“理想”离实现理想还差多远_理想汽车业务研究

1 理想汽车业务研究 摘要 1. 造车新势力在新能源汽车市场的销量份额占比预计在 2021 年达 30%以上，相比传统车企在研发投入、车型规划、三电系统设计和智能网联化水平上具有明显竞争优势，未来销量占比将呈逐年上升趋势。 2. 理想汽车是增程式电动汽车市场的主要玩家，占据 90%以上的市场份额；唯一一款理想ONE 车型在大中型 SUV 中的销量将会继续保持领先地位（2020 年销量排名第二）。 3. 理想汽车销量在造车新势力中增速最快，仅用 14.5 个月就完成首个 4 万台交付（蔚来20 个月，小鹏 23 个月）。 4. 车型的大空间设计是理想 ONE 被市场广泛接受的主要原因之一，且单一车型和配置能够降本增效。 5. 优质产品力带来的高试驾转化率致使单店销量（100 台）远高于蔚来和小鹏。未来会加大对下沉市场的门店布局，形成一二线城市和三四线城市门店较为对等的数量格局。 6. 国内目前的补能体系虽快速发展但仍处于初级阶段，限制了纯电动汽车的发展（长期看是主流），但现阶段增程式电动汽车作为向纯电动汽车的过渡存在，能够解决长途出行的里程焦虑痛点，以理想汽车为首的增程式电动汽车仍有 5-10 年左右的市场优势。 7. 补贴政策对理想销售影响较小；牌照政策对销量影响较大，能够使用多个牌照的城市销量较高（上海 2023 年取消增程式专用牌照发放后会降低销量）。 8. 电池技术发展带来的续航里程的增加对增程式系统不会冲击太大，反而是行业利好。 9. 未来新能源汽车市场将会出现“智慧家充+公共超快充”的补能格局。高电压、大电流、大功率的超快充能将充电时间缩短至 5 分钟，未来将成为非常重要的补能方式。换电模式未来发展趋势并不明朗，需关注电池规格标准统一、产业链上下游的利益分配等要素。 10. 理想汽车将会加大对 400kw 超快充技术（目前行业内的最高水平）的研发和纯电动汽车的推出，或成为 2-3 年后理想汽车的新竞争优势之一。 一、 新能源汽车行业格局 1. 造车新势力在新能源汽车市场的销量份额占比预计在 2021 年达 30%以上，相比传统车企在研发投入、车型规划、三电系统设计和智能网联化水平上具有明显竞争优势，未来销量占比将呈逐年上升趋势。 2 根据中汽协数据，2020 年底中国汽车年销量为在 2531.1 万台左右，其中新能源汽车的销量约在 1376.7 万台左右，新能源汽车的市场份额占比在 5%左右。根据国家 2021-2035 年新能源汽车产业规划，预计在 2025 年新能源汽车的销量占比高达 20%。 我国新能源汽车包括纯电动式、插电式混合动力式（含增程式）和燃料电池式。 a) 纯电动汽车完全由可充电电池（如铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池或锂离子电池）驱动电动机行驶，销量占新能源汽车比例的 70%-80%。 b) 插电式混合动力汽车由燃油发动机和电动机混合驱动，其中增程式电动汽车的燃油发动机通过作为增程器，将燃油动力转化为电机动力，最终仅由电动机驱动汽车。插电式混合动力汽车的销量占新能源汽车比例的 20%-30%，其中增程式电动汽车又占插电式混合动力汽车销量的 20%。 增程式电动汽车工作原理 c) 燃料电池电动汽车采用氢或醇类作为燃料电池，生产电能带动电动机驱动汽车。截至 2020 年 10 月，中国燃料电池汽车累计产量达 7492 辆，行业预测在 2025 年达到10 万辆（其中北京地区规划推广 1 万辆）、2035 年达到 100 万辆，行业也在加快布局氢燃料电池技研发和加氢站建设。 造车新势力主要玩家包括特斯拉和蔚来、理想、小鹏造车“三兄弟”，新造车势力 2021年目标销量占比预计在 30%以上。 3 注：小鹏未公布 2021 年预计销量 传统主机厂，包括上汽、北汽、五菱宏光、长城、比亚迪等都在纷纷布局新能源汽车市场。传统主机厂虽然具有较强的燃油汽车制造经验，但由于无法将全部资源投入到新能源汽车中，很多车型都是油车改造而来，在三电系统的设计和研发、品牌建设、智能网联化水平上都需要至少 2-3 年的时间。同时，传统主机厂的销售体系以 4S 店为主，而造车新势力以直营销售为主（蔚来、理想 100%直营模式，小鹏“加盟+直营”模式），虽然未来传统车...