主板市场或二板市场上市。但目前, 我国建立二板市场的条件虽然已基本具备, 但因各种原因还没有最终建立。因此, “我国矿业创新融资模式研究”可以从矿业融资的角度为政府出台建立二板市场的决策提供研究支撑, 从而最终推动我国资本融资市场的发展。

3.2.3 有助于我国矿业企业的融资创新

国内学术界多认为, 以往我国矿业企业主要以银行贷款为主的间接融资方式缺陷重重, 从宏观经济层面看表现为企业的经营风险集中到金融体系, 使得金融体系的不良债权过多, 从而给整个宏观经济埋下隐患;从微观经济层面看, 则主要会造成企业的资产负债率过高, 还本付息压力很大, 企业的发展后劲不足。而近年来利用资本市场而进行的直接融资在以低成本筹集企业长期发展资本, 降低企业的资产负债率, 促进企业未来发展等诸多方面具有明显的优势, 因而具有很大的发展空间。

参考文献

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[2]姚华军, 王文, 张润丽.地质勘察经费投入分析与建议[J].地质工作战略研究参考, 2005 (6) :2-3.