欧盟证券市场改革论文范文

欧盟证券市场改革论文范文第1篇

监管宽容往往与监管失败联系在一起，且毫无疑问会带来巨大的经济成本和声誉成本

欧洲信贷市场2007年七八月间开始震荡。2008年9月雷曼兄弟破产后，震荡进一步加剧。此后，银行业民族主义开始渗透大多数欧洲国家的政策。这种渗透至少有七种表现：救助银行，监管宽容，监管不力，对危机的处理缺乏合作，不鼓励对内收购，国家对内的隔离保护，对欧元区出现的主权债务风险的临时特别处理。深入分析这些问题笔者力所不及，本文只能给出一个粗略的介绍。

银行业民族主义对国家监管机构的影响

第一，对银行的救助。至少在危机发生的前四年内，欧盟政府全面补偿了银行的优先债权人、低级债权人，甚至也常常补偿受危机影响将要破产银行的股东。

类此补偿始于2007年德国政府对德意志工业银行的救助。这种以纳税者名义对银行业的慷慨救助，主要出于对金融系统稳定的考量，银行业民族主义肯定也起到一定作用。救助银行很可能出于这样的考虑，即如果银行倒闭、存款人受损，会使得本国银行未来获取存款时更加困难，且在跨国银行竞争中处于劣势。国家救助的银行甚至包含了一些小银行，从金融稳定性方面看，救助这些小银行可能并不必要。

相反的例子出现在丹麦。20世纪90年代早期的丹麦金融危机，留下了减少政府银行救助的监管文化，使得2011年两家荷兰银行的债权人和未投保存款人的损失，并未得到政府保护，也减少了金融系统风险的传导。但是，其他荷兰银行极力控诉这样的行为，因为这导致它们在与其他欧洲国家银行的竞争中处于劣势。

第二，监管宽容。事实上，在大多数欧盟国家（至少是拥有大型商业银行集团总部的国家），国家监管机构明知自己的国家银行存在问题，大多情况下也不主动向欧盟机构、国内监管者或者公众披露。可以佐证这种情况的例子是许多银行破产发生在2010年和2011年全欧盟银行“压力测试”结果公布后不久，在这个测试中，曾给出了那些破产银行的健康清单。

所谓“监管宽容”，是指国家银行监管者基于对未来市场或其它可能扭转银行亏损的预期，倾向于回避强制向公众披露银行损失的行为。历史上著名监管宽容事例包括：20世纪80年代美国储蓄贷款银行监管者的行为，1992至1993年法国当局对里昂信贷银行的监管行为，20世纪90年代早期市场崩溃到2002年日本银行业监管者的行为。所有这些事例均显示，监管宽容往往与监管失败联系在一起，且毫无疑问会带来巨大的经济成本和声誉成本。

与银行救助一样，2007年以来的欧盟地区的监管宽容，一部分是基于对金融稳定性的考虑，另一部分可能是国家监管者认为，披露本国银行业问题而其它国家不披露，会导致本国银行相对处于竞争劣势（或者相反，国外银行相对透明，国内银行隐藏损失，就能在跨国竞争中增加优势）。在这种环境中，市场融合带来更多的监管容忍，主动解决危机的可能性降低。

第三，监管不力。监管不力与监管宽容密切相关，导致监管者倾向于降低资本充足率和信息披露的监管标准，使得弱小银行能够避免再融资或者重组。

例如，2008年10月中旬，欧盟迫使国际会计标准委员会创建了回溯性免除条款（retroactive exemptions），即IAS39，这个紧急行为违反了既定准则。另一个例子是最近欧盟将《巴塞尔资本协议》法律化时，严重偏离了“巴塞尔协议精神”。欧盟制定的相关法律叫做资本要求规定（简称CRR），这个法规在有关资本定义方面严重违反了“巴塞尔协议精神”，使得一些资本不足的银行，在在CRR下依然符合相关规定。

第四，缺乏危机管理方面的合作。过于关注本国银行业巨头，导致欧盟成员国没有采取共同应对措施。

2008年10月12日，欧元区国家和英国政府首脑的标志性会晤，既表明了欧盟国家的协同意愿，也为未来的负面发展埋下伏笔。在本次会议上，这些国家的领导人同意采取一致的方式应对危机。这套方案以英国提出的方案为基础，包括提高流动性支持、政府对银行债务的担保，以及主要通过向大众发行混合工具的方式完成资本补充。从短期看，这可以让市场参与者重获信心，也标志着危机最为混乱的阶段结束。但是，这个决定要求每个国家用自己的方式单独处理国家银行业的问题，而没有统一安排考虑，这为最后无法解决监管松弛和监管宽容开了口子。

第五，不鼓励跨国收购。欧盟市场对公司的控制，包括跨国银行收购兼并等项目，都被欧盟委员会严格控制。所以，欧盟国家政策制定者不能在公开场合表达限制外国银行收购国内银行的政策。但是，至少在危机发生的前五年，在本国银行不能保持独立时，欧盟成员国更加希望本国银行被本国银行收购（即本土化），而非落入外国收购者手中（一个例外是法国巴黎银行对比利时富通银行的收购）。

例如，2008年前期，当交易损失使得法国兴业银行岌岌可危时，法国总理匆忙宣布兴业银行在任何情况下都会“继续是一个法国的主要银行”。这句话被广泛理解为，要是兴业银行被收购（事实上最终没有），收购者一定是另一个法国银行。

第六，国家对内的隔离保护。许多欧盟成员国的监管机构都会使用被称为“道德劝告”的方法，对本地银行施加影响，使得他们在内部融资分配的决定中对本国优先——虽然这些政策不被公开，也冒着违反欧盟条约的风险。（一个例外是对塞浦路斯的资本控制的实施，这在欧盟层面被公开审议通过）。这在经常账户赤字和盈余的国家都发生过。这种情况下，银行民族主义不是驱动力而是事件发生的原因：大家的认识是，这些“道德劝告”用于本国银行比用于外国银行的本国分支机构中更有效。也就是说，政府能够并需要为了本国利益对国内银行施加影响，这是银行业民族主义的强大推力，即使这一国家目标与欧盟利益不相符。

