TOT模式范文

TOT模式范文（精选4篇）

TOT模式 第1篇

一、湖南省城市基础设施融资现状分析

随着国民经济和社会的发展, 湖南省城市基础设施规模逐步扩大, 现代化水平不断提高, 城市环境有了很大的改善, 在“十一五”时期湖南省城市基础设施建设取得了很大的成就, 其特点如下:一是基础设施日益完善, 累计完成全社会固定资产投资3万亿元。实施大项目带动战略, 相继开工和建成一批支撑经济社会发展全局的重大骨干工程, 发展后劲明显增强, 城乡面貌大为改善。交通运输体系进一步完善。建成和在建高速公路6450公里, 延伸和改造农村公路14.8万公里。二是融资渠道进一步拓宽。首先根据国家政策要求, 积极做好城市供水、生活垃圾、污水处理、危险废弃物和医疗垃圾处理等城市基础设施有关项目前期工作, 并落实配套资金, 争取国家投资。其次是通过采取放开领域、简化审批程序、优化政务环境与投资经营环境、创新融资方式等措施, 吸引外商直接投资, 加大利用外资力度。

然而, 当前湖南城市基础设施投融资领域依然存在着很大的问题, 而在经济社会高度发展的今天, 严重制约了城市基础设施事业的进一步发展。因此, 必须引入更加有效和广泛的投融资模式, 加大力度引导民间资本和外资更多地介入公共基础设施项目的建设, 来解决湖南省的城市公共基础设施短缺的问题。

二、公共基础设施融资模式种类

20世纪70年代以来, 随着经济发展、人口增长以及城市化趋势不断加强, 各国在寻找如何解决投入资金不足的过程中涌现出大量新型投融资模式, 这些工具和方式各有其特点和适用范围, 从而有效地实现了以多种不同的引导各种资本进入城市基础设施建设。其中BOT、TOT、PPP模式使用得最为广泛。

(一) BOT模式

BOT是“建设-经营-移交” (BuildOperate-Transfer) , 即建设项目的特许权转移, 是政府就某个基础设施项目与私人部门的项目公司签订特许权协议, 授予签约方的项目公司来承担该项目的投资、融资、建设、经营和维护, 在协议规定的特许期限内, 这个项目公司向设施使用者收取适当的费用, 由此来收回投入融资、建造、经营和维护成本, 并获取合理回报, 政府部门则对这一基础设施项目拥有监督权、调控权。特许期满, 签约方项目公司将该项目无偿移交给政府部门。

(二) TOT模式

TOT (Transfer-Operate-Transfer) , 是指通过出售现有投产项目在一定期限内的现金流量从而获得资金来建设新项目的一种融资方式。一般做法是东道国把已经投产运行的项目在一定期限内移交 (T) 给投资者经营 (O) , 以项目在该期限的现金流量为标的, 一次性地从外商那里获得一笔资金, 然后可以将这笔资金用于开发建设新的项目。而投资者在约定的期限内拥有项目的经营权, 通过该项资产取得的现金流量收回全部投资和合理的回报后, 再把原来项目移交 (T) 回东道国。

(三) PPP模式

PPP (Public-Private-Partnership) , 即公共政府部门和民营企业合作模式, 是由政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成的特殊目的公司签订特许合同 (特殊目的公司一般由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司) , 由特殊目的公司负责筹资、建设及经营的一种融资模式。

(四) 三种融资模式的比较

以上三种项目融资模式运用到基础建设中相对于传统政府财政投资有很多优势, 其中它们的共同优势有:可以有效地减轻整个财政负担和避免大量的项目风险;给项目所在国或地区带来先进的技术和管理经验, 有利于促进经济交流、融合;民间资本和外资的介入有利于提高项目运作的效率。但是, 这三种融资项目也有独特性, 在不同项目和环境下, 应选择不同的融资方式以适应项目本身的发展和当地的具体情况。为了区分三种方式在公共基础设施中的使用差异性, 本文主要选择适用范围、投资主体、资金来源、使用效率等方面进行比较 (见表1) 。

