快递行业月份数据点评：业务量增长%，快递进入旺季提价周期

行业点评 | 物流 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019 年 10 月 17 日 。 业务量增长 25%，快递进入旺季提价周期 快递行业 9 月仹数据点评 证券研究报告 行业点评 | 物流 西部证券 2019 年 10 月 17 日 行业评级 增持 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 物流 1.55 3.88 10.06 沪深 300 0.81 3.10 25.80 分析师 吴剑樑 S0800519100002 021-38584234 wujianliang@research.xbmail.com.cn 联系人 李莹 021-38584265 liying@research.xbmail.com.cn 吴岑 wucen@research.xbmail.com.cn 相关研究 -9%-3%3%9%15%21%27%2018-102019-022019-06物流 沪深300 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：国家邮政局公布2019年9月快递行业运行情况，9月份全国快递业务量完成56亿件，同比增长25.0%；业务收入为649亿元，同比增长22.0%。 量：业务量持续高增长。9月全国快递业务量为56亿件，同比增长25.0%，较8月份的53亿件小幅上升，快于去年同期的增速24.1%，保持高增长势头。1-9月全国业务量累计增长26.4%。分业务类型看，同城业务量累计完成79.7亿件，增长24.8%；异地业务量累计完成259.8亿件，增长27.1%；国际/港澳台业务量累计完成7.9亿件，同比增长39.3%。 价：九月单价跌幅环比收窄，十月旺季提价如约而至。9月快递行业收入为649亿元，同比增长22.0%，单票价格为11.59元，同比下跌2.2%，但较8月的-2.3%有所收窄。1-9月全国单票价格为12.0元，较去年同期下跌1.8%。迈入十月，距双十一不到1个月的时间，为应对旺季“揽、转、运、派”各环节成本上涨，中通与圆通纷纷宣布提价。当前马太效应显著，CR8已达81.7%高点，旺季涨价成为行业惯例，有助保障企业维持盈利。但后续提价能否按市场化要求进行，有待观察竞争对手的反应。在快递宣布提价后，消费者对此事反响强烈，主要由于行业缺乏明确市场化调节机制。我们认为旺季之后，缺少行业自律的价格战可能存续，或将促进集中度继续提升。 景气：九月全国快递发展指数为222.4，同比提高23.7%，呈现稳中有进的态势。发展规模指数、服务质量指数与发展能力指数分别为230.8、312.1与173.8，同比提升26.1%、23.4%与18.7%，表明国内快递市场在发展规模、服务质量和发展能力方面继续整体提升。发展趋势指数为74，同比提升21.8%，反映未来行业景气趋势持续向上。 投资建议：行业维持较快增长，持续的价格战或加快行业出清及龙头集中，未来一线龙头快递企业有望继续获得市场份额。1）前三季度全国业务量同比增长26.4%，叠加四季度为传统旺季，全年快递业务量增速大概率超国家邮政局年初预期的22%增速目标；2）在快递同质化背景下，成本为快递企业核心竞争因素，今年三个季度快递单价均下跌，各企业份额保卫战引发价格战加速，短期或影响企业盈利，但将进一步加快行业出清及促进龙头集中度提升，当前CR8达历史高点81.7%，龙头企业有望继续获得市场份额。近日中通与圆通宣布提价，行业或迎来旺季提价窗口期催化，当前板块PE估值约24.5倍，处于历史40分位水平，给予板块“增持”评级，建议关注定位综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ）、经营稳健叠加业绩高增长的韵达股份（002120.SZ）以及低估值且成本持续改善的圆通速递（600233.SH）。 风险提示：1）宏观经济下滑；2）行业竞争加剧；3）电商增速放缓等风险。 行业点评 | 物流 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019 年 10 月 17 日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于大盘（沪深 300 指数）-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区浦东南路 500 号国家开发银行大厦 21 层 北京市朝阳区东三环中路 7 号北京财富中心写字楼 A 座 507 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 机构...