第七，对主权债务危机发展状况的临时特别处理。

2009年后期，当发现希腊的预期财政赤字比想象的更加严重时，市场关注的焦点是希腊可能的迅速重组会冲击到其它欧盟国家的银行，因为这些国家的银行积累了大量的对希腊主权债券的风险敞口。在很大程度上，这些国家的影响造成了希腊政府没有迅速重组，这后来被国际基金组织批评为本次欧债危机处理的最大缺陷。（在许多欧盟国家的银行大幅缩减希腊主权债务后，私营部门债权人的参与最后也在2012年3月被迫进行）。

爱尔兰的情况则是，欧盟于2010年11月向它提供了援助，条件是所有高级债权人的利益必须保全，这表面上完全违反了爱尔兰政府想要通过“烧掉债券持有人”来保全纳税者的愿望。再强调一遍，银行业民族主义不可能与金融稳定的考虑完全分开。但可能的是，一些成员国特别不想看到由于爱尔兰银行激烈重组带来的银行间信用紧缩，导致一些国内银行的竞争劣势。

显然，银行业民族主义并不是欧盟危机的唯一因素或驱动力。本文的目的是找到银行业民族主义对国家监管机构的影响。本文总结认为，该影响是巨大的，且主要是负面的，造成了金融系统的脆弱性、银行系统的僵化性及对有效借款者的信贷不足。

银行同盟才是解决之道

2010年以来，欧债危机变得更加复杂，许多欧盟国家的失业率达到了很高水平。财政困难使得人们质疑欧元的设计，也导致欧洲各国政府动用了大量干预工具。2011年中期，人们对风险的关注已经从边缘小国家，转移至西班牙和意大利这两个大的主权债务国，并短暂转移至法国银行。欧盟国家至少是欧元区国家的领导人终于达成了共识，认为银行业主权债务的恶性循环问题必须解决，并在2012年6月下旬作出一个朝着银行联盟方向发展的决定，这至少在表面上意味着与银行业民族主义说再见。同时，欧洲公众对政府救助银行业的行为更加不容忍，政策制定者也倾向于在银行重组中建立私人部门债权者自救机制。

与2007年危机中期以前的情况相比，欧洲市场融合度大幅倒退。欧盟特别是欧元区的金融系统的分割，已经不仅仅是一种风险，而是一个清晰可见的趋势。所以市场融合和分割的政策环境之间的错配（这是欧洲银行业民族主义的基本特点和最大影响）从里到外被侵蚀——更少的市场融合，银行同盟之间更多的政策融合。

现在还难以预测，哪一种趋势最终会成为主导。从最近12个月的发展情况看，欧盟成员国之间合作共事的意愿，比起他们汇集责任、决定、资源的不情愿来的更加强烈。如果这点得以执行，银行同盟必将逐渐瓦解银行业民族主义，这样反过来会对欧盟金融结构产生深刻影响，会开创欧洲金融系统转变的一个新时期，会使得欧盟金融系统更加多元化和更具复苏能力。但是这是一个巨大的假设。银行同盟的建立和完成不可避免地依靠欧盟经济、财政和政治联盟的大环境。不管结果如何，此次危机对欧盟金融系统、其深层结构、欧盟政策制定者对银行的态度的影响都是巨大的。

欧盟证券市场改革论文范文第2篇

摘要:土耳其地处世界最主要能源产地和世界第二大能源消费市场之间。1990年代初,土耳其在美国支持下开始推行能源走廊计划,与它东部的能源产地以及西部的能源消费国进行广泛的能源合作,多条跨边界的油气管道修建而成,形成了比较发达的管道体系,具备成为欧盟能源供给中转地的条件,但也要看到,土耳其能源走廊计划面临着俄罗斯强有力的挑战。

关键词:土耳其; 能源走廊; 欧盟; 俄罗斯

近年来,欧盟在能源方面屡屡受到俄罗斯的牵制。2008年8月俄格战争初停,俄罗斯就宣布停止向欧盟供应天然气30个小时,以此报复欧盟和北约对格鲁吉亚的支持行为。土耳其由于其区位优势突出,东部紧邻世界两个重要的能源产地——中东和里海地区,西部又临近欧盟市场,从理论上讲,它可以在缓解欧盟能源困境方面发挥枢纽作用,而在实践中,从1990年代初起,土耳其就积极推行能源走廊计划,进行大规模的油气管道建设和能源体制改革,期望以能源合作为契机推动土耳其与欧盟的关系。土耳其能源走廊计划能否在保障欧盟能源安全方面发挥建设性作用?本文将作一分析。

一

冷战时期,土耳其作为北约成员在地缘政治中被西方阵营看作是阻止苏联向中东、地中海和波斯湾扩张的东方堡垒。冷战结束后,土耳其的战略重要性有所下降。然而,近几年来,土耳其因地缘优势又在世界能源版图上显现出重要性。尽管土耳其国内石油天然气资源严重匮乏,90%的石油和全部的天然气都依赖进口,但是在地理上,其东部紧挨里海地区①和中东地区,这里拥有的天然气和石油储量分别占世界储量的71.8%和72.7%,而其西部的欧盟又是世界第二大的能源消费市场。[1]这种地缘优势使其具备了充当能源走廊的条件。

1990年代初,利用地缘优势打造能源走廊成为土耳其的国家政策,其背景是1993年美国国会通过的“丝绸之路战略法案”明确提出要建立从中亚地区到东地中海的战略走廊,控制这条能源通道,而里海地区与土耳其分别处于这条通道的两端。根据“丝绸之路战略法案”,美国政府开始推行“多重管道战略。”

(Multiple Pipeline Strategy),其重点就是开发、利用和控制里海地区的油气资源,并使之安全输出。里海地区地处亚欧大陆的心脏地带,不仅极具地缘价值,而且这里已探明的石油和天然气储量分别高达328亿吨和27万亿立方米,被称为“第二个中东”。[2]1994年,在美国的支持下,土耳其与阿塞拜疆签署了输油管道协议,修建一条从阿塞拜疆的巴库经格鲁吉亚的第比利斯直到土耳其的地中海港口城市杰伊汉的输油管道,然后通过船载将阿塞拜疆的石油输往欧盟市场。该协议是土耳其能源走廊计划的开端,被土耳其称为“世纪性的协议”。1996年,美国又提出修建管道,过境土耳其输出里海地区的天然气。近年来,土耳其能源走廊计划逐渐摆脱美国的影响,更多考虑欧盟的需要,这在伊朗天然气输欧项目上表现得非常明显,土耳其不顾美国的反对,执意与伊朗展开能源合作,在两国间修建天然气管道。土耳其方面认为,能源走廊计划为土欧关系的发展提供了新机遇,使它在加入欧盟的谈判中拥有更多筹码。