通过表1可以得出在三种融资模式中, BOT适用规模大的纯经营性项目, 在风险和融资责任和控制权中私人部门占的比例大, 而TOT、PPP适用范围比BOT大, 在公共部门和私人部门中都是共同承担风险责任, 共同担任融资的责任, 共同承担前期投入和控制工程的进行。因此我们根据表1为基础可得出三种融资模式的优缺点比较 (见表2) 。

通过表2可以简单得出:BOT模式适合于技术较为成熟、投资回报率比较稳定的项目和竞争性不强的行业, 如发电厂、煤矿、石油、天然气田、石油与天然气运输管道、桥梁、高速公路及港口、机场、隧道、通讯系统、供水工程、污水处理、垃圾清理等;TOT模式适合于有长期、稳定现金流的已建成的具有良好收益率的基础设施, 如污水处理、节水设施、环保设施等;PPP模式适用范围最为广泛, 适用于政策性较强的城市基础设施项目建设, 这些项目有一定的现金流入, 但无法实现自身的收支平衡, 特别是大型的、一次性的项目, 如监狱、铁路、地铁、医院以及学校等, 除了上述范围外, 还适用收益率相对不高的经营性基础设施, 如体育馆、博物馆、展览馆等。

三、政府在项目融资中的注意事项

在引入外资和民间资本进行基础建设投资的过程中, 政府起着十分重要的作用, 其不但需要创造一个良好融资环境, 还要制定一套科学的管理监督体系。在充分利用外来资本的同时, 也要保证基础设施的公共性, 充分维护公众利益, 防止私有资本利用公资源的垄断性牟取非正常暴利的行为发生。这就要求政府切实做到以下几点:

(一) 政府要进行必要的角色转换, 同时注重自身信用问题

建议学习先进城市的经验, 在审批服务上开辟绿色通道, 主动服务, 限时办理, 提高效率。要建立政府投资项目专家论证制度, 提高政府投资项目决策的科学化水平和投资效益, 建立项目法人责任制、招标投标制和建设监理制, 强化建设投资审计制和责任追究制。另外, 政府还应改进和加强自身信用度, 保持政策稳定性, 避免出现变更投资政策、投资意向、投资规则, 从而损害民间投资者和外商的合法利益, 挫伤其积极性, 要真正建立一个健康、良好、稳定的投资环境。

(二) 政府应尽量避免在公共事业方面出现大型垄断企业

公共事业本身的特点决定了其垄断性的本质, 然而如果在其行业内出现全国性的大型垄断企业, 政府的政策则会被垄断企业为获得超额垄断利润所“绑架”。因此, 政府一定要建立行之有效的控制、监督模式和体系, 同时要更多的引入竞争机制, 形成政府控制、监管下的良性竞争, 避免出现“绑架”政府行为的出现, 更好地为公众服务。

(三) 政府要把公众利益放在第一位, 建立行政审批、监管透明化

投融资体制改革是一项长期的工作, 政府要充分发挥好宏观管理的作用, 不断总结工作经验, 依据国家相关的法律法规, 结合实际, 制定合理的政策扶持措施。

参考文献

[1]、蔡宇飞.BOT、PPP与ABS三种融资模式的比较探析[J].金融财会, 2010 (1) .

[2]、张启智, 严存宝.城市公共基础设施投融资方式选择——基于BOT、TOT、PPP、PFI、ABS方式研究[M].中国金融出版社, 2008.

[3]、闫煜喆.内蒙古基础设施投资方式选择——BOT、TOT、PPP、PFI模式[J].内蒙古科技与经济, 2010 (1) .

“80后”剩女的“TOT危机” 第2篇

“我不是故意要剩下的，真的，30岁，对一个女人来说是可怕的，尤其是没有结婚的女人，如果30岁还没有一个情感的依靠，那是很惨的。可我不是真的想剩下，我一直在等他，可到头来，才发现现实是那样的残酷……”走进咨询室的丽丽似乎很难接受自己目前的处境，她努力地想告诉我，她真的很在乎，是现实让她难以如愿。

来访者自述：

（丽丽/30岁/公司职员）

越想靠近越远离

海是我曾经的同事，因为工作上经常接触，我们彼此产生了爱意。最初相爱的日子是甜蜜的，但是，我还没来得及仔细品尝这份甜蜜，就不得不选择和他分离。因为家庭的原因，我跟着父母去了南方工作。

