建材、建筑行业：专项债扩容政策落实，基建央企估值有望修复-招商证券--文库

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 原材料 | 建材 推荐（维持） 专项债扩容政策落实，基建央企估值有望修复 2019 年10 月07 日 建材、建筑行业定期报告 上证指数 2905 行业规模 占比% 股票家数（只） 85 2.3 总市值（亿元） 7043 1.3 流通市值（亿元） 6204 1.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 -4.3 11.5 相对表现 0.8 -2.9 0.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《建材、建筑行业定期报告—基建逆周期力度加强，基建链配置价值凸显》2019-09-22 2、《建材、建筑行业定期报告—继续推荐受益于基建加码的优质标的》2019-09-15 3、《建材、建筑行业定期报告—逆周期调控力度加强，基建产业链预期改善》2019-09-08 ❑ 水泥行业：节前需求受扰动，价格延续平稳上行。本周全国水泥市场价格环比大幅上涨 1.2%。价格上涨地区以华东和中南地区为主，幅度 20-50 元/吨。临近 9 月底，国内水泥价格延续上行态势。因受 70 周年庆典影响，部分地区供需出现双弱，考虑到各地区水泥和熟料库存普遍不高，因此水泥价格将会保持平稳为主。节后，随着需求恢复，部分地区水泥价格将会继续上行。中长期需求端房地产投资相对稳定，基建补短板力度维持，考虑到行业供给端错峰生产、环保趋严等政策的影响，和四季度进入传统施工淡季，价格上行趋势可能放缓。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。 ❑ 玻璃行业：传统旺季保证产销稳定，临近节日出库略有减缓。9 月末全国建筑用白玻平均价格 1632 元，环比上周上涨 42 元，同比去年下降 41 元。月末浮法玻璃产能利用率为 69.40%，环比上月下降 0.90%，同比去年下降 3.08%；在产产能 92610 万重箱，环比上月减少 1200 万重箱，同比去年减少 3090 万重箱。月末行业库存 3718 万重箱，环比上月减少 86 万重箱，同比去年增加605 万重箱。月末库存天数 14.65 天，环比上月减少 0.15 天，同比增加 2.78天。本周玻璃现货市场走势维持稳中有升，生产企业产销尚可。正值“金九银十”传统销售旺季，下游订单环比有所增加，但节前部分地区出库速度略有减缓，部分华中地区厂家出台一定的优惠政策，但市场价格调整意愿不强。 ❑ 玻纤行业：短期内需求表现较淡，市场价格暂时维稳。本周国内玻璃纤维市场延续稳态走势，需求面表现较平稳，市场价格暂时维稳。国内无碱粗纱需求面表现较平稳，受竞争压力影响，预计短期市场价格或小幅调整为主。国内中碱纱部分实际成交价格调整不大，主要受下游需求影响，厂家库存较前期小涨，部分厂中碱纱自用为主，各坩埚企业价格调整存一定意向，但执行难度尚存。池窑电子纱市场国内主要企业对外报价暂无调整，市场需求仍表现偏淡，下游电子布价格低位运行调整难度仍存。预计电子纱市场价格短期暂无较大调整，长线市场价格小幅下行风险仍较大。此外用于新能源汽车、轻量化领域的热塑性玻纤，预计未来 2 年景气度能持续，国内风电装机回暖，风电用纱将受益。重点关注中材科技。 ❑ 建筑行业：《交通强国建设纲要》重磅发布，基建逆周期调节力度加强。从政策面来看，中央财政部发文今年将提前下达部分 2020 年新增地方债务限额，从资金面来看，央行降息政策预期已经落地，释放 9000 亿资金，资 ❑ ； ❑ ； ❑ ； 郑晓刚 zhengxiaogang@cmschina.com.cn S1090517070008 于泽群 yuzequn@cmschina.com.cn S1090518080002 金面持续好转，未来有望有效缓解基建投资资金短缺问题。从订单方面看，由于国内融资环境，基建央企均保持较高增长，以中央为主导的铁路、公路和城规等国家战略相关的基建项目将加速落地。我们认为在地方专项债限额的增加有望快速缓解地方政府资金面紧张情况，专项债的募集资金用途的扩大有望带来重大基建项目资本金增量，同时降准能够改善配到资金成本，下半年基建投资增速有望出现明显回升。重点推荐行业内具有较强竞争力的设计龙头公司苏交科、中设集团以及基建央企中国铁建、中国交建与中国建筑。 ❑ 投资建议：伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、中国铁建。 ❑ 风...