对于欧盟而言,土耳其能源走廊计划有助于改善欧盟的能源安全供给状况。尽管1970年代石油危机以后,欧盟国家在核能和可再生能源的利用方面取得一定成效,但是国际能源组织(IEA)表示,矿物燃料(石油、天然气和煤)依然是全球能源市场的主导。欧盟80%的能源消费依赖矿物燃料,其中,50%的天然气和石油依赖进口,预计到2030年天然气进口比重会上升到80%,石油进口比重则升至70%。欧盟能源安全中一个比较突出的问题就是对某个国家和地区的油气资源过于依赖,特别是对俄罗斯的依赖。欧盟能源市场上45%的天然气和20%的石油来自俄罗斯,其中,有六个成员国100%依赖俄罗斯的天然气供应,至少有7个成员国90%的石油进口自俄罗斯。[3]

对俄罗斯能源的高度依赖让欧盟感到担忧,因为俄罗斯不仅控制着油气资源,还垄断着输欧的油气管道。虽然欧盟在能源方面一直致力于与俄罗斯建立伙伴关系,但是近年来俄罗斯与邻国能源摩擦层出不穷。2006年1月,俄罗斯与乌克兰之间的天然气价格争端,使欧盟数个国家在冬季出现供气紧张状况。同年7月,俄方又以技术原因为由暂停通过“友谊”石油管道支线向立陶宛供油。2007年初,俄罗斯与白俄罗斯发生“石油争端”,波兰从俄进口石油一度中断。如果说能源纷争还容易化解的话,那么以下两方面问题的存在使欧盟对俄罗斯能源供给的持续性、可靠性以及价格的合理性的担心就很难释然了。首先,俄罗斯不可能一直维持能源的高出口率。尽管目前俄罗斯是世界上第一大天然气出口国,但是随着俄罗斯几个主要气田日益枯竭,俄罗斯天然气产量迟早会下降。同样,俄罗斯石油储量占世界的6%,而其产量却占世界的12%,居世界第二位,要一直维持这种高产量是很困难的。其次,俄罗斯的能源扩张面临着投资不足的困扰。近年来,俄罗斯一直致力于实行能源扩张战略,与许多国家签有能源供应合同。国际能源组织指出,2001年至2030年间,俄罗斯国内能源领域需要累计投资3390亿美元,即每年大约需要投资110亿美元,其中,1/3的投资用于向经济合作发展组织国家(OECD)的能源出口计划,而1998年至2003年的五年间,俄罗斯国内整个投资规模不过570亿美元,平均每年的投资规模不足120亿美元,其中外商投资每年约52.5亿美元,这种投资水平无法满足俄罗斯能源工业的发展。然而,俄罗斯对外资进入国内能源市场比较排斥,荷兰皇家壳牌和英国石油公司原先分别持有俄罗斯沙哈林2号气田和科夫塔气田的股份,在俄政府频频施压之下,两家公司被迫以低价将它们所持有的股票卖给了俄罗斯国内的能源公司。投资不足迟早会影响俄罗斯能源生产效率以及能源价格,这将对欧盟能源市场的稳定带来冲击。

因此,从长远看,欧盟有必要寻找其他安全可靠的能源供给地,增加能源供给渠道,降低对俄罗斯的依赖。由于里海地区油气资源储量丰富,又靠近欧盟市场,2006年欧盟能源绿皮书指出,如果欧盟能分享里海地区的能源,将有助于缓解欧盟能源供给安全,并提出要逐步把里海地区的能源市场与欧盟市场整合为一起。[4]里海地区一直远离世界能源市场,前苏联时期,该地区的油气资源主要通过“中亚-中央”管道集中输送到俄罗斯之后再出口。阿塞拜疆、哈萨克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦等国独立后,成为中亚内陆国家,其能源出口在很大程度还是依赖俄罗斯,但是俄罗斯往往用较低的价格购买这些国家的油气资源,然后再以高价出口,这一现实迫使它们寻求其他可行的出口通道。由于与这些前苏联国家在历史、文化和语言方面存在亲缘关系,土耳其在1990年代初率先承认这些国家的独立,并向它们提供了大量援助,包括15亿美元的低息贷款、7000万美元紧急援助,并在这些国家开办了2000多家合资企业。[5]这种良好关系使土耳其成为里海国家能源出口通道的选择之一,而欧盟能源绿皮书中也暗示土耳其是里海地区油气资源输欧最可靠的、最安全的中转地,称土耳其对于欧盟能源安全供给具有战略重要性。有专家表示,拥有世界天然气储量35.5%的10个主要供应国已经或者打算利用土耳其作为中转地向欧盟输出天然气。预计到2015年,欧盟国家15%的天然气进口和10%的石油进口将会过境土耳其。[6]

对土耳其来说,能源走廊计划将给其带来巨额的过境费,同时也能解决其自身的能源供给安全问题。为更好推进能源走廊计划,1999年欧盟赫尔辛基峰会宣布土耳其成为入盟候选国后,土耳其对国内能源体制进行了市场化与私有化改革,鼓励投资、竞争、市场定价以及提高能源效率,从而使本国的能源体制符合欧盟的要求。这一改革增强了土耳其国内以及国外能源公司投资土耳其油气管道建设的信心和热情。目前,土耳其境内已经初步形成了较为发达的油气管道网络体系,已建、在建或者规划中的油气管道有14条之多。

二

在石油输送方面,目前每天大约有600万桶石油过境土耳其输出。[7]作为能源走廊计划的重要部分,巴库-第比利斯-杰伊汉输油管道(以下简称BTC管道)于2006年投入使用,全长1760公里,日均输油100万桶,占世界日均供油量的1.5%。整个工程耗资36亿美元,主要由英国石油公司(BP)投资。通过这一管道输出的阿塞拜疆石油在到达土耳其地中海港口杰伊汉后,由油轮运往意大利。该管道建成后不久,哈萨克斯坦官方宣布了要借道BTC管道输出本国石油。根据2006年哈萨克斯坦与阿塞拜疆签署的协议,每年将2000万吨产自哈萨克斯坦卡沙汗大油田的原油海运到巴库,然后泵入BTC管道,输往杰伊汉再出口欧盟市场。这一协议得到了土耳其的同意。从经济角度看,哈萨克斯坦的石油的注入将使BTC管道扭转亏损局面。