那个时候，我并不确定这份感情会有未来，只是听任着自己心里的感受坚持着这份爱。

海是一个不善于表达自己情感的男人，他把痛苦深埋在自己的心里，在我离开之前，他只对我说过一句话：“你去吧，我现在一无所有，给我三年时间，等我有了事业，一定会把你接回来，给你安一个家，一个幸福完整的家。”

我在南方的工作很好，生活也很富足，一切在外人眼里看来都是那么的优越，但心里的痛苦只有我自己知道，在夜深人静的时候，我会躲在被子里任泪水放肆地流淌。分开以后，我才知道自己离不开海，也更坚定了要和海在一起的决心。一年后，通过我们的努力，父母渐渐认可了我们的感情，但前提是，只有海有了稳定的事业，我才可以回到海的身边。

现实是残酷的，海的事业仍然没有起色，虽然我们都很渴望能够相聚，但连栖身之地都没有的海，又怎么能给我一个家呢？

我每天都不停地催促他要努力工作，在房子和婚礼的问题上，我差不多每天都在给他压力。现在回想起来，在海觉得自己坚持不下去了，很累很疲惫的时候，我并没有给他更多的关心，是我给他的压力让他变得沉默了。以前，他是一个很快乐、很开朗的人，经常能感染身边的每个人。自信和乐观让海变得更阳光，那也是我当时爱上他的理由——我相信一个快乐的人也能给我带来快乐。但现在，他的忧郁和沉默让我很害怕。

海的事业一直没有出现转机，我不想再被动地等下去，于是说服了父母，回到海的身边，在一家企业找了一份工作，我想和海一起来创造我们的未来。

但是，爱情在回归生活之后的琐碎是我始料不及的，磨难很快就出现在我的面前，因为他的工作很辛苦，每天起早贪黑，而我却很渴望海能够有更多的时间陪着我，但他根本没有那么多的私人时间。于是，我的任性让我们有了争吵，我们开始伤害对方，我开始怀疑自己的选择是不是对的。

在很多个夜里，我独自流着眼泪，思念着父母，而我更大的痛苦来源于海越来越重的话。我一次次地问着自己，这就是我发誓一生要爱的男子吗？我放弃一切回到他的身边，是对还是错？他还可以给我一个家、一份完整的爱吗？我也曾想过一走了之，再也不用面对所有的困难，回到我的父母身边过安稳的日子。结果每次都是舍不得再次离开海，因为我发现对他的爱已经在我的生命里根深蒂固了，这份爱早已经融入我的血液中！

最近，海的事业陷入了最低谷，心情也更加恶劣了。我不能替他分担，唯一能做的就是留下来陪在他的身边，陪他度过这段灰暗的日子。其实我所受的各种苦海都看在眼里，而我给他的压力却让他没有能力带我走出这一切。他开始用更重的话伤害我，甚至用分手来逼我回到父母身边，他不想再看着我为了他痛苦地挣扎。

眼看着自己30岁了，海的承诺依然没有实现，我不知道自己的未来在哪里？越是想得到的东西，却只能眼睁睁地看着在自己面前一点点失去，我却没有能力挽回，我没有勇气和海分手，更没有勇气和他结婚。就这样，突然有一天，我发现自己被剩下了，落到了剩女的队伍里，我还有明天吗？

心理专家：

挫折会是另一种获得

在爱情面前，丽丽似乎遇到了无法克服的挫折，越是想得到的东西，却越是离自己远去，也许有人会说，在爱情面前，丽丽太自私了。但是，从一个女人的角度来说，追求浪漫的爱情和美满的婚姻并没有什么错，错的是丽丽只看到自己失去的东西，却从来没有去珍惜当下的幸福。

居里夫人玛丽亚中学毕业时，也曾收获了一次短暂的爱情，由于当时波兰大学不招收女生，她又没有足够的钱去巴黎上大学，只好到一个乡绅家里去当家庭老师，希望挣钱以后再去上大学。这家人的大儿子卡西密尔爱上了玛丽亚，向她表示了爱情。玛丽亚也爱上了这位漂亮的大学生。她虽然刚满 19 岁，但准备放弃上大学的念头，计划与卡西密尔结婚。

