跨国公司资金管理论文范文

跨国公司资金管理论文范文第1篇

摘要：2003年流动性风险集中爆发后，证券公司资金管理部门逐步得到重视。基于此，文章围绕证券公司的资金管理，主要阐述了建立合理的杠杆水平、负债结构管理等方面的内容，以供相关证券公司参考，提高资金管理水平，促进企业稳定发展。

关键词：证券公司 资金管理 浮存资金

2006年《证券公司风险控制指标管理办法》建立净资本为核心的风险监管体系。2014年《证券公司流动性风险管理指引》引入了《巴塞尔协议III》针对银行业流动性风险管理的监管指标。2016年《证券公司风险控制指标管理办法》明确将流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金率（NSFR）纳入到风险控制核心监管指标中。2019年《证券公司风险控制指标计算标准》征求意见稿（以下简称“征求意见稿”），明确新业务计算标准，完善差异化监管指标。流动性风险频发，监管趋严，凸显出资金管理的重要性。

一、建立合理的杠杆水平

（一）资产负债率

国内银行业平均资产负债率约90%，上市证券公司平均资产负债率（含客户保证金）为80%。非上市证券公司融资渠道窄，融资能力弱，可结合自身资产质量和能力适当调整，在保障公司流动性安全的基础上发挥财务杠杆的作用。杠杆管理的目的是为满足监管对流动性覆盖率和净稳定资金率的要求。

（二）流动性覆盖率

流动性覆盖率=优质流动性资产储备/未来30日的资金净流出量，考核证券公司短期偿债能力，确保公司在严重流动性压力情景下仍能保持充足且无变现障碍的优质流动资产。预警线120%，监管线100%。通过提高资产变现能力（做大分子），并将到期负债均匀分散配置（平滑以降低分母），满足监管要求。

（三）净稳定资金比率

净稳定资金率=可用稳定资金/业务所需稳定资金，考核公司一年以上的长期稳定资金对业务的支持。预警线为120%，监管线为100%。期限错配是造成流动性风险的主要原因，净稳定资金率促进证券公司增加长期负债或权益（做大分子），调整投资结构（降低分母），将期限错配保持在合理的范围内，以应对市场极端情况。

二、负债结构管理

收益率曲线向上时，负债融资成本短低长高。监管指标要求公司增加权益或长期负债，股东增资不易，因此提高长期负债权重，合理匹配长期负债与长期资金占用，平衡公司整体融资成本与流动性风险的关系成为重点。

（一）短期负债

仅讨论从外部借入的有息短期负债。短期负债包括法透、同业拆借、回购、收益凭证、转融资、短融等。法透可以解决日内流动性，通常不隔夜;同业拆借最长7天，到期先还后借。法透和同业拆借只是应急手段。公司在银行间和交易所市场开展回购业务，融入短期资金支撑其杠杆投资;多数银行接受收益凭证，以1年以内的品种为主;证金公司转融资一般不超过半年;短融在银行间市场发行，融资成本较低，通常采用滚动发行方式，使之成为公司长期稳定短期资金来源。法透、同业拆借和银行收益凭证业务以授信为基础，转融资由证金公司授权额度。收益凭证、转融资和短融是证券公司主要的短期负债方式。这些短期融资方式容易受到市场影响，市场风险加剧时容易收到冲击。

（二）长期负债

长期负债通常包括收益权转让、长期收益凭证、公司债、次级债等方式。两融资产是证券公司优质资产，两融收益权转让期限一般为1年及以上，可以盘活资产，但融资成本较高，操作复杂。1年以上的长期收益凭证市场接受程度较低，发行难度较大。公司债和次级债的发行期限较长，以3～5年居多，可以提供长期稳定资金，改善净稳定资金率指标。长期次级债允许按一定比例计入净资本，到期期限在3、2、1年以上的，原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本，因此同一机构同等期限的长期次级债发行利率普遍高于公司债。

三、资产流动性管理

只有货币代表完全的流动性，其他资产只具有部分流动性。资产的流动性管理指对证券公司非货币类资产按照其价值转变为现金的难易程度进行管理[1]。证券行业轻资产，证券公司实际可控的资产大体可分为自有的现金及等价物、融出资金、买入返售金融资产、交易性金融资产和债券投资。自有现金及自有备付金，以及部分交易性金融资产由资金管理部门负责，融出资金和买入返售证券反映的公司信用业务的资金占用，交易性金融资产和债券投资主要反映自营权益、固定收益等各类投资业务。投资银行业务、资产管理业务属于表外业务，通常不占用公司自有资金，不体现在资产负债表中;固定资产、无形资产等在证券公司中重要性较低，且变现能力较弱。

信用交易业务包括融资融券和股票质押业务。融资融券业务规模受市场行情影响而变化，通常不做主动控制;股票质押业务以一年以内的业务为主，优质的股票质押项目往往被银行和大型券商所瓜分，中小证券公司承接的项目质地通常较差。虽然有较高的安全垫，但流动性较低，出现风险后处置难度较大。征求意见稿下调融资业务的稳定资金比例，鼓励引导短期融资业务，同时大幅提高长期股权质押的比例，明显趋严。

自营权益部门的股票、衍生品投资流动性高，自营固定收益部门的债券投资通常采用杠杆方式交易，受发行主体、评级、活跃度等因素影響而呈现不同的流动性。征求意见稿中对AA以下、BBB（含）以上信用债的风险资本金比例由原先的30%上调至50%，BBB以下信用债由原先的50%上调至80%，大幅压缩债券投资的信用下沉空间，体现出挤压证券公司净稳定资金率，降低流动性风险的监管思路。

浮存资金的管理上，公司浮存资金规模与其业务规模相关，资金部门按照流动性、安全性、收益性的先后顺序管理浮存资金。浮存资金通常表现为银行存款、银行理财、货币基金、信托产品等，有些公司浮存资金按照自营投资的模式开展债券投资业务，一般限定在利率债及特定种类的高评级信用债。

信用业务和自营投资业务是证券公司资产流动性管理的重点，提高股票质押项目质量，提高固定收益投资标的的信用评级，可以改善资产流动性，但不可避免地影响业务规模和收益能力，需要紧跟监管的导向，平衡两者的关系。

四、资金计划、资金调拨、资金成本考核、账户管理等管理职能

资金调拨和账户管理属于纯后台职能。资金计划和资金成本核定的管理要求更高，要求业务操作和风险有较深入的理解，以便合理支持业务发展，反馈潜在风险，避免被动。

（一）资金计划与预算紧密结合

证券行业波动大，预算的时间跨度需进一步细化到季度、月度甚至周度计划。资金计划要求原则性与灵活性相结合，利用信息系统工具进行指标预警，避免人为差错。高效的资金计划既保证满足日常经营需要，也防止大量浮存资金造成资金管理效率低下的局面。

（二）资金成本考核

公司自有资金是有成本的。资金成本体现了公司业务导向，资金成本考核客观反映业务运作效益。

货币政策的变化影响市场资金供求关系，进而影响长短期资金价格。公司资金成本应当体现市场变化，同时也具备适当的稳定性，以便为业务部门项目评估提供稳定的预期。资金成本考核需要考虑三个问题，一是资金占用规模的核定，按照资金计划核定考验业务部门预算能力，增加资金成本负担，进而压制积极性，但降低公司资金管理难度和流动性风险;按照实际使用规模核定则反之。二是如何制定和调整资金成本以体现市场长短期资金价格变化，资金成本调整频率过高不利于稳定预期，增加资金管理的难度和工作量，但更贴近市场实际运行。三是如何通过差异化的资金成本考核以体现管理层对不通的风险业务的取向。差异化的资金成本考核更符合公司对不同业务的管理要求，但对各类业务风险进行量化测评很难客观准确。三个因素的考量并没有对错，只是反映公司的管理理念和战略方向。

少数证券公司采用内部资金转移定价体系（FTP），即内部资金中心与业务部门按照一定规则全额有偿转移资金，达到核算业务资金成本或收益。FTP价格体系是由银行引入的，证券公司网点布局、网点功能、业务类型和银行存在较大差异，因此在证券行业还没有得到广泛应用，但其理念引领资金成本考核的方向。

五、结束语

2003年流动性风险集中爆发后，资金管理部門逐步得到重视，与风险管理部门共同应对公司流动性风险。证券公司应结合自身情况，加强资金管理，促进企业稳定可持续发展。

参考文献：

[1]陈亚.我国证券公司财务管理模式分析[J].中国商论，2018（28）：79-80.