除了BTC管道之外,博斯普鲁斯海峡分流管道也在修建中,这主要是为了缓解土耳其海峡的海运压力。由油轮装载通过土耳其两海峡的石油占世界日常消耗量的4%。2003年有8000船次通过两海峡,1.5亿吨主要产自俄罗斯的石油和石油产品由此输出,预计到2010年这一数字将达到20亿吨。[8]但是,土耳其两海峡是黑海和地中海之间海上通道的主要“梗阻点”,其中,博斯普鲁斯海峡最狭窄处只有半英里宽,将拥有1200万人口的伊斯坦布尔一分为二,密集的通航船次给伊斯坦布尔带来不小的环境压力,而且这里的反向水流非常强烈,以至于该海峡成为世界上导航难度最大、最危险的海上通道。所以,土耳其提出修建分流管道解决海峡拥堵问题。2000年,英美两国政府以及一些世界知名的石油公司如壳牌、美孚、英国石油公司等接受了按“无偿原则”为土耳其修建一条分流管道。土耳其方面主张该管道应跨越整个安纳托利亚地区,起点是黑海南岸的土耳其港口萨姆逊,终点是杰伊汉,这一主张得到了除俄罗斯外各方的认可,2007年4月,该分流管道开始修建。

杰伊汉是基尔库克-优木尔塔输油管道的终端,这里的管道每年可输出7000万吨的伊拉克石油。1990年代,在伊拉克受制裁期间,这条管道在联合国“石油换食品”计划中发挥了重要作用。

土耳其作为能源走廊所承担另一任务是输送天然气。据国际能源机构预测,世界能源市场上的天然气消费将会持续大幅增长,因为它不仅便宜,储量丰富,而且也是最清洁的能源,目前欧盟国家已经广泛使用天然气发电。与石油不同,天然气液化后由船载输出成本相对较高,所以修建输气管道直接连结供给方与消费方是优先考虑的方式。到目前为止,土耳其境内已经形成自北而南、从东向西的完整的天然气输送网络,有六条跨境输气管道穿越土耳其的边界:(1)俄罗斯-土耳其西部管道,输送俄罗斯的天然气,年输送能力是140亿立方米;(2)北部有蓝流管道,穿过黑海海底,也是输送俄罗斯的天然气,年输送能力最高可达160亿立方米;(3)东部有南高加索管道,输送阿塞拜疆的天然气,年输送能力80亿立方米;(4)东部有德布里兹至埃尔祖鲁姆的管道,输送伊朗的天然气,年输送能力200亿立方米;(5)南部有阿拉伯管道,输送埃及的天然气,年输送能力100多亿立方米;(6)西部有土耳其-希腊管道,主要是再出口阿塞拜疆的天然气,目前年输送能力7.5亿立方米。

根据俄罗斯与土耳其的天然气合同,前两条管道输送的天然气只能用于土耳其国内消费,不允许再出口,其它管道输入的天然气可用于再出口。这六条管道中,最为重要的是南高加索管道,它是土耳其能源走廊计划的支柱。该管道与BTC输油管道并行,主要输送储量达6250亿立方米的阿塞拜疆沙赫·丹尼兹气田的天然气,途经格鲁吉亚,最终到达土耳其城市埃尔祖鲁姆。为实现阿塞拜疆以及今后更多的里海地区天然气过境土耳其输欧的目标,土耳其与希腊在2003年签署协议,修建长285公里的输气管道,这是建设南欧天然气网络的第一步,第二步是将这条管道延伸至意大利。根据协议,管道建成初期每年向希腊提供7.5亿立方米的天然气,此后逐步增加到每年供应30亿立方米,另外每年还将向意大利提供80亿立方米的天然气。该管道已于2008年4月投入使用,这是里海地区天然气第一次不经过俄罗斯领土直接出口欧盟市场。

南高加索管道以及土希管道的投入使用,极大地推动了土耳其能源走廊计划。目前,土耳其和欧美方面正与里海国家商讨沿里海天然气管道体系的修建计划,该体系以南高加索管道为主,再新建辅助管道(重点是修建里海水底管道)将土库曼斯坦和哈萨克斯坦的天然气引入南高加索管道,同时欧盟将修建纳卜科(Nabucco)天然气管道,与南高加索管道在土耳其境内实现对接。纳卜科管道将连接奥地利与土耳其,途经保加利亚、匈牙利、罗马尼亚等国,还将与计划中的南欧天然气管道网络连成一体。所以,纳卜科管道计划非常重要,它将创造一个新的完整的天然气输送体系,可以成为目前俄罗斯-欧盟输气管道的补充或替代,将使土耳其继俄罗斯、阿尔及利亚和挪威之后成为第四个输欧天然气大动脉。2004年,欧盟在维也纳成立了纳卜科管道研究股份公司,出资400多万欧元对这条管道进行了可行性论证,并在2007年任命荷兰前外长尤兹亚斯·冯·阿特森为该项目的协调专员,显示了欧盟对这一计划的重视。

除了寻求输出里海地区的天然气,土耳其还与中东的天然气供应国进行合作,以充实纳卜科计划与南欧天然气管道网络计划。2007年7月,土耳其不顾美国对伊朗的制裁,与伊朗签署协议,获准开发伊朗南部海湾水域南帕斯(SouthPars)三个天然气田,并将开发出来的天然气出售给伊朗,再由伊朗每年输送100亿立方米天然气给土耳其,土耳其可用之供应国内也可输送至欧洲。双方还将合作在土耳其境内铺设两条共计约3500公里长的天然气管道,每年向欧盟市场输送400亿立方米天然气,土库曼斯坦也表示会通过此管道向欧洲输送天然气,欧盟方面已经默认了土耳其与伊朗的能源合作。土耳其还与伊拉克进行商谈,提出“伊拉克综合天然气管道”计划,希望参与开发伊拉克天然气。此外,连接土耳其与埃及的阿拉伯天然气管道也已经建成,该管道途经约旦和叙利亚。根据该协议,埃及每年向土耳其出口40亿立方米的天然气,并过境土耳其向欧盟出口80-100亿立方米的天然气。沙特阿拉伯也提出要借阿拉伯管道向欧盟输出天然气。

