建筑装饰行业多维度解读互联网家装行业发展概况：百家争鸣各放异彩，“标准化整装”模式引领行业潮流--天风证券-页

行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰证券研究报告 2019 年 09 月 02 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030004 tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040005 yuehengyu@tfzq.com 肖文劲 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040001 xiaowenjin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《百花齐放、百舸争流—多维度考察北 京 主 要 互 联 网 家 装 发 展 情 况 》 2018-08-20 行业走势图 百家争鸣各放异彩，“标准化整装”模式引领行业潮流——多维度解读互联网家装行业发展概况 我们对五家互联网家装公司——万链、爱空间、金螳螂家、速美超级家及全包圆，传统家装公司东易日盛、业之峰，以及全屋定制公司尚品宅配、索菲亚和欧派进行了调研，并做出以下评价： 强大创立背景保驾护航，“线上+线下”体验系统日趋完善 几家主要的互联网家装均由知名公司投资持股。其中爱空间在目前已经进行三轮融资，获得雷军旗下顺为资本领投以及国美集团超 2 亿元的 C 轮投资，万链则由万科、链家作为两大股东分别持股 50%和 35%，金螳螂家为装饰行业龙头公司金螳螂的控股子公司，速美超级家则是传统家装公司东易日盛全资子公司，全包圆为传统家装龙头公司之一业之峰诺华装饰的子公司，强大的创立背景为各互联网公司发展提供支持。 目前互联网家装公司“线上+线下”体验体系日趋完善，整体服务水平良好。各公司网站设计精美，官网涵盖套餐价格、装修案例、施工工艺、建材品质等全面信息，各网站均有专业的线上客服提供咨询。除速美超级家以外，其他公司均开发了自有工程 App 以便实现线上监理施工情况，万链和爱空间则提供免费约车到店参观服务，提升吸引力。 线下体验店较为集约，门店数量总体呈缩减趋势，其中万链具有 2 家规模较大的体验店以外，还有几家社区分店，速美超级家除朝阳区总店以外有 4家规模较小的分店，爱空间、全包圆、金螳螂家则各有 1 家体验店。线下体验店包括主辅材、施工工艺和样板间展示，各公司展示详略不一。 互联网家装价格与品质齐升，OEM 模式获取成本优势 随着消费水平升高以及建材成本、人工费用提高，行业整体价格水平逐年上升，据了解，互联网家装行业通常在年末进行提价，每次提价约 100 元/m²。其中金螳螂家的价格远高于其他公司，粗略估算其溢价组成，套餐内服务、设计费、管理费、品牌溢价与无形溢价各占约 20%、10%、29%、8%和33%。目前金螳螂家全国门店数量已超过 170 家，江苏地区门店数量约占三分之一，而北京地区目前只有 1 家，业务拓展布局分化较为严重。 各公司建材品质略有差异，但总体建材品质趋于优化，环保等级均优于国标，可选主辅材也均为质量有保证的一、二线大品牌。建材选择范围及质量均较去年有所提升，其中金螳螂家的主辅材品质平均档次较高，可选择的建材范围也最为广泛，万链与爱空间建材品质居中，速美超级家和全包圆的建材档次一般。 互联网家装公司部分主辅材采购采用 OEM 模式，与品牌建立长期合作的关系，从而大大降低材料成本，平均价格水平低于传统家装。其中 OEM 产品最多的是金螳螂家和万链，速美超级家则依托母公司行业资源优势，拥有亚洲最大木作工厂资源。 “标准化”成为行业特色，工艺质量有保证 互联网家装经营模式总体上相近，均以“标准化套餐”形式呈现，区别于传统家装行业的个性定制模式。高度“标准化”有利于缩短工期，但相应的个性化选择也相对较少，互联网家装平均施工工期短于传统家装公司，其中爱空间与万链标准化程度最高，因而实现超短标准工期，新房施工工期分别仅需 33 天和 45 天。 互联网家装公司所展示的施工工艺满足行业规定要求，其中金螳螂家和速美超级家施工工艺水平达到较高标准。施工监管方面，各个施工节点的验收都很规范，尤其是隐蔽工程，必须要在客户现场验收完毕后才进行下一项工作。施工监控措施方面则发挥互联网特色，通过工程 App、建立微信群等方式实...