作者单位：中航证券有限公司

跨国公司资金管理论文范文第2篇

摘要企业资金的管理对每一家企业或者公司都是处于极其重要的地位，因每个企业存在差异，并且每个企业经营模式、管理模型等等很多方面都相当复杂，这就提高了企业或者公司内部资金的管理难度。以何种方式来对上市公司的资金进行管理才能获得更大的利润就成为所有上市公司目前需要着重思考的问题。本文针对目前多家上市公司所出现的资金管理问题综合后进行了分析，并且针对这个问题提出了相应的对策。

关键词上市企业资金管理企业经营利润对策

对每家上市公司来讲，最为重要的并且最需要管理的就是企业的资金。一个企业的资金是整个企业赖以生存的命脉，它的多与少、是否运作合理将能直接影响到整个企业的是否可以继续生存或发展。然而，目前世界上的多数上市公司在企业资金的管理方面还存在这样或那样的问题，这都是企业需要逐渐进行完善的方面。

一、上市企业资金管理所存在的问题

1.企业盈余管理方面的问题

目前，我国多家上市公司在企业盈余管理方面所做的工作是非常糟糕的，有的企业所做的工作完全与设想的相反。我国的上市公司多数认为上市的主要目的就是圈钱，用这些钱来武装自己，并想办法将这些钱变成自己的。在国外，企业的盈余管理主要是由这家企业的经理人来进行管理和操作的，但是我国一般是那些大股东进行控制的，这就是一个鲜明的对比，并且这也可以使那些控股的股东拿盈余资金来获取更大的收益。

2.企业资金管理方面缺乏预算问题

针对每家上市公司，在对资金的使用方面都需要提前制定一个计划，这样才可以使整个企业的资金不会出现断链的情况，资金计划是这个企业在运作当中非常重要的一部分。目前，多家上市公司都实行了全面预算管理，但是多数公司在这一管理的执行只是注重形式，还有救是多数公司的决策层对预算编制不够重视、没能动员公司各部门参与其中、而主要由财务部独立编制完成，预算缺乏执行与控制，这样会导致这类企业在资金上捉襟见肘，有时融资盲目，并导致出现很多闲散资金，这样会严重影响公司的全面发展。一些企业的预算做的不是很精确，这样就出现了入不敷出的现象，这就导致了该企业只能通过短期借款来支撑整个企业的发展，这样的发展只是暂时的，企业的倒闭是必然的。

3.上市企业在资金使用效率较低的问题

上市公司的资金使用率也是一个很重要的问题，目前在我国有很多家上市公司筹集了很多的资金，但是没有一个切实可行的项目，没有用于花销这笔资金的工程，这样就出现了大量的资金被闲置，从而造成了很大的浪费，这将影响整个企业的健康发展。还有一部分企业，因为没有对自己的生产状况所要出现的问题进行预期，导致整个企业出现了大量的货物没有销售出去，库存货物增加，从而导致了企业内部的保管与维修费用也随之增加了许多，这也在无形之中占用了企业的大量资金。

4.上市企业的资金承受风险的防范体系不完善问题

目前，在我国，许多家上市公司在资金管理方面都未能建立一个行之有效的监督和约束机制，也缺乏建立一个投资风险的制衡机制，这就导致了我国的上市企业在整个投资方面都缺乏一个比较科学的、精确的评估，这样企业的管理者的主观人为因素将起到决定性的作用。一个管理者不可能每次做的决定都是正确的，也会出现错误的时候，一旦决策错误，这将导致整个企业陷入瘫痪状态。

二、上市企业营运资金管理问题分析

1.影响上市企业营运资金管理的因素

上市企业的营运资金的使用和管理受到很多现实因素的影响。根据这些因素对上市公司的影响，可以将上市企业的营运资金分为很多类。（1）其中最为影响企业所持有的现金额度的因素是上市企业内部在日常生产管理当中所需要购买材料的现金支付活动或者是支付广告费等日常的开销；。（2）目前，在应收账款方面，影响上市企业的因素也是比较多的，其中需要着重考虑的就是两方面的因素：一个主要方面是指上市企业目前所处的社会经济环境是非常恶劣的，实力强的上市企业会面临很多的竞争，并且多数的竞争对手都是比较强大的，企业为了能够生存，就会采用赊销的方式来维持企业的正常运行。（3）在企业的存货方面，影响上市企业的因素主要有两个方面的内容，其中一个主要是为了保障生产和销售的连续性，上市企业在整个生产和经营当中是非常需要有一定来那个的存货的，这样可以避免有时因供应不及时而导致的企业停工现象的发生。另外一个因素就是，上市企业为了适应市场价格的波动而采取的一种主动存货的方式，这主要是通过批量购置也降低存货的购买价格的。

2.需要明确公司营运资金管理当中的所有关系

一般我们会认为，上市公司的信用度越高，那么这家企业营运资金就不需要那么多。但是，事实恰恰相反，上市公司自身所持有的营运资金决定了它在社会上的信用度，这两者之间是相互作用相互影响的。资金管理只是上市企业在财务管理方面的一小部分而已，但是作为一家上市企业，很多时候在为了提高企业自身的信用度问题上，是可能会存在一定程度上的牺牲企业的营运资金管理效益的。

3.需要加强公司营运资金的测算

上市公司应当分年度，分季度，分月度制定资金使用计划，这样的计划的制定可以通过使用ERP等相关财务信息系统来实现。上市公司还应当合理安排资金的收付，制定相对合理的赊销政策、培育公司良好的商业信用等，这样企业才可以和多家银行形成战略合作关系，从而为公司争取更低的融资成本，进而使公司的综合资金成本降低，最终实现公司的进一步发展。

三、加强上市企业营运资金的管理措施

1.完善上市公司资金预算管理体系

通过不断完善上市公司的预算管理体系从而可以完全提高上市企业的资金使用效率，这可以从根本上降低企业资金的使用风险率，从而可以保证企业不断向前发展。目前，上市企业在完善资金预算管理体系方面的主要措施有：（1）在企业内部建立健全预算管理组织机构, 完善各层级的预算管理组织体系,制定必要的工作制度,确保预算组织的有效运行。建立横向应覆盖所有职能部门和单位,纵向应延伸到各基层班组。（2）企业管理者需要进一步地完善本企业预算的编制和预算修改程序。（3）加强预算控制。上市公司需要加强自身企业内部控制管理,严格控制预算外的支出，并且上市公司还应当就涉及资金支付的预算内事项、超预算事项、预算外事项建立规范的资金支付、授权批准制度和程序（4）要加强预算执行分析和考核。上市公司需要建议一套完善的预算分析和考核机制，这样才可以保证公司的预算能够严格按照预算管理制度进行执行。

2.上市公司的资金管理安全意识应当增强

每一家上市公司都需要不断地对资金的安全使用进行强化。在资金的安全使用方面，企业需要做到的是对资金在事前、事中、事后的使用实现全方位的控制。在事前的控制主要是一个预防性的控制，通过这项措施要实现资金的使用权限以及使用职责的规范划分，这样可以防止企业资金出现滥用现象；企业需要规定内部资金使用的详细规则和事件处置程序的保障资金能按正常的规定进行使用；建立一个健全的资金内部控制，可以使整个企业的资金使用权力得到有力的制衡；在事中的控制主要是指，需要按照资金的预算和使用细则来对企业的资金实现动态的监管，需要对及时发现的问题提出解决的办法。在事后的控制是指对整个事件当中，资金的使用情况进行全方位的评估，并对资金的使用是否合理做出相应的评价，最后总结经验和教训。

3.对上市公司内部资金的日常管理进行加强

在这些上市企业内部，需要严格实行资金审批制度，只有这样，资金才可以出入有据，知其所用之处，并且在公司对于某一些重大投资项目做决定的时候，要先由公司管理层根据要根据公司章程和股东大会授权、进行详尽的可行性研究和风险评估，并根据权限履行相应的审批程序才能执行，否则，可能出现公司资金为己所用的现象，也可能出现错误决定，从而导致公司倒闭。企业的管理者要对资金的出入等使用情况做到定期或者不定期的进行检查，发现资金方面存在的问题，找出问题的根源所在，并能从根源上解决这个问题；通过对资金的专项检查还可以发现资金在整个预算和执行的过程当中所出现或者即将面临的更为深层次的问题，进而发挥公司的内部审核作用。

上市企业在预算方面对内部进行控制的同时，还需要建立资金支付岗位责任制，这样一旦公司预算出现问题，责任可以到人，也方便找出问题的根源，避免以后此类事件的发生，从而有利于公司整体的发展。

总而言之，资金的有效管理是整个上市企业在财务管理方面的一个重要内容，也是上市企业赖以生存的命脉所在。这就要求企业需要采取多种方法，这样才可以实现企业内部资金的有效管理，最总提高上市企业的整体竞争力。

参考文献：

[1]周纹羽.我国制造业上市公司营运资金管理策略选择的实证分析.商场现代化.2009(13).

[2]孔丽娟.加强上市公司资金集中管理的探讨.浙江金融.2007(4).

[3]胡盛昌.上市公司配股盈余管理之规范分析.江西金融职工大学学报.2008(2).

[4]杨技.房地产上市公司营运资金结构与企业绩效相关性的实证研究.重庆教育学院学报.2009(3).