三

土耳其已经拥有较为发达的油气管道网络,无论是里海国家、中东国家还是欧盟都有意选择它作为能源中转地,在一定程度上,它已经成为亚欧之间的能源走廊。然而,土耳其能源走廊计划对欧盟的能源安全能做出多大贡献,将取决于它能再出口从其他渠道输入的油气资源的数量。从目前情形以及未来趋势看,对欧盟而言,土耳其作为天然气中转地的重要性显然要甚于其作为石油中转地的重要性,因为欧盟市场上的石油主要通过霍尔木兹海峡由船运输入的局面在一段时期内是难以改变的。那么,土耳其能否成为第四个输欧天然气的大动脉?土耳其总理埃尔多安给出了答案,他说:“只有沿里海天然气项目成为现实,土耳其能源走廊计划才能完成。”[9]沿里海项目重要性在于其关系到纳卜科天然气项目的实施,而纳卜科计划则决定着土耳其在欧盟能源安全中的地位。卡塔尔、阿曼、阿联酋等中东天然气生产大国表示,只有纳卜科计划完成以后,他们才会考虑过境土耳其向欧盟市场出口天然气。[10]

然而,无论沿里海项目还是纳卜科计划都面临着俄罗斯的挑战。首先,在里海的法律地位问题上,俄罗斯改变了原先的共管原则,即“离岸45海里区域为沿岸各国所有,其余海域则为沿岸各国共有”,提出根据沿岸各国海岸线长短,按中间线等距离划分里海海底矿产资源。俄罗斯、哈萨克斯坦和土库曼斯坦倾向接受中间线原则,而伊朗则坚持共管原则。俄罗斯方面强调,建设任何沿里海的管道体系,只有在确定里海法律地位后方可进行,这实际上是警告西方的能源公司和财团不要在争议尚存的情况下盲目投资。其次,俄罗斯与里海东岸的土库曼斯坦、哈萨克斯坦开展能源合作,阻止里海天然气西流,并取得一定成果。2007年,三国签署协议,同意对现有的中亚至俄罗斯的“中亚-中央”天然气管道进行更新改造,并在里海附近铺设新的通往俄罗斯的天然气管道,形成中亚地区规模最大的天然气输送体系,普京强调,“这条新能源动脉的开工建设将保证我们的伙伴获得长期、稳定的天然气供应,为巩固欧洲、欧亚乃至全球能源安全作出新贡献。”[11]该工程最早将于2008年下半年动工,年输气能力可在2010年前达到100亿立方米,此后有望增加到300亿立方米,这对沿里海天然气项目构成有力的竞争,也对纳卜科计划形成威胁。最后,俄罗斯提出南流管道项目(South Steam Project)直接对抗欧盟的纳卜科计划。俄罗斯天然气工业股份公司已经与意大利埃尼公司(ENI)签署协议,宣布成立合资公司共同修建南流管道。该管道穿过黑海海底,抵达保加利亚后,再分成两条管道,一条沿西北向延伸到奥地利,一条先南向抵达希腊,再向西到达意大利。目前,该管道的过境国匈牙利、希腊、保加利亚、斯洛文尼亚等国已经与俄罗斯签署了有关南流管道的合作协议。由于南流管道在线路上与纳卜科计划基本上重叠,从而降低纳卜科计划的现实意义,匈牙利等国政府已公开表示不支持纳卜科计划。[12]

可以看出,俄罗斯对欧盟方面提出的绕道俄罗斯的天然气管道计划非常敏感,主要原因在于:一是使欧盟国家在天然气供应方面无法摆脱对俄罗斯的依赖,从而达到牵制欧盟的目的,从这个意义上讲,油气管道无疑具有了政治内涵。二是加强对里海地区的控制。一方面,里海地区的战略地位重要,是俄罗斯的南大门。近年来,随着北约的不断东扩,俄罗斯的国家安全受到威胁,这决定了它不会轻易放松对里海地区的控制。另一方面,俄罗斯国内的能源产量不可能长期维持其能源扩张战略,这要求它必须获得更多的能源供给。

此外,尽管欧盟认为土耳其是里海地区油气资源输欧的最安全可靠的中转地,但是土耳其能源走廊计划难以回避以下问题。首先,里海地区和土耳其都是地震多发区,历史上这里曾多次发生7级以上的大地震,这增加了管道建设的技术难度。俄罗斯方面就曾经以地震为由反对铺设里海海底管道,称海底管道一旦破裂造成原油泄漏将会威胁里海的生态环境。其次,地区局势的不稳定也给管道的安全运行造成了困难。由于中东局势的动荡,土耳其与伊朗、土耳其与伊拉克之间的油气管道多次陷于中断,最近的俄格战争迫使途经格鲁吉亚的BTC管道和南高加索管道关闭,而库尔德游击队的恐怖袭击也使土耳其北部的管道时常陷入瘫痪。

总而言之,油气管道已经不单纯是一种运输通道,也是各种政治经济利益博弈的渠道。很显然,土耳其能源走廊计划面临诸多挑战,特别是俄罗斯的挑战,凭土耳其一己之力难以应对,需要欧盟提供更多的支持。在欧俄关系充满不确定因素的情况下,欧盟有必要协调各成员国立场,更加坚决地推进纳卜科计划,使俄罗斯输欧天然气管道处于竞争状态,这是缓解欧盟的能源困境的现实可行的措施。

参考文献:

[1]Cenk Pala, Turkey: Energy Bridge Between East and West, Journal of Middle Eastern Geopolitics, No.2, 2006, p.59.

[2]俄欧暗战:到底谁动了谁的奶酪?载http://news.chemnet.com/content/2007-05-18/286437.html.

[3]Zeyno Baran,EU Energy Security:Time to End Russian Leverage,The Washington Quaterly,N0.3,2007,p.132.

[4]Green Paper: A European strategy for sustainable, competitive and secure energy, http://europa.eu/scadplus/leg/en/lvb/l27062.htm.

[5]塞缪尔·亨廷顿.文明的冲突[M]. 周琪等译.北京:新华出版社,2002.

[6]Ali Tekin, Turkey’s Geopolitical Role: The Energy Angle, Middle East Policy, No.1, 2007, P.85.

[7]Volkan ?zdemir, Turkey’s Role in European Energy Security, Europe’s Energy Security, No.1, 2008, p.102.