这桩婚事却引起了轩然大波。卡西密尔的父母尽管表面上对玛丽亚十分尊重，但在他们的心目中，自己的儿媳绝不能是一个贫穷的女教师，于是向两个年轻人施加压力，逼迫他们分手。玛丽亚经历着失恋的痛苦，几乎失去生存的勇气。但短暂的折磨后，科学的召唤重新唤起了她好学的激情。这是一次幸运的失恋，否则，玛丽亚的历史将会重写。

不要太在乎当下的得失，珍惜你所得到的，你才能走出不一样的人生。

心理学词典：

TOT现象：TOT（Tip of the tongue phenomenon）现象。说复杂点，这是“一种提取记忆提取失败的现象，表现为记忆已经逼近被完全回忆，却无法转化成为确切的词语表达出来出来。”说简单点，就是“话在心头口难开”的感觉……

关于TOT现象的研究很多，对其产生因素的解释也是多种多样。1890年，美国心理学家威廉·詹姆斯在其著作《心理学原理》中为其命名。其后，弗洛伊德试图用潜意识的想法和冲动之间的冲突解释这种现象。对于TOT现象，阻塞假说是其中比较准确的解释之一。阻塞假说是说，你回想起的有关目标词语的线索反而抑制了你对目标词语的检索。这种假说最直白的表达就是：“因为你想多了，所以想不起来。”

影响TOT现象的因素首先是年龄，这是大家最能够想到的因素。成年之后，年纪越大，TOT现象发生的频率越高；但有研究者发现，年长者和年轻人的大脑产生TOT现象的区域并不完全一样；年长者在发生TOT现象时，更倾向于过度激活他们的前额皮质，这导致了记忆检索失败时不停地重复检索，因此，老年人在遇到TOT现象时，更加容易焦虑。另外，还有情绪影响，“越想越是想不起来，不想说不定它突然间就在你脑中冒泡了。”有研究显示，TOT现象中关于情绪的预期先于记忆行为的发生。情绪恰恰会影响到有关记忆的许多方面。对于大多数人来说，TOT现象产生时的情绪显然是消极的，因此，这种消极的情绪也抑制了你回忆目标的过程。咖啡因对TOT现象也有影响。喝上两杯咖啡，会让你的大脑更加灵光，减少TOT现象的发生。

爱尚心理驿站：

别把悲伤当成抑郁症

现在很多人都服用抗抑郁药，专家认为，这一现象是误把正常的悲伤当成抑郁症造成的。

美国《时代》周刊报道说，拉特格斯大学社会学和行为科学系主任艾伦·霍维茨和纽约大学精神病诊断专家杰尔姆·韦克菲尔德在《失去的悲哀：精神病学如何把正常的忧伤变成抑郁》一书中指出，现在流行一种“合法毒品文化”，这种文化基于一种普遍的认识：情绪低落是一种病。他们说感觉悲伤的能力是一种进化选择的特性，我们或许不该用药物消除，但是，许多正常的悲伤现在都被误诊为抑郁症。

两位学者指出：“对痛苦的反应是我们生物遗传的一部分。”灵长类动物与性伙伴或同伴分离时，产生的生理反应与悲伤有关。人类婴儿会表达绝望以赢得别人的同情。这些悲伤的反应表明，悲哀是遗传的、有用的，它帮助我们从群体获得支持，保护我们不受侵犯。这对人类的头脑来说，是一种残酷有效的方式，但有意義：我们注定要遭受精神上的痛苦，这样才能做出更好的选择。

经常听到身边的人说自己有可能得了抑郁症，事实上，他很有可能是把悲伤当成了抑郁，发泄悲伤情绪是很正常的，不要一遇到不开心的事就联想到抑郁症。判断自己是否真的得了抑郁症，需要专业心理咨询人员帮你来确定。■

TOT模式 第3篇

论文选取关键风险指标作为风险测量变量,对风险因素进行细化,并用颜色集加以区分,构建基于着色Petri网的TOT特许期风险评估模型,该模型反应了TOT项目风险测量变量对TOT特许期决策因素的影响过程,并假设风险测量变量服从正态分布,通过计算机随机产生正态分布随机数,对模型进行仿真分析。