跨国公司资金管理论文范文第3篇

摘要：在建筑行业运行及持续发展的背景下，成品住宅成为建筑行业中较为重要的组成。通过装配式装修理念的融入，可以保证装饰装修项目的标准化、集成化发展，同时为装配施工、信息管理的一体化产业发展提供支持。与传统装修相比，预制装修可以延长房屋的使用寿命，提高生活质量，降低人工成本，提高施工速度，提高住宿适应性。基于此，本文将对装配式装修在成品住宅中的应用进行分析。

关键词：装配式装修;成品住宅;应用

1 装配式装修概述

在经济不断发展的背景下，装配式装修在我国成品住宅中的应用逐渐开始广泛，而相应的建筑企业以及施工单位也对相应的技术有了很大的应用。装配装饰技术以其自身的优势为施工企业的经营提供了良好的保障，这对施工企业的后续发展具有良好的促进作用。装配式装修作为工业化建筑系统中的一个重要组成部分，其基本概念是对现场装配安装施工的一种装修工艺，其在安装与构造的过程中都是使用工业生产的部件，所采取的施工方式也是装配化的施工方式。为了提高构件的使用效率，装配式建筑需要在设计阶段对项目进行总体规划，整合工厂生产和现场施工的相关技术要点，完成设计、生产、施工全过程的一体化设计。因此，平面立面设计应遵循标准化的设计要求，尽量减少造型的变化，增加组合的可能性，从而提高构件的利用率，以降低成本。但其对于建筑设计在空间布局、立面设计等方面的灵活性，不可避免地会产生影响。以前，由于装配技术不成熟，人们的接受水平不高，加上2016年以前的政策只明确了公共建筑的装配率，住宅装配式应用较少。然而，随着技术的不断提高和住宅的大规模建设，未来装配技术在住宅中的应用有着非常大的发展空间。

装配式建筑的装饰设计遵循建筑、装饰、部件一体化的设计原则，采用工业生产的内部部件，实现一体化供应。同时，在建筑设计之初，就要考虑管线布置和装修面层固定件预埋，以保证预制构件的安全性和功能性。同时装修部品也需考虑可变性，从而提高安装和维护的效率，降低生产与运营成本。

2 装配式装修存在的问题

2.1造价成本相对较高

结合装配装饰工程的特点，在实际的工程设计和装配装饰中，虽然可以缩短工程的施工周期，但是存在比较高的造价问题。另外，受现有装饰行业发展现状的影响，大多数群体以个性化装饰为核心，导致装配装饰方法运用不足，无法有效提高行业发展的核心竞争力。由于装配式装修项目的特殊性，在实际的项目落实中存在着垫资的问题，这种情况下会增加施工单位的资金管理风险，从而影响产业的规模化运行。

2.2 管理水平较低

从客观的角度来看，预制房屋的建造方式与传统的建筑模式有很大的不同。对于装配的建筑改造，它不仅是一个系统的项目，而且还需要高水平的管理作为支持。由于现阶段中国许多装配装修项目的设计部分与施工部分之间没有协调，但两个项目团队之间的沟通和沟通缺乏，导致装配装修质量下降，影响施工效率。

2.3 技术水平相对滞后

通过对装配式装修工程项目的分析，技术管理作为较为重要的组成，通过对装配式构件的加工，可以提高框架的施工效果，但是，在部分装配式装修构件施工中，存在着自动化水平不足的问题，这种现象与施工人员专业素质不足、施工队伍相互干涉等存在关联，这些现象如果不能及时处理，会降低装配式装修的自动化，影响建筑工程施工工序稳步进行。另外，由于成品房的特殊性，在装配装修中，一些企业没有掌握装配装修的相关标准，导致行业体系相对缺乏，无法提高装配装修技术的整体效果，制约了行业的高质量运营。

3 装配式装修在成品住宅中的应用

3.1 通用模块设计

住宅项目不同于公共建筑，具有较大的空间设计。内部布局比较复杂，尺寸比较小。对于预制构件，工艺更为复杂，在运输过程中也容易损坏。因此，厨房、卫生间、楼梯、空调板等狭小空间，宜建立通用模块体系，根据市场需求，建立几套不同尺寸、不同组合的常用模块，如标准卫生间、舒适卫生间、豪华组合卫生间等。在建筑设计过程中，在模板中选择所需的模块类型等，置入单体建筑中，便于设计、生产和建造。目前，装配式建筑常用清水混凝土面、涂漆面、石材饰面以及瓷砖饰面。如，在成品住宅的厨房装修中，装修单位可以根据装配式装修的工程项目特点，对整个房间的墙面进行中整体规划，并结合房间风格、装修需求等，对装配式装修整体部件进行规划，保障厨房装饰品的批量化生产，提高装配式装修的整体效果，同时也可以避免以往装修工程费中材料浪费及安装不合理的问题，为现代化装配式装修工程产业的稳步发展提供支持。

3.2 与预制建筑紧密结合

在装配式装修工艺的实践中，为促进其快速成长，相关施工企业需要与装配式建筑紧密结合，在实际操作过程中，对居民的需求进行理性分析，结合施工的实际情况，从价格和质量上进行突破，这样可以进一步降低施工企业和施工单位的成本，从而为企业创造更多的经济效益，也可以保证居民的正常生活。但是，由于劳动力成本的增加和资源的浪费，当装配和装修成本发生变化時，传统的操作方法将变得越来越明显。同时，在固定系统框架的前提下，装配装饰可以不断丰富和完善自身零部件和装饰的SKU库存。通过不断改进和优化运营能力，装饰公司不断开发新产品，提高设计能力，并将装配和装饰的整体效果和质量提升到新的高度。而相关职业教育亦需先行，培训高技能、规范化的产业上人和装修监理等，为产业发展做好人才智力的铺垫。

3.3注重装配式装修的测量工作

根据成品房的装修特点，在装配装修中测量工作是非常重要的：一、对于传统的装修工程来说，在测量参数不准确的影响下，会使装修设计和装修的实际效果发生偏差，无法提高装修工程的美观效果和施工质量，并且，在严重的情况下，需要将装饰装修材料拆除，这种现象不仅增加资源浪费，也降低施工质量。所以，在现代化的成品住宅中，施工单位为了提高装配式装修的整体效果，装配式装修设计人员在装修开始之前，需要对建筑内部进行测量，测量方法需要具有一定的科学性，充分保障各项参数测量结果的准确性，为之后的装配式装修提供参数支持。第二，在测量工具使用中，相关设备一定要经过专业检定，之后在确定设备测量精准性的基础上将装饰装修的测量结果控制在合理范围，提高装配式装修的整体效果。而且，在装配式装修的测量中，施工人员要对室内的测量项目进行分离，如室内门窗、柱子等，通过关键性结构的测量，使装配式装修适应成品住宅，提高装配式装修工程项目的整体效果。

3.4 加强产业联盟

在现今的时代要求下，建筑企业要想获得稳定的发展，就必须对装配与装修之间的关系做出合理的保证，及时关注市场形势，在开展相关工作的同时也要加强产业联盟，推动装配式装修快速落地与实施，从而满足未来建筑企业的发展要求，推动建筑企业以及施工单位的顺利发展。在实际的施工过程中，建筑企业要对实际的市场情况予以关注，积极与相关产业进行合作，与产业链的上下紧密相连，更新以往的运营模式，以实现施工企业的稳定健康发展，并实现各个行业的双赢。

4 结束语

总而言之，在成品住宅的工程项目中，为了更好的提高装配式装修项目的整体效果，施工单位在装配式装修项目落实中，相关管理者需要认识到该技术的优势，结合成品住宅的项目特点、装饰装修需求等，构建完善性的装配式装修方案，以保证装配式装修工序的稳步进行，推动建筑装修行业的稳步发展。

参考文献：

[1]李硕昆.工业化装配式装修若干技术问题研究[D].北京建筑大学，2018.

[2]张子奇.基于BIM的装配式住宅建筑装修一体化设计研究[D].山东建筑大学，2019.

[3]张海燕.现代住宅装配式装修设计的分析与研究[D].南京林业大学，2012.

跨国公司资金管理论文范文第4篇

[摘要l财务管理是企业集团管理的核心内容，构建与我国企业集团发展相适应的财务管理模式是十分必要的 本文通过对企业集团财务管理模式的比较，分析现阶段我国企业集团发展财务管理模式存在的主要问题，并就构建侧重集权、兼有分权型财务管理模式提出一些设想。

[关键词1企业集团；财务管理模式；设想

一、企业集团财务管理模式的比较分析

企业集团通常是以一个实力雄厚的企业为核心， 以资本或契约为纽带，在产品技术、经济等方面相：互联系、共同协作，具有多层结构的母子关系为土体的多法人经济联合体。企业集团的财务管理模式就是指大型企业集团在其财务管理活动中形成的标准样式及制度化，也就是财务决策权的分配、财务控制、财务监督的标准化和制度化。企业集团公司对集团内成员单位的财务管理模式分为以厂三种类型。

1．集权型财务管理模式。财务管理决策权高度集，中于母公司，子公司只享有少部分的财务决策权，其人、财、物及供、产、销统一由母公司控制。母公司通常下达生产经营任务，并以直接管理的方式控制了公司生产经营活动。在某种程度上，子公司只相当厂母公司的—个直属分厂或分公司，投资功能完全集中刁：母公司。这种财务管理模式的优点概括起来有：(1)有利于母公司发挥财务调控功能， 实现集团统——的财务目标；(2)有利于发挥母公司的财务专家作用， 降低了公，刘的财务风险和经营风险； (3)有利于统一调剂集团资金，保证资金头寸， 降低资金成本：(4)便于指挥和安排统一的财务政策。集权型财务管理模式也有它的不足之处：(1)财务管理权限高度集中于母公司， 容易挫伤子公司经营者的积极性，抑制子公司的灵活性和创造性； (2)高度集权虽能降低或规避子公司某些风险，但决策压力集中于母公司， 一旦决策失误， 将产生巨人损失： (3)决策缓慢，适应能力差。集权型财务管理模式主要适用于三种情况： (1)企业集团的规模不大，且处于组建初期， 需要通过集权来规范子公司的财务行为； (2)子公司在集团整体的重要性使得母公司不能对其进行分权， 如子公司是母公司的原料供应或采购单位，或是母公司产品的销售对象； (3)子公司的管理效能较差， 需要母公司加大管理力度。