[8]K.Gajenda Singh,Putin’s visit to Ankara: Bear comes calling on grey wolf, Turkish Daily News,30 August 2004.

[9]Kazakhstan signs memo on new route, Turkish Daily News,1 June 2007.

[10]John Roberts,The Turkey Gate:Energy Transit and Security Issues,Tukish Policy Quaterly,No.4,2004,p.19.

[11]里海能源争夺战再度上演[DB/OL].http://news.xinhuanet.com/world/2007-12/22/content_7294393.htm.

[12]Zeyno Baran,EU Energy Security:Time to End Russian Leverage,The Washington Quaterly,N0.3,2007,p.140.

责任编辑仝瑞中

欧盟证券市场改革论文范文第3篇

摘要：上海自贸区的主要方向在于要探索金融市场改革和中国对外开放的新道路，促进改革发展与不断创新，成为转变政府机构在金融改革中地位和作用的加速器。计划在两到三年內形成可复制、可推广的经验，建成中国金融市场改革的“模板”，为全国金融市场的改革与发展服务。

关键词：上海自贸区；金融市场；改革；深化

中国上海自由贸易区于2013年9月正式成立，作为中国第一个自由贸易区，其对中国金融市场改革的意义不言而喻，广阔而深远。本文将浅谈上海自贸区的基本政策，中国金融市场的基本状况，以及上海自贸区对中国金融市场发展的意义。

一、上海自贸区的意义和作用

1.成立上海自贸区的目的。上海自贸区于2013年9月29日正式挂牌成立，而第一批入驻的企业与金融机构也获得牌照。首批入驻的36家机构中，金融机构占到11家，除中农工建交五大国有商业银行外，还有招商银行、浦发和上海银行等中资银行，外资银行包括花旗等，还有交银金融租赁公司。如此大量的金融机构入驻昭示着此次以金融改革为导向的上海自贸区正式拉开大幕。

上海自贸区的主要特点：第一，国际贸易政策优惠。在自贸区注册的企业可享受多种政策优惠，如国际贸易、放宽税收、外汇使用等，这极大地方便跨国公司在全球的调拨，也势必吸引更多的金融机构在自贸区注册营业。第二，金融市场改革力度大。上海自贸区不同于其他自由贸易区（Free Trade Zone）简称FTZ，传统自贸区仅指商业服务等贸易项目，而中国上海自贸区侧重于金融市场改革，并且是新一轮政府职能定位的改革试点。在期货保税交割、扩大保税船舶登记、融资租赁等试点、研究建立离岸特点的国际账户等多项特点的先行试点，其中最引人关注也是难度最大的便是人民币资本项目开放，逐段实现在上海自贸区企业法人可自由兑换人民币，个人则可以在试点效果良好后再开放；也有人称可能会分步骤推进人民币的自由兑换。

2.成立上海自贸区的意义。上海自贸区的成立更多的是一种国家战略，是一种先行先试、深化改革、扩大改革开放的重大举措，意义非凡。上海自贸区侧重金融改革是以制度创新为基点，提升国际贸易和金融的竞争力，顺应全球经济贸易发展的新趋势，实行金融市场改革开放战略的重大举措。

一方面，上海自贸区的成立在金融市场改革的道路上是一项重大变革。人民币自由兑换，离岸金融市场的发展，将助推人民币国际化发展，使人民币逐步发展成为国际清算货币，这意味着将不断提升中国在国际金融市场中的地位。另一方面，上海自贸区肩负着开放市场的使命，提升中国对外开放水平，为中国更多地参与到全球化战略，进一步融入全球经济金融制度的能力打下坚实的基础，提升中国在国际贸易规则制定中的话语权。

二、上海自贸区同中国金融市场改革的关系

1.中国金融市场现状。中国金融市场在改革开放依赖中不断成长，金融主体日趋丰富，金融市场不断同世界接轨，金融同业间的经验与范围逐步融合。如雨后春笋般出现的电子商务从一定程度上促进了金融市场的发展，各种“宝”的出现可以说是金融市场一种新兴的主体，刺激商业银行不断创新金融产品，思考经营方式，挽留和争取客户群。消费者们已经可以自由选择各项金融产品，金融创新成为日后发展的主题。但是，总体上来讲仍然处于相对落后的阶段，金融各项监管依然较为严格，市场竞争没有完全放开，几大金融主体依然把握着市场的主流，如国有大型商业银行，在金融市场的竞争中依然处于绝对优势。未来，金融市场的改革应该更加大胆，放开竞争，让更多的金融创新理念得以实现。金融市场作为一个“市场”要具备市场的特点才能深入发展，而市场的重要特点就是“自由”对于金融这一特殊行业而言就更需要自由。目前，中国金融市场依然较难突破几家独大的现状，上海自贸区的建立也是如此，几家大型国有商业银行率先入驻，当然，大型商业银行市场经营丰富，业务种类健全，有利于自贸区的各项经济活动的展开，但是从长远的角度来讲，笔者认为，应该更多地吸引外资银行加入，主要原因有二：其一，上海自贸区吸引了很多外资企业入驻，这些外资企业合作的银行大多是外资银行，如果吸引更多的外资银行势必对国际业务迅速开展更加有力。其二，在国际业务方面中国商业银行可以说是落后的，通过上海自贸区可以更多地和外资银行进行学习，拓展国际业务的视野，提升国际竞争力。

2.上海自贸区对中国金融市场改革开放的意义。随着世界经济的发展，金融业逐渐成为一国经济不可或缺的部分，使其在国民经济中占有主要份额。1980—2008年间，世界金融行业总额从30.8万亿美元增长到近65万亿美元。1980—2006年间，全球贸易总额中金融业的占比从15.7%上升到27.7%增长的速度之快是其他行业望尘莫及的。在中国成功加入世界贸易组织（WTO）后，依据相关要求，中国需进一步完善金融市场规模，向着多功能、多层次发展。目前银行间外汇市场、证券期货市场和货币市场的形成的多元化主体的发展，意味着中国金融市场已基本完善。同时，人民银行的市场主导地位不断巩固，货币政策的预见性、有效性、科学性不断提高，能够基本实现根据国内外经济金融形势与变化趋势进行适当、适时地调整货币政策，运用各项宏观调控的手段调整中国金融市场的发展方向。2008年至今，中国人民银行多次存款准备金率和存贷款基准利率，这些措施有效地应对了经济和金融问题，使中国金融市场更加完善。与此同时，国民经济发展的一个重要促进作用，即中国金融业的变革，对人们生活方式也产生巨大的影响。截至2013年底，中国银行业金融机构总资产达到145.33万亿元人民币，金融业对人们的理财方式产生巨大的影响，传统的柜面经营方式逐渐被网银、手机银行取代，资金逐渐从传统的储蓄存款转向其他各种投资方式，人们足不出户就可以完成理财购买、资金划拨、金融投资等活动。