1 风险因素对决策因素影响过程

在文献[1]风险因素对决策因素影响过程分析基础上,根据风险识别的结果,引入风险测量变量。对于政治风险(X1),选取政策变化风险(x01)和政府行为干预风险(x02)两个测量变量,法律风险(X2)选取法律法规健全程度(x03)和法律法规的执行程度(x04)两个测量变量,金融风险(X3)选取利率变动(x05)、 汇率变动(x06) 、货币汇兑自由(x07)和通货膨胀率(x08)四个测量变量,不可抗力风险(X4)选取恶劣气候条件(x09)和地质灾害(x10) 两个测量变量,运营风险(X5)选取技术标准超前性(x11)、运营服务质量(x12)和运营成本控制水平(x13) 三个测量变量,市场风险(X6)选取需求量测量不准确(x14)和需求量变动(x15)两个测量变量。引入风险测量变量的风险因素对决策因素影响过程如图1所示。

2 基于着色Petri网的风险评估模型

2.1 着色Petri网系统

着色Petri网(CPN,Coloured Petri Net)是在经典Petri网的基础上,用颜色集对标识进行区分,简单的CPN是对库所Place中的Token施加颜色。在CPN中,同类的元素染上同一种颜色,不同类的则采用不同的颜色加以区别。

定义1着色Petri网CPN是一个七元组∑=(P,T;F,C,W,I,M0)[2],其中

(1) ∑=(P,T;F,C,W,I,M0)是一个Petri网。

(2) C是颜色的有限集合C={c1,c2,,ck}

W:FL(C)+

I:TL(C)+

M:SL(C)+

L(C)为定义在颜色集上的非负整数线性函数,L(C)+表示系数不全为0的L(C)。

2.2 模型建立

根据图1风险测量变量与特许期决策因素影响关系图建立基于随机Petri网的TOT特许期风险评估模型RA-CPN(Risk Assessment on CPN)如图2所示。

2.2.1 模型描述

根据CSPN定义,图2 RA-CSPN定义为∑=(P,T;F,C,W,I,M0,λ),其中:

(1)∑=(P,T;F,W,M0)是一个Petri网

(2)P={x01,x02,,x15,P0,P1,,P25}

(3)T={T01,T02,,T15,T0,T1,,T21}

(4)颜色集合C={c01,c02,,c15}

(5)变迁速率集合为:λ={λ01,λ02,λ03,,λ15,0,0,,0},即T01-T15变迁发生时延是参数为λi的随机变量,其他变迁均为瞬时变迁,变迁发生时延为0.

(6)初始标识M0={c01,c02,,c15,0,0,,0}

2.2.2 模型的静态含义

(1)x01-x15分别表示选取的风险测量变量,T01-T15分别表示随机变迁,分别表示x01-x15风险变量的随机发生分布;

(2)Token在x01-x15分别表示对应的风险事件,用颜色集{ c01,c02,,c15}加以区分;

(3)库所P0-P5分别表示风险类别政治风险(X1)、法律风险(X2)、金融风险(X3)、不可抗力风险(X4)、运营风险(X5)、市场风险(X6);

(4)瞬时变迁T0-T5分别表示风险类别中某个风险测量变量发生;

(5)库所P6-P9分别表示风险类别X1、X3、X5、X6对决策因素投资回报率的影响度;同样的,P10-P14分别表示风险类别X2、X3、X4、X5、X6对决策因素产品销售价格的影响度,库所P15-P17分别表示风险类别X1、X4、X6对决策因素产品销售量的影响度,库所P18-P21分别表示风险类别X2、X3、X5、X6对决策因素运营成本的影响。这些影响通过瞬时变迁T6-T21体现。