2．分权型财务管理模式。财务管理决策权分散于各子公司， 母公司起控股公司的作用； 分权模式下的子公司相对独立， 母公司不干预于公司的生产经营与财务活动， 其对子公司的管理强调结果控制， 即对子公司完成受托责任的情况进行考核与评价。这种财务管理模式运用的关键是母公司如何通过合理的考核与评价来对子公司进行激励与约束， 使子公司能够按照母公司所确定的战略发展方向开展经营活动。其优点有： (1)利于调动各成员的积极性和创造性。 由于财务分权本身就是一种激励，各成员在拥有一定的理财自主权后，其理财积极性和创造性必然较高。 (2)财务决策周期短， 决策针对性强，应付市场变化能力较强。成员在授权范围内可以直接做出决策，不需要事事进行“上”与“下”之间的信息沟通，从而减少决策程序，提高效率。 (3)通过分权， 母公司的经营风险和财务风险将得以分散， 母公司的管理者将有时间和精力进行集团发展战略的管理。 (4)分权还有助于培养子公司的资金成本意识和风险意识，使之更谨慎地分配和使用资金。分权制明显的缺陷是： (1)企业集团内部财务目标的不协调， 各成员在具体的行为过程中，很有可能追求各自的财务目标，将在很大程度制约企业集团财务目标的实现； (2)不利于资源的优化配置，企业集团财务权力的行使将受到一定影响， 不同成员之间的资源调动将受到各成员财务自主权的制约， 不利于资源的优化配置： (3)过度分权会增加企业集团生产经营过程中的不协调性， 影响规模经济效益的发挥。 因而， 分权型模式主要适用于资本经营型企业集团和某些对集团没有重要影响的子公司。

3．侧重集权、兼有分权型财务管理模式。集权型与分权型是两种极端的管理模式，极端的集权， 子公司没有主动灵活性，集团财务及经营机制必然僵化；相反，过度分权， 也会导致子公司一味追求个体经济利益，而忽视集团整体利益。侧重集权、兼有分权型财务管理模式是在集团总部指导下的分散管理模式， 强调分权基础上的集权， 母公司主要侧重对方向性问题的集权， 对于公司的具体事务则可分权， 强调结果控制， 但不对整个过程进行控制，只是有选择地对重大问题进行重点控制。这种财务管理模式既能发挥集团母公司财务调控功能，激发子公司的积极性和创造性， 又能有效控制经营者及子公司风险，有利于克服过分集权或分权的缺陷，融合了集权与分权的优势， 是很多企业集团追求的相对理想模式。

二、我国企业集团财务管理存在的主要问题

1．企业集团财务管理模式不适应企业集团管理体制的需要。我国企业集团正处于发展阶段，受长期计划经济的影响， 企业集团形成多带有行政干预的色彩， 因此现行的集团财务模式人多集权程度很高，往往把成员企业当作没有法人地位的附属工厂或车间，整个集团被看作一个大企业来管理， 统一领导的财务原则绝对化： 与此相反，有些企业集团财权过度分散，财务监控严重乏力， 母公司控制协凋能力弱， 导致集团公司财务监控处于薄弱的状态， 统——领导的财务原则形同虚设。

2．企业集团财务管理模式不适应市场经济发展的需要。我国社会主义市场经济的不断完善和发展， 要求财务不仅具有事后反映与监督的职能， 更应发挥事前参与经营、事中控制经营的职能，而现行财务管理模式受传统计划经济影响仪起到事后反映、监督和核算的职能作用， 事前参与经营、事中控制经营的职能弱化。 与此同时，财务管理的原则性和灵活性没有高度统…，集团的子公司和孙公司没有相应的财务自主权和处置权， 只得将财务问题层层上报集团总部， 再山总部层层决策下来执行， 从而丧失了市场机会： 而有些企业集团的子公司和孙公司财务自主权和处置权过大， 不仅容易造成财务决策自日和失误，而且不利于集团资源的优化配置， 影响集团目标的实现。

3．企业集团财务模式不适应集团自身发展的需要。主要表现在： (1)财务职能单一，创新机制没有建立。许多集团的财务部门仍旧是核算型，财务经营职能没有得到很好的发挥，财务还主要是尾随经营者的决策， 履行反映职能；财务管理创新机制还没有形成， 管理制度的创新还跟不卜市场经济发展的要求。 (2)利益分配不清。

由于我国尚未健全关于企业集团利益分配的法规、制度， 在企业集团存在不同的组建方式、有着不同的资本纽带和结合方式的情况下， 利益分配是当前集团公司财务管理的一大难题。 (3)资金管理散乱，预算管理困难。企业集团的资金运作缺少统一的筹划和控制， 随意性人， 使用混乱，企业预算管理制度难以落实。 (4)财务核算与管理手段比较落后， 财务电算化滞后， 手上操作、财务信息传递速度较慢，致使集团公司财务信息化和数据化的目标难以实现。

三、构建侧重集权、兼有分权型财务管理模式主要设想

1．健全法人治理结构，完善财务管理体制。首先应立足于建立“产权清晰，权责明确，政企分开，管理科学”的现代企业制度和法人治理结构。集团的财务管理必须完成从原来行政方式的管理向以资产为纽带的科学管理转变。根据公司法的要求对控股和参股公司要严格按照公司章程通过董事会和股东会等形式实施有效的财务管理。公司治理必须首先建立以社会化和专业化为特征的董事会。此外，集团公司要加强对子公司的财务控制，还应进行业务流程重组，从其组织结构上进行优化，实现扁平化、网络化。

2．财务经营责任化， 以责任中心的形式进行管理。具体方式有以下几种： (1)整个集团公司作为一个投资中心，对其所拥有的全部资产及其使用效益负责，拥有对外筹资和投资权， 并负责整个企业集团的财务管理； (2)集团公司总部作为一个成本中心，对其直接管理和使用的资产负责，对其可控成本负责： (3)下属非独立核算单位分公司均作为利润中心，对其管理和使用的全部资产及其使用效益负责，不具有对外筹资和投资权，接受集团公司的管理； (4)子公司和控股公司均作为投资中心，对其管理和使用的全部资产及其使用效益负责，具有在规定数额以下的对外筹资的投资权，但需接受集团公司的核查， 不具有超过规定数额的对外筹资和投资权。

3．建立财务公司或资金结算中心，对资金进行集中管理。资金的集中管理有多种实现方式，通常的做法是在母公司设立资金结算中心或由集团内各成员企业共同出资成立财务公司。作为集团内部的一个独立法人，财务公司是全面负责集团内所有成员企业资金管理的非银行金融机构。无法成立财务公司的企业集团， 可在集团公司设置与财务公司功能相似的资金结算中心。其主要功能为： (1)结算功能。即集团内各成员企业统一在财务公司或资金结算中心开设账户， 由财务公司或资金结算中心以一个户头对银行办理集团内各企业的资金结算业务。(2)内部监控功能。这种统一结算模式为各成员企业资金运作的合规性、安全性和效益性提供了保障，使集团公司能够有效控制各成员企业的财务收支，及时掌握各下属企业的资金状况，便于其进行调控。(3)资金融通功能。财务公司或资金结算中心以吸收存款的方式将集团内部各企业暂时闲置和分散的资金集中起来， 再以发放贷款的方式将其分配给集团内需要资金的企业， 从而既满足部分企业的需要， 又减少资金的沉淀， 可实现集团内部资金的相互调剂余缺，提高资金的使用率。财务公司还可以发行财务公司债券和进行同业拆借来为各成员企业融通更多的资金。

4．推行全面预算管理。母公司根据集团发展规划， 提出一定的总目标，据以编制公司的长期规划和年度计划，并将各项指标分解下达给各子公司。子公司根据母公司下达的各项指标和单位具体情况编制年度预算草案，上报母公司审批。母公司成立专门的预算管理委员会， 审查和平衡各子公司的预算， 并汇总编制集团预算。经批准后的预算下达给各子公司， 据以指导其经营活动。预算执行过程中，母公司应根据实际情况随时调整偏差，保证预算的完成。

5．统一企业集团财务会计制度。根据子公司的实际情况和经营特点，制定统一的、操作性强的财务会计制度，规范子公司重要财务决策的审批程序和账务处理程序，提高各子公司财务报表的可靠性与可比性。有条件的企业集团可以利用现代信息技术建立计算机网络系统，，将下属子公司的财务信息都集中管理， 母公司财务主管可以随时调用、查询信息， 随时掌握各子公司的经营情况，及时发现存在的问题。

6．实行财务总监委派制， 实现日常的财务监控。母公司向子公司委派财务总监， 强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，尽可能地减少子公司投资失误， 防范其经营风险、避免资产流失。

\"本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请 以pdf格式阅读原文\"

跨国公司资金管理论文范文第5篇

【摘 要】 营运资金融资的产业链依存度体现了企业在产业链上的地位和竞争力，关系到产业链的安全和企业的持续发展。文章通过对2000—2012年间农业上市公司营运资金融资产业链依存度的总体分析、分产业和时间趋势的考察，发现农业上市公司营运资金融资的保守性倾向得到缓解；营运资金融资的产业链依存度在波动中下降；对金融融资的依赖度持续增加；农业上市公司日益重视协调与产业链中下游企业的关系，农业产业链持续发展得到保障。