综上，中国金融市场已经搭建完成，市场主体也十分丰富，但是与国际发达国家相比，依然相对落后，主要问题是与国际贸易组织合作少，金融市场成熟程度低，市场环境相对封闭等。上海自贸区的成立，依托上海国际贸易大都市的优势，加之此次自贸区注重金融市场改革，各项政策有利于金融机构大展拳脚，金融机构应利用好上海自贸区的发展契机，更多地参与国际合作，改变自身经营发展方式，加速金融市场与国际接轨。

自上海自贸区挂牌以来，上海证券交易所、上海清算所、上海黄金交易所、中国金融期货交易所、上海股权托管交易中心以及国际原油期货市场等新建金融市场交易平台不断涌现。

3.上海自贸区对中国金融监管模式的借鉴意义。上海自贸区作为区域性的开放区，很多金融改革政策其实并不适用于全国统一的监管模式，个人认为，中国可以借鉴国外先进金融中心的监管方式，结合自贸区特点搭建具有中国特色的金融监管制度。以迪拜为例，2004年9月迪拜政府成立了迪拜国际金融中心，金融监管主体是迪拜金融服务局，简称DFSA。DFSA的主要职责是在迪拜国际金融中心内进行金融机构执照的授予及其金融活动的持续性监管。DFSA的监管范围十分广泛，包括银行、证券、信托服务、保险、基金、期货、资产管理、伊斯兰金融、证券交易所等不同属性的金融机构，甚至包括国际大宗商品衍生品交易所。同时，DFSA还负责涉及反洗钱、反恐融资和金融从业人员的监管。在监管理念方面，DFSA的定位是立足于风险控制，这样可以有效地促使金融机构履行合规义务，从而避免不必要的监管负担。DFSA以其独立高效的特点闻名世界。至今为止，DFSA吸引了900余家企业入驻，其中金融机构占比45%DFSA将金融产业打造成仅次于旅游业的重点开放产业。

中国目前的金融分业监管从某种角度来看，是不适合上海自贸区的。如果能够在自贸区推行特色的混业监管模式，对中国金融市场改革也是一个很好的契机。虽然中国整体的金融市场尚不适合混业经营，但是在自贸区这种模式会更加有效。中国大可在上海自贸区设立区域内的综合金融服务局，借鉴DFSA模式，实行混业监管，降低区内企业的监管负担，提升金融业运行效率，从而从政策上吸引更多外资企业入驻，发挥自贸区应有的招商引资作用。但是，在中国这种模式受到多方阻碍，最大的阻碍在于立法方面，所以需要从法律层面确定金融监管局的地位，并赋予其职责和权利，使其有利于自贸区的发展和建设。从另一个角度来看，在上海自贸区建立相对独立的金融服务局也是中国金融监管改革的重要契机。目前，中国金融业在无形之中已经向混业经营逼近，不仅传统的银行、证券、保险不断融合，而且第三方小额支付企业也加入其中，利用其客户资源优势，迅速占领市场，从金融市场中分一杯羹，并快速向各个领域渗透。目前来看，第三方支付企业的出现不能搞“一刀切”性的禁止，因为他们的存在是金融市场自由发展的产物，有利于广大消费者。另外，其存在和发展也证明了目前的监管机制在这方面存在一定的缺失。第三方支付企业的迅速扩张，对中国金融监管提出了更高的要求。其一，监管模式需要发生重要转变，从规则性向风险控制型监管转变，而是风险控制型监管也是国际主流的监管模式；其二，应该逐转变为混业监管模式，对金融市场上各类投资主体进行一致性的监管，更加适应中国金融市场现状，同时使金融监管更加完善。

参考文献：

[1]马玉荣，王艺璇.上海自贸区：来历和去向[J].中国经济报告，2013，(10).

[2]宋恩荣.上海自贸区—落实的困难及对香港的影响[J].中国经济报告，2013，(11).

[3]賈甫.上海自贸区—中国金融改革的支点[J].新财经，2013，(10).

[4]青云.上海自贸区的基础与发展方向[J].国企，2013，(9).

[5]上海自贸区的使命和未来前景[J].国际融资，2013，(10).

[6]吴思.上海自贸区的挑战[J].中国经济报告，2013，(9).

[7]丁吉林.深化金融市场改革的契机已经到来[J].中国货币，2013，(11).

[8]武剑.中国上海自贸区金融改革展望[J].新金融，2013，(11).

[责任编辑 王晓燕]

收稿日期：2014-03-26

作者简介：龚传悦（1986-），男，北京人，经理二级，从事金融工程研究。

欧盟证券市场改革论文范文第4篇

摘 要：

随着我国市场经济的深化，以央行基准利率为引导，市场资金供求为基础的利率体系正在逐步形成。通过对两个典型国家的利率市场化经验进行梳理和总结，强调国内外宏观经济环境对一国利率市场化的改革的影响，得出我国目前从宏观经济环境上对利率市场化的有利因素。

关键词：

利率；市场化；时机选择

文献标识码：A

1 引言

利率是金融市场资金的价格，市场化的利率形成机制反映了市场对资金的供给和需求，使利率成为金融市场资源有效配置的基础。我国从上世纪九十年代就开始了利率市场化改革，1996年6月1日，人民银行放开了银行间同业拆借利率；1997年，国债发行采用市场化招标形式，实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化；1999年，扩大金融机构贷款利率浮动幅度；2004年，贷款上浮取消封顶；下浮的幅度为基准利率的0.9倍；2014年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。可见，我国利率市场化改革一直在有序推行，在十八届大三中全会上，更是明确未来要加速利率市场化。日韩作为和我国有相似文化背景的国家，其利率市场化的经验对我国选择合适时机放开存贷款利率限制，实现完全利率市场化有着重要的借鉴意义。

