钠离子电池专题之四：碳酸锂价格和钠离子电池的生存空间-东方财富证券

[Table_Title] 电气设备行业专题研究 钠离子电池专题之四：碳酸锂价格和钠离子电池的生存空间 2022 年 12 月 16 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 锂盐成本高企，激发电池厂和整车企业推广钠离子电池意愿，中低端市场将是钠离子电池商业化应用的开端。锂盐价格高企导致新能源汽车产业链利润分配畸形，电池厂和整车企业共担锂盐成本。着眼于摆脱资源约束和成本挤压，电池厂和整车厂都有极大的动力去推广和应用钠离子电池。A00 级车型和锂电两轮车等中低端市场受到高价锂盐冲击最为明显，将是钠离子电池商业应用的开端。中长期视角，钠锂混搭技术的应用和钠离子电池性能水平的提升，则会将钠离子电池向中高端应用场景拓展。 ◆ 锂盐价格越高，钠离子电池价格空间越大。当电池级碳酸锂价格在45-60 万元/吨区间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.96 元/wh 左右，相应的钠离子电芯价格只要在 0.77 元/wh 以内都会有很强的竞争力。当碳酸锂价格在 20-45 万元/吨之间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.70 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.56 元/wh 以内。当碳酸锂价格在 10-20 万元/吨之间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.60 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.48 元/wh 以内。当碳酸锂价格在10 万元/吨以下，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.53 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.42 元/wh 以内。 ◆ 锂盐价格快速回落会影响钠电发展速度，但是不会影响发展趋势。即使未来碳酸锂价格出现大幅回落，钠离子电池产业化趋势也不会改变，只是产业化推进的速度可能会受到影响。国内对锂电池的需求场景除了电动车，还包括光储、风储、工商业储能和户储等等。这些领域很多还处于渗透初期。如果不从根本上降低对锂系电池的依赖，未来随着不同领域储能需求的崛起，锂盐价格的暴涨现象可能会反复重演。通过钠离子电池以降低对锂资源的依赖，是走自主可控道路的必要举措，符合储能相关行业的长远发展利益，是不可阻挡产业趋势。 【配置建议】 ◆ 钠离子电池处于 0 到 1 的爆发期，未来会在储能、低速交通领域会广泛应用。建议重点关注维科技术、元力股份、振华新材、美联新材、华阳股份、传艺科技，建议关注多氟多和容百科技。 【风险提示】 ◆ 钠离子电池产业化进程不及预期；钠离子电池下游需求不及预期；钠离子电池成本下降不及预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：程文祥 电话：18502186287 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《钠离子电池环节概述：产业化加速，有望成为锂电的有效补充》 2022.10.17 《9 月新能车销量大增，行业景气度向上》 2022.10.12 《钠离子电池正极材料：新势力一马当先，锂电厂商伺机而动》 2022.10.12 -42.15%-33.59%-25.03%-16.47%-7.91%0.65%12/162/164/166/168/1610/16 12/16电气设备沪深300 [T行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 正文目录 1.锂矿供应受约束是发展钠离子电池最大宏观逻辑 ............................................ 3 1.1.钠锂资源对比：国内锂资源高度对外依赖，钠资源储备丰富 .................... 3 2.锂价高企影响产业链生态并冲击中低端市场需求 ............................................ 7 2.1.高价锂盐提高钠电切换意愿：始于但不会止步于中低端市场 .................... 7 3. 钠离子电池价格空间锚定碳酸锂价格 ............................................................ 10 3.1.钠离子电池价格空间：锂盐价格越高，钠电发展空间越大 ...................... 10 3.2.钠离子电池价格空间：20 万碳酸锂价格下，钠电仍有经济性 ................. 11 4.投资建议：建议重点关注维科技术，元力股份等 .......................................... 14 4.1.维科技术：绑定钠创新能...