【关键词】 农业上市公司； 营运资金； 产业链依存度

一、营运资金融资的产业链依存度概述

营运资金融资的产业链依存度是营运资金融资结构管理的重要内容之一。营运资金的来源包括通过商业信用形成的应收应付类和预收预付类款项、通过金融机构借款形成的短期负债以及部分长期资金（来源于长期借款和所有者权益的资金）。

商业信用类营运资金与产业链具有直接的依存关系，其他来源的资金对产业链的依存度存在传导效应。当企业的营运资金策略由保守变为激进时，企业的营运资金更多地来源于商业信用和金融机构的短期借款。当企业的地位和竞争力提升并重视供应链的上下游企业关系时，商业信用融资的依存度会降低，企业占用上游企业的资金和被下游企业占用资金的比例下降；当商业信用融资依存度下降时，企业营运资金融资的重心转向金融机构借款，为满足企业正常经营的营运资金需求，企业会采取压缩交易性金融投资的规模，将更多通过金融融资取得的资金用于主业经营，企业的持续发展能力得到加强，所依托的产业链健康发展。

二、营运资金融资产业链依存度指标设计

本文结合研究目的，设计长期资金融资依存度、商业信用融资依存度、供应链融资依存度、金融融资依存度四个指标进行分析。

（一）长期资金融资依存度

通过此指标分析企业的营运资金融资策略，进一步探索农业类上市公司的营运资金对长期资金的依赖情况。

（二）商业信用融资依存度

商业信用是在购销活动中形成的企业间的借贷关系。在农业产业链中，农业类企业与上游企业（供应商）通过采购活动产生应付类项目，与下游企业（客户）通过销售链形成应收类项目。通过此指标分析企业营运资金融资对商业信用的依赖度。

商业信用融资依存度大于0，表示企业的营运资金被产业链的下游企业占用；商业信用融资依存度小于0，表示企业占用产业链上游企业的资金。

（三）供应链融资依存度

其中：供应链信用=应付票据+应付账款+其他应付款+预收账款

当供应链依存度小于30%时，定义为轻度依赖；当大于30%小于70%时定义为中度依赖；当大于70%时，定义为高度依赖；当大于100%时，定义为特殊依赖。

（四）金融融资依存度

当企业的营运金融资产小于营运金融负债时，形成净金融负债，这部分资金实际已被用在经营活动，形成企业的经营营运资产。通过此指标反映金融对农业产业链的支持和农业产业链对金融融资的依赖度。

当金融融资依存度小于0时，表示通过金融机构筹集的营运资金被用于投资目的，金融对农业产业链的支持不足；当金融融资依存度大于0时，表示通过金融机构筹集的营运资金部分被用于经营活动，体现金融对农业产业链的支持，数值越大，表示金融对农业产业链的支持越大。

三、农业上市公司融资产业链依存度分析

本文的研究数据主要来源于CSMAR数据库，包括32家农业上市公司的财务和经营数据，样本数据已剔除ST、PT、数据不全、含缺失值和异常值的公司。有关数据计算期间为2000—2012年，最终得到246公司年的有效数据进行统计分析，并将有效数据依据主营业务类型划分为农业、林业、畜牧业、渔业、农林牧渔服务业五类。

（一）农业类上市公司融资产业链依存度总体分析

根据对样本公司的分析，农业类上市公司融资产业链依存度总体情况见表1。

从表1中可以看出，农业上市公司营运资金融资的长期资金依存度较高。在分析的样本中，76.8%的公司存在流动资产依赖长期负债或所有者权益进行补充，来源于长期资金的流动资产融资平均占到流动资产总额的26.84%，并且多数样本的长期资金融资依存度集中在0—0.5之间，说明营运资金融资策略倾向于稳健。这种融资策略虽然可以降低短期借款偿还的再融资风险，减少未来利息成本的不确定性，但将借入的长期资金用于临时性的短期资金需求，造成资金的浪费。

从商业信用融资依存度来看，农业类上市公司被下游企业占用资金的样本量达到51.6%，占用上游企业资金的样本量为48.4%。其中，在资金被占用的样本企业中，平均资金被占用量占公司存货的58.26%。在占用其他企业资金的样本企业中，平均资金占用量占公司存货的38.93%。农业类上市公司总体上存在营运资金被占用的情况。

在供应链融资依存度方面，80%以上的样本企业对供应链融资存在中度以上的依赖，特别是有14.2%的样本企业对供应链的依赖度为100%以上，具有较强的依赖。这意味着多数企业存在经营营运资金对供应链的过度依赖，对上游企业占款比例高、数量大。

在所有样本公司中，营运资金来源于金融融资的比例达到90.2%，说明农业上市公司营运资金的金融融资依存度普遍较高。2000年以来，农业上市公司营运资金融资中通过金融机构筹集的资金稳定维持在55%～75%之间，2012年达到70.91%，说明金融支持农业发展的效果明显。另一方面，对净金融负债/金融负债指标的考察也有力地支持了这一结论，净金融负债/金融负债比值在0.9—1.1有203公司年，占到全部样本的82.52%，说明大多数公司从金融机构取得的资金用于补充农业经营活动营运资金，而没有用于理财用途，金融渠道筹集的资金支持了农业的发展。

（二）农业上市公司融资产业链依存度的分项考察

1.长期资金融资依存度分析

从总体上看，农业上市公司营运资金融资的长期资金依存度较高，为深入分析其时间以及产业间的差异，本文按变化趋势和分产业进行深入分析。结果见表2和图1。

通过对长期资金依存度的产业特征考察发现，农业、畜牧业、渔业由于生产周期长，经营风险较高，存在短期资金融资困境，不得不依赖长期资金。农业、畜牧业、渔业对长期资金的依赖度较高，83%以上的样本公司存在用长期资金补充营运资金的短缺。

从图1可以看出，随着时间的推移，营运资金融资对长期资金的依赖降低，部分公司甚至用短期资金弥补长期资金的不足，营运资金融资的稳健型策略得到改善。同时，新上市的公司受IPO惯性的影响，资金较为充裕，表现出对长期资金的依赖性强，随着上市时间的推移，逐渐回归合理水平。这种时间变化趋势也得益于金融改革的发展，各种短期融资手段，如短期融资券、应收账款转让抵押、应收票据贴现等被企业广为使用，缓解了营运资金融资的压力。长期资金依存度的理性回归实现了资金使用的期限配比，降低了公司的短期融资成本，资金的使用效率得到提高。

2.商业信用融资依存度分析

随着商业信用体系的建设和健全，公司对商业信用的依赖越来越明显，不仅表现出利用信用政策对上游企业的资金占用，往往也被下游企业占用资金（表3、图2）。

从表3可以看出，除农林牧渔服务业外，其他四类产业通过商业信用途径资金被占用和占用其他企业资金的样本数各占50%左右，在产业链中的地位处于均衡。说明随着农业企业经营环境的改善，农业企业的总体地位得到提升。

从时间趋势上看（图2），随着农业企业的发展壮大，在商业信用体系中的地位逐渐提升，由过去的几乎完全被占用资金的局面转变为被下游企业占用和占用上游企业资金并存，说明农业上市公司在产业链中的优势地位逐渐显现，农业企业逐步摆脱利用商业信用提高销量以增加利润的被动局面，企业融资环境得到改善。

3.供应链融资依存度分析

在依托产业链的营运资金融资结构中，供应链融资占据重要地位，因此将供应链依存度从商业信用依存度中分离出来进行深入的分析（表4、图3）。

从表4可以看出供应链融资依存度在不同的产业具有较大的差异。渔业对供应链的依赖度较低，有50%的样本企业存在轻度依赖，而林业则对供应链的依赖性较强，重度以上的样本占61.5%。农林牧渔服务业对供应链的依赖比较普遍，97%的样本存在中度以上的依赖。农业和畜牧业对供应链的依赖比较相似，依赖度集中在30%～70%之间，这部分样本在两个产业均占到70%以上，也存在部分样本的依赖度超过1。供应链依存度从另一侧面反映了各产业在产业链中的地位，依赖度越强，优势企业的比例越高，在商业信用体系中享有的利益也越大。

从时间趋势上看（图3），高依赖度的企业变化较大，呈现波动性的较大幅度下降，多数企业对产业链的依赖回归到合理的水平，即20%～30%之间。另外，供应链依存度的均值从2000年的128.13%呈现明显的波动下降趋势，从2010年开始，维持在60%左右。说明随着农业改革的深入推进，企业日益重视与供应链上其他企业的关系，这也是农业产业链持续发展的方向。

4.金融融资依存度分析

从样本企业的情况看，各产业的金融依存度都较高（表5），金融对农业类企业的营运资金支持效果明显。

从时间趋势变化看（图4），金融融资依存度稳中有升，大于0.5的样本企业明显增加，说明随着农村金融改革的推进和各方对农业支持力度的加大，农业上市公司金融融资的依存度逐渐上升，金融渠道资金逐渐成为企业营运资金的重要来源，特别是2007年以后，出现稳定并稳步上升的趋势。但对于新上市公司而言，由于股权融资比重大，股权类资金未完全释放，因此在刚上市的几年中，营运资金对金融融资的依赖相对较弱。

四、研究结论

农业上市公司融资产业链依存度在一定程度上反映了公司在产业链中的地位以及企业的产业链渠道管理水平，进一步显示了农业龙头企业对农业产业链发展的带动作用。

从总体情况看，随着各方支持农业力度的加大，农业上市公司营运资金的融资结构日趋合理，营运资金融资的保守性倾向得到改善，部分企业出现激进融资的倾向，应对短期融资的风险性加以关注。

农业在产业链中的地位和竞争优势增强，农业类上市公司利用商业信用体系进行产业链融资的依赖度也在增加，为保证持续发展，农业上市公司还需要处理好与上下游企业的关系，避免产业链融资的资金过度侵占或被侵占，产业链中上下游资金的压榨会对产业的长远发展造成损害，应加强供应链的管理水平，提高供应链上下游企业的协作力度，使企业的供应链融资更具持续性。农业上市公司通过金融途径进行营运资金融资的样本比重较大，应继续完善农村金融体制改革，加强供应链金融的发展。

【参考文献】

[1] 杜媛，李中山.营运资金融资模式及其财务风险控制点研究[J].财务与会计（理财版），2013（7）：19-20.