(6)风险类别对决策因素的影响度通过对应弧上的数字表示。

(7)不同颜色Token在库所P22-P25表示风险测量变量对相应决策因素的影响度。

2.2.3 模型的动态含义

(1)模型的动态性通过变迁激发所引起的Token在库所中的流动来模拟。

(2)系统初态只有库所x01-x15有Token,并染色相应颜色,即M0={c01,c02,,c15,0,0,,0}。

(3)当系统运行时,随机变迁T01-T15等待一个随机时间λi后,随机变迁T01-T15激发,变迁激发将消耗变迁输入库所的Token,并向输出库所增加Token,这样,随着变迁的不断激发,瞬时变迁T0-T21先后激发,从而相应的Token会出现在库所P22-P25中。当变迁激发后,系统标识将发生变化,标识undefined规则如下:

undefined

(4)产生正态分布随机数,不断重复步骤3),则库所P22-P25包含的相应颜色的Token数便是特许期决策因素受到风险影响的期望概率。即通过分析库所P22-P25包含的相应颜色的Token数分析风险因素对决策因素的影响。

3 模型仿真及分析

3.1 模型仿真

模型的仿真首先建立基于CPN的风险影响过程模型RA-CPN,然后根据风险测量变量的均值及标准差生成正态分布的随机数。每一次仿真过程都将风险测量变量随机数(用相应颜色的Token表示)按照RA-CPN模型的变迁激发规则激发变迁,最终着色Token将会落到相应的特许期决策因素对应的库所中,由此估算特许期决策因素受风险测量变量影响度分析。详细仿真过程如图3所示:

3.2 实例仿真及结果分析

以云南某公路隧道TOT项目为例,采用文献[3]问卷,经过对项目风险测量变量发生可能性进行调查结果,得出风险测量变量统计参数如下:

以表1风险测量变量的统计参数随机生成正态分布随机数,经计算机随机模拟15万次,对RA-CPN模型进行仿真,得出如下结果:

3.2.1 决策因素受风险测量变量的影响情况分析

通过对RA-CPN模型的模拟仿真,风险测量变量x01-x15发生情况统计描述如表2所示;库所P22-P25上相应颜色的Token数,即风险测量变量对决策因素的影响情况如表3所示。

以政策变化风险(x01)为例,其发生情况分布如图4所示:

3.2.2 决策因素受风险类别的影响情况分析

根据风险决策因素分类,由表3可以得出特许期决策因素受风险类别的影响情况如图5所示:

3.2.3 风险聚类分析

对表3的风险平均发生概率的分析,对风险聚类分析结果如表4:

4 结语

通过模型仿真,TOT特许期风险因素中,政策变化风险发生概率最高;通过风险聚类得知,政治风险和不可抗力风险为一级风险。

参考文献

[1]沈俊鑫,王松江.基于随机Petri网的TOT特许期风险评估模型[J].北京:项目管理技术,2010,8(12)

[2]袁崇义.Petri网原理[M].北京:电子工业出版社,2005

TOT模式 第4篇

面对记者的采访，新价值公司高层选择了缄默。但有关平安信托的做法是否合理以及对新价值投资能力的质疑之声不绝于耳，部分第三方理财机构的客户也受到波及。

就在事件发生后的7月20日下午，同处广州的瑞富阳光私募研究中心总经理彭亚轩，带着疑问驱车赶往新价值公司位于华夏路合景国际金融广场16层的所在地，与新价值总经理张玉玲和其他5名投资经理进行了沟通。

“我们一些客户也购买了新价值的产品，所以担心是不是投资方面出了问题。但从沟通结果看，媒体的报道有些言过其实，而且平安信托客户赎回资金量并不大。”2008年开始就跟踪新价值业绩的彭亚轩，当晚在电话中向《投资者报》记者表示。

为了安抚客户的心理，并了解“封杀”背后的真相，彭亚轩还直接与平安信托的高层进行了沟通。

“平安信托的解释是，有些客户对新价值净值波动、业绩跌幅有较大不满，为了安抚客户的激动情绪他们才出此下策。”彭亚轩表示，平安信托澄清这不是公司行为，而是客户经理的个人行为，但这并非通过专业的判断、调查得出投资建议，其做法有失专业水准。

平安自摆乌龙

事情的原委，要从一类名叫TOT（俗称信托宝，是指投资于阳光私募，从而间接投资于证券市场的信托产品）的产品说起。2009年以来，随着信托产品证券账户日益稀缺，TOT成为不少私募做大存量的途径之一。

本来只是一类新的私募产品，但平安信托一封发送到客户经理的邮件打破了平静。据报道，该邮件内容是“建议投资者赎回新价值管理的证券投资信托产品”。而由新价值担任投资顾问的TOT，大部分为黄金优选2期系列产品。

由于新价值投资经理罗伟广曾为2009年阳光私募业绩冠军，一时间该报道在市场上引起巨大反响。

《投资者报》致电平安信托、新价值和第三方理财机构后了解到，赎回行为并非平安信托高层发出，而是客户经理为了安抚投资者对产品业绩的不满做出的行为。“最终以建议客户赎回的形式，让客户转投了一些稳健类的私募产品。”而且，被建议赎回的不只是新价值的产品。

对此，彭亚轩向记者坦言，平安信托的做法有些矛盾，“一方面，其高层在交流时明确表示，不认为目前新价值公司存在投资问题；另一方面，他們却没有制止客户的赎回行为。”

在他看来，平安信托在建议客户赎回时，并没有真正从客户的角度操作，而是迫于情绪的压力而为。“当初平安信托极力给客户推荐新价值，现在又建议客户赎回，这是用一个错误来弥补另一个错误。”

此外，事情不至于太严重的另一个原因，是赎回资金量不大，远远不到20%巨额赎回的警戒线。但他表示，平安信托的做法对新价值有些不公平。“这样做，容易给市场感觉新价值被平安信托抛弃了。这么做的杀伤力很大，搞得我们一些客户都人心慌慌。”

不仅如此，平安信托还可能自食恶果。“平安信托的高层没有去纠正，反倒有些鼓励，这给平安信托也带来了伤害。传闻中，建议客户赎回是官方行为，岂不是让外界认为平安信托很短视？以后跟他们合作的私募难免不会有余悸。”

争辩新价值

新价值被建议赎回的直接原因之一，是操作风格一向激进，终至产品跌幅较大。今年以来，新价值管理的黄金优选2期系列TOT产品最高跌幅接近25%。

但彭亚轩调研发现，新价值公司并没有什么大问题。“2008年他们的一些产品也跌到4毛多，但公司运营仍正常，为什么要赎回呢？”

在他看来，新价值在投资风格上弹性很大，下跌市场跌幅大，而反弹中上涨也较快。在正常情况下，购买的时候就应该清楚这种激进风格。“此时赎回，很像买股票一样去错误地追涨杀跌，这么做客户满意度也不会高。”

截至7月15日，新价值黄金优选2期1~10号系列产品，今年以来跌幅下降到20%以内，净值回升幅度超过大盘表现。彭亚轩对新价值的投研实力也比较认同，“现在公司有5个基金经理，13个行业研究员，投研阵容在私募里应该很强。”

他也并非一味看好新价值，而是认为应该去辩证地看待。“在新价值业绩最好的时候，我们也曾建议投资者不要太发热，到今天新价值这个情况，我们也劝客户不要太冲动而赎回。这样做是没有意义的，现在的市场不应该用2008年的看法对待。”

事件的焦点罗伟广本人，2010年以来旗下产品因集中持股被套，也引发市场对其投资能力的质疑。

不过，一位熟悉罗伟广的广东某私募基金老总对记者坦言：“他本人一直都是这样操作的，无论被追捧还是被质疑都没有变过。他的集中投资，投资一些盘子大的成长股的方法，长期看收益也不错。”

单一TOT之殇

除黄金优选2期，平安信托跟新价值另外的合作，是双核动力1期产品。从平安信托对新价值的宣传中，也能看出TOT存在的弊端，即对投资顾问及私募方缺乏相应的调查研究，多半凭知名度来选择。

今年以来TOT分化较大，截至7月15日，由淡水泉担任投资顾问的黄金优选1期1~6号TOT产品回报率超过11%，相比业绩最差的黄金优选2期系列，首尾相差近30%。

同一系列产品跌幅相近暴露出TOT的另一问题——投资品种不够分散，不仅业绩同进退，而且违背产品设计初衷。如黄金优选1期与黄金优选2期，同一系列TOT产品净值差距微乎其微，这也源于他们投资于同一私募子基金。