[2] 韩建新.2011年西部地区上市公司营运资金融资结构分析[J].广西财经学院学报，2012（6）：87-90.

[3] 王竹泉，孙莹.营运资金概念重构与分类研究——由IASB/FASB联合概念框架引发的思考[C].中国会计学会2010年学术年会——营运资金管理论坛论文集，2010.

跨国公司资金管理论文范文第6篇

2014年12月，中央经济工作会议定调推广上海自由贸易试验区经验之后，中国国务院总理李克强正式宣布在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区。此刻，距离中国（上海）自由贸易试验区挂牌仅一年两个月。盘点这一年多上海自贸区给我们带来的亮点、经验，对于未来又会有哪些期许？”但毋庸置疑的是，“上海经验”的辐射效应已初步显现。

制度创新

负面清单管理模式

2013年9月底，中国（上海）自由贸易试验区正式挂牌，被寄予厚望。上海自贸区总体方案主要任务第一项的正是加快转变政府职能，改革创新政府管理方式。

一年后的11月14日，上海市政府召开新闻发布会，公布此前委托国务院发展研究中心、普华永道、上海财大、上海对外经贸大学及上海投资公司5家第三方评估机构对自贸区运行一年情况的评估报告。评估报告总体评价为，自贸区一年来各项试点任务滚动实施，法制建设的引领作用显现，社会各界积极参与、创新意态功能涌现，区域经济运行整体良好。企业对自贸区制度创新和政策措施的综合满意度较高。

此前的2014年9月举行的上海市政府新闻发布会上，上海自贸区管委会主任艾宝俊表示，自贸试验区推进四大制度创新，以负面清单管理为核心的投资管理制度已经建立，以贸易便利化为重点的贸易监管制度平稳运行，以资本项目可兑换和金融服务业开放为目标的金融创新制度基本确立，以政府职能转变为导向的事中事后监管制度基本形成。

无疑，负面清单管理模式是制度创新最大“亮点”。在探索负面清单管理之前，中国对包括外商在内的投资行为，采取事前审批的制度。此方式被称为“正面清单”管理。根据这种模式，外商投资企业的合同章程需经商务部、发改委、工商、税务等多个部门审核盖章后方能具备法律效力。根据投资规模的不同，审批部门或是国家级，或是地方级。以上海为例，经2010年行政审批权下放之后，3亿美元以下的外商投资项目可由上海市级部门审批，以上则需报批国家有关部门。

2013年9月30日，上海自贸区公布了中国首个外商投资负面清单，共涉及到1067项国民经济小类中的190项。在2013版负面清单的基础上，2014年6月30日的第二版负面清单又进一步缩减到了139项，调整率达26.8%。

负面清单的一再缩减，最为直接的成果是新注册企业和有经营实绩企业均快速增加，外商投资企业主导地位进一步增强。官方统计的数据显示，截至2014年9月29日，自贸区注册企业总数已达11516家，其中挂牌以来新注册企业6423家，较挂牌前一年增加7.2倍。一周年来，有进出口经营实绩的区内企业由3574家增至3980家，其中外商投资企业2802家，合计进出口6113.2亿元，占自贸区进出口总值的比重由挂牌前一年的80%提升至81.8%；民营企业进出口800.1亿元，微增0.1%，国有企业进出口561.7亿元，下降6.7%。

这一年来，上海自贸区已经在金融服务、航运服务、商贸服务等6个领域18个行业，暂停或取消投资者资质要求、股比限制、经营范围限制等准入限制措施。资料显示，目前总体方案明确的服务业23项开放措施均可实施，已有259个具体项目落地，并且已经建立起了相应的监管制度和监管措施。2014年，国务院又批准了新一轮31项扩大开放措施，也已具备正式落地的条件。其中，14年后终获解禁并登陆中国市场的游戏机，是上海自贸区产业对外开放的一个标杆性案例。 2014年9月29日，微软和百视通 XboxOne游戏机开始销售。“如果没有自贸区，没有负面清单对于行业准入的进一步开放，这个项目肯定是没法做的。许多行业都有类似的案例或需求。”安永税务与商务咨询合伙人刘书尧说。

但是，各界明显对于负面清单的缩减抱予了更大的期望。上海对外经济大学的评估报告中就提到，目前负面清单与国际高标准投资规则之间在涵盖范围、部分措施内容、清单开列方式等方面还存在一定的差距，而按照世贸组织标准，自贸区服务贸易开放的部门覆盖率达到83.33%。对此，上海自贸区管委会主任艾宝俊认为，负面清单瘦身改版，可能有人觉得还是改得不过瘾，其实最重要的是制度框架确立，这好比是打开了一扇门，会逐步推开的。

的确，禁止做什么比允许做什么更难。2014年9月18日，上海自贸区用3张桌面向李克强总理展示负面清单管理的探索：绿色桌面堆满改革前限制措施的186份文件，蓝色桌面摆着被调整的151份文件，橙色桌面上是目前留存的35份文件。李克强总理指着空出大半的橙色桌面说，要继续压缩负面清单，给市场“让”出更大空间。

上海自贸区2015版的负面清单到底该怎么缩？有业内人士指出，上海自贸区2014版的负面清单中，针对服务业的特别管理措施占比只有一半，另外一半针对的是制造业、建筑业等。很有可能，针对制造业、建筑业等非服务业领域的扩大开放，就被提上2015版清单的议事日程。对此，上海市委书记韩正在接受英国《金融时报》专访时这样表示，“清单会在现有基础上进一步缩短。负面清单开始的时候缩短相对容易，越往后缩短越难，到一定时候，缩短不是主要的，而是列入负面清单管理的程序、办法、制度，特别是透明度要进一步增加。”

除了负面清单带来的改变，自贸区在转变政府职能、改革监管方式等方面实施众多创新举措，取得重要突破，对全国范围的改革开放发挥了积极的示范引领作用。从去年10月1日起，上海自贸区企业注册实行先照后证、注册资本认缴等新举措，最终目标是在准入阶段减少乃至取消前置审批。自贸区的无纸化一口受理流程、境外投资备案证明、年报信息公示系统、驻区管理部门信息共享平台……以外资新设备案为例，投资者通过自贸区“并联办事系统”，在4个工作日内就可同步办妥备案证明、营业执照、企业代码和税务登记。而此前，一般项目的承诺是29个工作日。

在自贸区挂牌一年来，上海自贸区新设企业注册资本总计近3500亿元人民币，挂牌企业一万多家，还吸引了众多上市公司入驻。上汽集团、外高桥、上海机场等公司均以各种形式参与上海自贸区或直接受益于上海自贸区的设立发展。

贸易监管制度创新方面，上海已逐步形成“一线放开、二线安全高效管住、区内自由”的贸易监管制度架构，陆续推出了“先入区、后报关”，“经认证的经营者互认（AEO）制度”，“一次申报、一次查验、一次放行”等60项监管新措施。目前，上海自贸区关于贸易便利化的海关监管措施，如海关允许边报关边卸货等，已经由自贸区推及整个长三角地区，自贸区施行的报备制、第三方检验结果采信等，更是已经由自贸区向全国推广。贸易便利化直接带来的好处是累计实现进出口总值7475.3亿元人民币，比上一个年度周期增长6.5%，货物入区通关时间平均缩短2至3天，平均节约物流成本10%左右，货物进出口平均通关时间比区外分别减少41.3%和36.8%。

转变监管，不等于放弃监管

2014年9月23日，上海市工商局公布了上海自贸区首批企业经营异常名录。在这份包括了1467家企业的“黑名单”当中，原因多为没有履行年报公示的义务。由于自贸区内备案制的实施，自贸区对注册企业并不设置门槛，而是以“宽进”为主。企业靠不靠谱，上网就能一探究竟，9月29日，上海自贸区成立“社会参与委员会”，引入社会力量，是上海自贸区探索市场监管新模式的又一次尝试。眼下，越来越多社会力量开始参与到上海自贸区的市场监督中来，第三方检验机构已为自贸区进出口商品检验出具鉴定报告，商事纠纷调解中心在区内开展业务。而上海国际仲裁中心设立了自贸区仲裁院，发布了兼容国际通行规则与国内仲裁法的自贸区仲裁规则；利用自贸区仲裁规则的开放性，将国际航空仲裁引入中国的上海国际航空仲裁院也应运而生。

可以说，目前上海自贸区已经形成了包括安全审查制度、反垄断审查制度、健全社会信用体系、信息共享和综合执法制度、社会力量参与市场监督制度在内的6大项事中事后监管制度，加强对市场主体“宽进”之后的过程监督和后续管理，为推进经济领域治理体系和治理能力现代化积极探索。

金改

人民币跨境使用最热步子最大

在更受关注的金融改革领域，这一年来，上海自贸区在外币存款利率的市场化、人民币跨境使用、深化外汇改革和国际金融市场的建设都取得了相当大的进展。

自贸区内的金融制度改革与创新吸引了众多金融机构。据统计，截至今年9月底，共有近3000家具有金融属性的机构入驻上海自贸区，占新设企业的四分之一，其中持牌金融机构达94家。

今年3月、7月、10月，上海自贸区连续发布了三批27个金融改革案例，包括自贸区外币存款利率完全市场化、自贸区企业资金管理创新、自贸区对外直接投资创新、自贸区个人跨境人民币结算、上海黄金交易中心国际板正式启动、居家费用跨境人民币支付、股权质押跨境并购融资、保险公司设立养老产业投资管理机构等。

此外，上海自贸区在国内率先建成一批面向国际的金融交易市场。今年9月18日，上海黄金交易所国际板正式启动，黄金国际板依托自贸试验区金融制度创新和对外开放优势，以人民币计价交易，进行黄金保税交割，并推出了“上海金”品牌，有利于促进人民币国际化和我国黄金市场发展。“上海金”的突破在于会员国际化，自贸区内及境外国际和知名商业银行、专业投资机构及黄金精炼企业均可参与；交易资金国际化，在自由贸易账户框架下参与人民币报价的黄金等贵金属交易，实现离岸资金与在岸资金的融合；定价国际化，形成有国际影响力的“上海金”人民币黄金定价机制和实物交割标准；储运和交割国际化。同时，上海国际能源交易中心也已在区内注册成立。此外，中国外汇交易中心、中国金融期货交易所、上海清算所和上海股权托管交易中心等也计划在上海自贸区内新设或增设交易场所，上海保险交易所也在积极筹划中。

一年多来，“一行三会”已经发布了51条金融支持上海自贸区建设的意见和措施，以及13个细则文件。而其中，自由贸易（FT）账户为基础的金融服务创新体系无疑是自贸区金融服务的灵魂。简单理解，对境内企业来说，拥有自由贸易账户基本就是拥有了一个可以和境外资金自由汇兑的账户。而对境外企业来说，则意味着它们可以按准入前国民待遇原则获得相关金融服务。

2014年5月22日，央行同时发布《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务实施细则》和《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务风险审慎管理细则》，开启了FT账户时代的来临。6月，首批5家银行经央行上海总部验收，实现了开立自由贸易账户功能，自贸区分账核算体系正式落地。

按照规定，机构可开立的FT账户有三种，包括区内机构自由贸易账户（FTE）、境外机构自由贸易账户（FTN）、同业机构自由贸易账户（FTU）。而金融机构为个人开立的自由贸易账户也分为两类，包括区内个人自由贸易账户（FTI）、区内境外个人自由贸易账户（FTF）。不过，境内区外的企业和个人不能开立自由贸易账户。这意味着，所有符合条件的区内主体和境外机构可在上海市已通过系统接入验收的金融机构开设并使用自由贸易账户。有了FT账户，自贸区内企业可以从海外银行获得资金，也可以较为便捷地实现资金汇兑和汇出。

数据显示，据不完全统计，截至2014年10月底，已有10家中资商业银行接入央行有关监测管理系统，共开立自由贸易账户约6000个；有66家企业参加跨境人民币双向资金池试点，资金池收支总额499亿元；发生人民币境外借款103笔，共计190亿元。

不少银行的自贸区分支行客户量和存款量都实现较快增长，其中跨境业务更是成为主要增长点。汇丰银行常务副行长何舜华认为，FT账户的细则落实，体现在境外国际贸易当中，机构、企业可持有人民币、结算，有助于推动人民币被纳入跨国企业的资产负债表、以及资产组合当中，大方向上将有助于推动人民币国际化进程。

事实上，自贸金改中又以跨境人民币使相关业务增长最为显著，政策成效也最为突出。

2014年2月21日，央行在上海自贸区发布的关于扩大人民币跨境业务通知中，人民币跨境借款、人民币双向资金池等细则落地。自贸区内企业开展这一创新业务，便利了境内外资金的双向调拨，使得境内外资金使用效率大幅提升。而在一两年前，因为中国的监管机构严格限制资金的跨境流动，只有存在经常项下的贸易往来才能实现资金的跨境支付和汇兑，而资本项下的资金跨境流动必须经过有权机构的严格审批，在核准的额度内才可以跨境收支。

上海财经大学现代金融研究中心主任丁剑平认为：“跨境人民币双向资金池覆盖了自贸区内和区外、境内与境外的整条产业链。”尤其是人民币跨境双向资金池能够扩大人民币在境内的使用，可以说“政府得利，企业得利，便于监管部门对热钱的掌控，也有利于人民币国际化的进程。”

中国银行发布的2014年度人民币国际化业务白皮书显示，超过五成的境外企业认为交易结算是否便利是影响人民币跨境使用便利性的主要因素，跨境人民币结算和融资等传统产品是受访企业中使用最为普及的产品。境外设立的中资企业是跨境人民币结算使用比例最高的境外客户群体，也是推广普及跨境人民币贸易结算和投融资潜力最大的客户群体之一。

跨国经营企业和“走出去”企业将成为人民币跨境使用的重要带动者，而人民币国际化程度的不断提高，也将为相关企业带来更多的融资结算便利，为企业跨境经营提供可靠保障。

晨讯科技集团作为首批人民币双向资金池业务的试点企业之一，已率先尝到了金改带来的红利。其财务总监程海清称在人民币双向资金池政策之前，该集团境外公司需要资金只能自己在境外筹措，而资金出境也相当麻烦，只能通过贸易形式比如支付供应商的货款，成本高，难度也很大。在试点的近4个月中，晨讯使用跨境资金约十几次，总额约2亿元。

不过，由于资金池所存放的必须是人民币，因而，对于企业来说，境外的资金要归集进来，还需要结汇成人民币。待未来使用美元时，再重新换汇。“这个过程中，多多少少还是存在一些汇兑的损失，但是跟以前相比已经是非常大的进步了。”程海清说。此外，企业可以比较不同地区的购汇价格，选择在购汇便宜的地方购汇。

上海国际港务同样受益于自贸区金改。2014年，中行上海分行联合中银香港、新加坡分行为上海国际港务发放跨境人民币借款，金额高达51亿元，成为迄今为止自贸区单笔金额最大的跨境借款。根据此前公布的信息显示，过去，上港集团国内企业只能局限在境内融资，包括银行贷款、发行公司债等形式，融资成本在市场资金紧缺时，利率要达到6%左右。而如今融资渠道拓宽，可境外融资人民币，议价空间更大，财务成本降低。按照上海国际港务董事长陈戌源的说法，通过自贸区的改革创新，企业在外贸平稳增长、业务多元拓展和降低融资成本方面已感受到红利。“仅利息开支一项，今年公司可节省成本1.8亿元。”

融资

加快企业走出去的步伐

近年来，随着企业“走出去”的步伐不断加快，跨境并购融资需求日益旺盛。但一直以来，中国对企业的跨境融资实施严格监管，只有外资企业在商务部门核准的投注差范围内借入人民币外债资金，中资企业除非获得国家发改委的特许，一般无法获取境外资金。

今年2月落地上海自贸区的人民币境外借款政策，使得中资企业获取外债资金成为一种制度安排。当然，上海自贸区对企业跨境借款亦进行了限制，数额不得超过实缴资本倍数乘以宏观审慎政策参数，其中区内企业的实缴资本倍数为1倍，区内非银行金融机构的实缴资本倍数为1.5倍。区内银行借款资金须进入试验区分账核算单元。从境外借用的人民币资金可调回境内，但须存放在上海地区的银行为其开立的专用结算账户，用于区内生产经营、区内项目建设和境外项目建设。

根据自贸区官方公布的统计显示，截至2014年10月底，上海自贸区发生境外借款总计103笔，金额约在190亿元。来自中行上海分行公司的数据显示，该行通过跨境人民币借款，已经实现83亿元相对低成本的融资，使客户融资成本下降15%至20%。

融资方面体现在跨境人民币借款政策，跨境收支的集中收付方面则体现了资金的流行性管理。2014年2月28日，经国家外管局批准，国家外管局上海市分局发布《关于印发支持中国（上海）自由贸易试验区建设外汇管理实施细则的通知》（下称《通知》）。

这则《通知》被解读为涉及五大方面的外汇管理“简政放权”，体现了“事后监管”的金融改革新思路，尤其是对贸易投资便利化，金融租赁行业以及大宗商品交易有着明显的促进作用。外商企业之前必须按需结汇，结汇需要提供对外支付的人民币凭证。而现在企业可以按照自己意愿，对资本金全部结汇，在人民币双向波动预期下，企业应以更国际化的视野、市场化的角度，来决定是否结汇。

紧接着，5月16日，上海自贸区跨国公司总部外汇资金集中运营管理首批试点银企合作举行了签约仪式，意味着自贸区对资本项目可兑换以及投融资汇兑便利的进一步探索。该业务的意义在于试点的跨国企业的国际外汇资金主账户可与境外划转自由，无额度控制；其国内、国际两个账户资金有限融通，可在规定的外债和对外放款资金额度内划转，为境内外成员融通资金提供便利。

在自贸区公布的金融改革案例中，就包括外资花旗银行帮助瑞士制药巨头罗氏药业通过它们在自贸区内的企业，为其实施经常项下人民币跨境集中收付和轧差净额结算。此案例对于总部企业尤其是跨国公司具有示范意义。因为根据这一新政策，跨国公司就能更便利地把它们中国公司的资金，接入全球资金链，进行统一管理，集中收付、轧差结算，可以明显提升企业的资金使用效率，降低跨境收付以及汇兑的成本。相反在许多海外地区，往往会存在一家机构获得集团公司总部的授权，统一对外进行应收、应付账款的管理，然后再进行内部结算。在中国传统的外汇管理框架下，跨境结算的收支必须通过企业自身账户进行，不过自贸区创新提供“主办企业”的概念，由它集中代理其它境内相关企业的对外收支结算。

“跨国公司资金可以集中起来管理，分公司之间的收付汇可以在公司内部做，这样可以大大地节约他的成本，大大减少在本外地之间的兑换次数，外币可以进行使用，人民币可以进行使用，总公司可以统一调动。”国家外管局一位官员这样描述道。

渣打银行大中华及东北亚区金融交易业务部董事总经理施伟达也提出了相同的观点，“集中收付模式能给企业带来多方面的收益。首先在实施集中收付模式后，企业的流动性状况有10%-20%的改善；其次效率方面，很多跨国大企业的成本节约可达到5%-10%左右。

但是，尽管企业从中获得上述种种好处，但在外界看来，正是考虑到金融改革对风险管理能力的要求较高，自贸区的金融改革步伐迈的相当谨慎。

比如汇率的自由化和利率的自由化上没有实质性开放，在存款利率的开放上，只允许300万美元以内的存款利率可以放开。而自由贸易个人账户还未开放，FTU的账户也只能在贸易项下做一些跨境人民币结算。

英国《金融时报》就特别刊文指出：“自贸区将改革的主要精力放在了商品的流入流出上，而在资金流方面，尽管已设立了许多规章制度，却尚未看到许多实质性进展。”

不过，在上海财经大学世界经济与贸易系副主任陈波看来，自贸区金融改革的这种谨慎是必要的，政府改革的方向相当坚定，虽然每隔一两个月出台一批新的政策，幅度都不大，但新政推出的频率很快，“政府还是希望能够有一种循序渐进的改革方式，一旦出现风险就能把风险控制在可控的范围之内。”

以利率市场化为例，央行于2014年2月27日在自贸区内进行了放开小额外币存款利率上限的试点，试点过程中市场总体表现平稳。此后，才根据自贸区试点“可推广可复制”的理念，6月27日将小额外币存款利率上限改革扩展至全上海市。而央行下一步目标即将把小额外币利率市场化推广至全国，真正实现外币利率的完全市场化。正是通过这样的方式，自贸区的金改正在分步骤逐步推进中。

2014年11月，上海市委书记韩正在接受英国《金融时报》采访时透露，“下一步的工作目标之一，就是在风险可控的条件下，以渐进有序的方式，允许自贸区内合格的个人开设资本账户。”这意味着，2015年，自贸区的金融改革将有一场重头戏可看，个人资本账户的试点将倒逼人民币自由兑换。

此前，之所以自贸区在投资管理方面实行备案制仅限于企业，是受阻于国家外汇管制，“因为个人项下的外汇管理没有完全放开，还是年兑换5万美元的上限，只要国家整个资本项目没有实现完全兑换，个人就很难自由设立资本账户。”近年来，中国富人频频出海买房，但目前仍没有官方认可的渠道将大额人民币兑换成外币，很多人不得不依靠黑市外汇贩子将钱汇出国门。

金融改革中的重要内容是外汇体制改革，尤其是可自由兑换改革，只有得到实质性的推进，才能真正由市场化自由交易因素来决定汇率价格。而采取在上海自贸区个人开设资本账户的试点，这样的话，个人投资者进入海外市场就有了正规的渠道，从而倒逼人民币资本项目改革。

事实上，此前央行上海总部副主任张新就曾透露，央行已做好以自贸账户为依托，启动区内个人对外投资的筹备工作。初步的设想是，在自贸区内就业一年以上的境内个人，有合法纳税、社保记录的，可以用合法收入投资境外市场。境外个人也可以利用自贸账户，进入上海的证券、期货市场。

张新也明确表示，“遵循先本币后外币的原则，监管部门目前正对本币业务进行评估。在总结经验的基础上，力争年内启动外币业务，最终实现本外币一体化的自贸账户体系。”

上海市金融办主任郑杨称，目前央行和外汇管理局还在对外币的自由贸易账户进行最后的评估，包括风险的防范，所以还需要做一些工作，这需要一段时间，但一定会在不久后推出，“现在金融管理部门对这些账户都有很好的监测。所以，自由贸易账户里面的资金流动没有成为热钱流入套利的管道，自由贸易账户的正常运行可为下一步进行资本项目开放的压力测试做一些很好的准备。

据郑杨介绍，外币自由贸易账户开通以后，将逐步实现本外币在自贸账户体系内可兑换。“外币自由贸易账户推出之后，可能先在一定额度之内进行自贸账户体系内本币和外币的可兑换，接下来可能会慢慢取消额度，最终实现本外币的自由可兑换。”

总之，上海自贸区并不是资金套利的场所，金融配套改革需要建立完整的风险防控体系，分类推进“分类别、有步骤、有管理”的资本项目才是当务之急。

前瞻

扩容后形成竞争、合作格局

按照最初的设定，上海自贸区的探索期是三年，三年后将成熟经验推广，将目标升级。如今运行不过一年多，上海已经取得了一些可以复制和推广的经验。国务院常务会议的最新指示是：除涉及法律修订等事项外，在全国推广包括投资、贸易、金融、服务业开放和事中事后监管等方面的28项改革试点经验，在全国其他海关特殊监管区域推广6项海关监管和检验检疫制度创新措施。

这意味着，上海自贸区的试验成果已得到中央的肯定。2014年10月27日，习近平在中央全面深化改革领导小组第六次会议上强调，上海自由贸易区成立以来取得了一系列新成果，为在全国范围内深化改革和扩大开放探索了新途径，其试验经验要“尽快开花结果”。

中央经济工作会议的关键议题是经济空间格局的优化，构筑起立足周边、辐射“一带一路”、面向全球的自由贸易区网络，积极同“一带一路”沿线国家和地区商建自由贸易区，使我国与沿线国家合作更加紧密、往来更加便利、利益更加融合。

其实，早在上海自贸区建立不久，全国各地就兴起了一波自贸区申请热，尤其是在股票市场得到反映。至2014年12月12日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，第二批自贸区所在区域这才浮出水面。会议部署推广上海自贸试验区试点经验、加快制定完善负面清单，决定依托现有新区、园区，在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区，以上海自贸试验区试点内容为主体，结合地方特点，充实新的试点内容。

那么，今后上海加粤、津、闽会形成一个怎样的自贸区格局？根据国家统计局发布的中国2013年GDP数据显示，天津人均GDP率先突破10万元大关，连续两年居首，广东省GDP则总量率先突破6万亿大关，蝉联第一；福建则在人均上排名第9，总量上位列第11，经济总量与马来西亚相当。国家选定的第二轮自贸区，显然有着地理和经济上的考量。

自贸问题研究专家、全国政协常委、上海市政协副主席周汉民认为，三地一个共同特征就是依托现有的中国经济特区或者国家级新区所在地。另外，第二批三个自贸区的设置也和所在区域的发展战略相关。天津对应着京津冀一体化，广东则针对粤港澳经济更加融合的战略，福建自贸区对应的是海峡两岸经济进一步融合的战略，将对未来两岸经济发展产生巨大影响。

另一种观点是，津、粤、闽的加入从国家层面上来讲可能引入竞争机制，中国的发展需要在改革竞争中进一步壮大。“良性的、差异化的竞争，有利于试出更多更好的经验，服务于全国的改革开放大局。”上海财经大学自贸区研究院秘书长陈波如是说。这说明，竞争之外，上海自贸试验区与新设立的自贸区更多的将是合作。

业内专家还认为，新的自贸区应依托当地经济发展特点，辅以上海自贸区发展中的经验，找出适合当地经济发展的方式和方法，才能最大限度地提升自贸区对广东、天津、福建三地未来经济发展的影响力。

当然，与津、粤、闽自贸区可能更侧重经济功能不同的是，上海自贸区更多的还是承担制度创新上的“综合试验”和“苗圃”的功能。因为，上海自贸区并不是靠中央给予特殊政策来获得经济发展，而是中国下一轮改革从体制机制角度来进行更多的开放试验，任重而道远。

上海迎来改革深水区

2014年12月12日的国务院常务会议，同时要求上海自贸区在服务业和先进制造业领域再推出一批扩大开放举措，并将部分开放措施辐射到浦东新区。此前，因为28.78平方公里的上海自贸区，部分先行先试的措施和改革效应不能充分释放，服务业开放的一些措施无法在现有区域内落地，比如医院、教育培训机构、演艺机构等等。获得国务院批示后，浦东陆家嘴、金桥、临港地区将有机会享受“类自贸区”待遇。

可以说，如何进一步推动制度创新，如何将自贸区实施的新制度更快更好地嫁接至上海全市？2015年上海自贸区乃至整个上海都将迎来改革的深水区。