2 利率市场化研究简述

2.1 国外经验对我国利率市场化的借鉴

利率由管制向市场化发展是各国的普遍趋势，张帅（2003）分析了韩国利率市场化进程，得出了对我国适用的政策建议。蒋海涛，王丹（2013）研究了日韩的利率市场化进程和原因，认为我国应该加强金融监管，避免利率市场化过程中的风险。

2.2 我国利率市场化的影响

一是研究我国利率市场化对金融系统的影响，盛朝晖（2010）比较了美日等国的经验，探讨了我国利率市场化改革对金融运行产生的影响；

二是研究利率市场化对商业银行的影响，朱玲玲等（2012）研究了利率市场化对商业银行利差的影响以及由此导致的资产负债结构的变化。

2.3 我国利率市场化的时机及模式

王平安（2003）认为我国利率市场化时机已经成熟，应该实行渐进化的模式推荐利率市场化改革；卢瑾，肖汉（2013）通过对典型国家的经验分析，认为我国应该采取主动、渐进的模式，在目前国内外较有利的环境下，稳步推进利率市场化的改革。

3 从韩国经验看利率市场化的国内宏观环境选择

韩国的利率改革经过了两个阶段：

第一个阶段是从1988年到1990年，韩国政府在经过了前期的准备，放开了包括除部分政策性贷款以外的所有贷款利率、期限在2年以上的存款利率，以及可转让定期存单、商业票据和公司债的利率等，这次的利率改革直接而彻底。

此次的改革建立在韩国经济从1985年的高速增长的基础上，宏观经济表现为投资大幅增长，制造业产能利用率不断上升，房地产市场繁荣，特别是1988年韩国汉城奥运会的成功举办，使得房地产价格空前上涨；经济出现需求拉动的通胀，1987—1989年温和通胀在6%的水平波动；1990—1991年11月通胀开始恶化，并进一步上升，一度超过10%，韩国政府为了抑制通胀，连续提高贷款利率，并压缩信贷，M2增速在1988年底出现急剧下降。央行还大量发行“货币稳定债券”进行对冲操作，将存款准备率从1986年以前的不到5%提高到1989年的10%以上。除此之外，还有一系列劳资纠纷的增加，使得韩国经济出现出口不振，经济增长速度放缓。

宏观经济的恶化使得韩国银行不得不在1989年通过“行政指导”的方式干预业已宣布放开的利率，使得之前的利率市场化措施最终成为有名无实，第一次放开利率管制的努力以失败而告终。

第二个阶段是从1991年到1997年，韩国政府再次提出利率市场化措施，于1991年公布了一项分四阶段的“利率自由化计划”，开始分阶段推进利率市场化，首先是放开了短期存贷款利率和期限在3年以上的定期存款利率，即先对实际利率接近自由化后的预期利率，或者实行自由化后变动比较小，对经济影响小的利率放开，这一时期，非银行金融机构25%信贷商品和45%存款商品，银行总信贷及存款商品的10%实现了自由化。其次是从1993年11月起，放开了除政策性金融以外几乎所有贷款的利率，以及长期存款的利率。这被认为是韩国利率市场化进程中最为关键的一步。再次是从1994年12月起开始，除活期存款以外的所有存贷款和金融产品利率均实现放开。到1995年11月，基本完成了第三阶段自由化的遗留部分。实行了《第三阶段利率自由化措施》，结果到1995年全面实现了除部分政策金融利率外的大部分贷款利率的自由化，贷款利率自由化比率达95%，至此，事实上韩国利率市场化已经基本完成，宣告利率自由竞争时代的到来。截止到1996年底，银行及非银行金融机构的信贷利率实行了100%自由化，而存款利率的自由化比例达到81.6%。最后是从1997年开始，逐步放开活期存款利率，从而实现了利率的完全市场化。

4 从日本经验看利率市场化的国外宏观环境选择

经过二战后经济的高速发展，1974年之后，随着世界能源危机的发展，日本经济增长速度开始放慢，其经济结构和资金供需结构也开始发生改变，战后日本企业融资主要依靠银行贷款，政府在贷款的去向决定上起着重要作用，但是经济增速的放缓后，日本政府为刺激经济增长，财政支出增加，政府成为当时社会资金最主要的需求者。1975年，日本政府为了弥补财政赤字发行赤字国债。此后，国债发行规模愈来愈大。1977年4月日本政府和日本银行允许国债的自由上市流通。第二年开始了以招标方式来发行中期国债。这样，国债的发行和交易便首先从中期国债开了利率自由化的先河。

1977年，日本开始放宽对金融机构所持国债的管制，允许商业银行承购的国债自由上市流通。1978年日本银行允许银行拆借利率的市场化，其后又放开了银行间票据利率，1979年批准商业银行发行了利率不受限制的大额可转让存单（CD）。1984年日本大藏省发表了《金融自由化与日元国际化的现状及展望》，正式开始利率市场化改革。1991年7月日本银行停止利率窗口指导，1993年定期存款和活期存款利率先后实现市场化，并于1994年实现了除活期存款利率以外的完全利率市场化。

日本的利率市场化一方面由于政府融资的需要，另一方面也是由于欧美的推动。利率市场化后，日本宏观经济增长震荡下跌，放松利率管制与促进经济增长之间的传导机制并不通畅，从长期来看造成了GDP增速的下移；也没有带来有效投资上升和产业转型，而是资金的投机性转移引发的非持续性的泡沫经济。由于实际利率上升，投资和消费均出现负增长。

5 从日韩经验看我国利率市场化的时机选择

从日韩利率市场化的过程和结果，我们可以看出一国的国内外宏观环境的好坏对其利率市场化的成败有着直接的影响：

第一，利率市场化是市场经济发展的必然结果。随着市场经济的进一步发展，资金由政府配置效率的作用逐渐显现，对利率长期实行直接管制，就必然导致限制竞争、降低市场效率，最终影响金融创新，从而制约经济的发展。因而，利率最终都要从国家干预逐步过渡到交由市场供需双方来决定。

第二，利率市场化需要循序渐进，稳步发展，切忌一步到位的思想。从韩国利率市场化的进程可以看出循序渐进改革的重要性，利率改革是整个经济领域的重大变革，必须结合当时的经济实际情况，分步骤放开。

第三，宏观经济环境的稳定是利率市场化顺利实施的关键。利率作为资金的价格，其变化走势对宏观经济走向影响巨大。一国利率市场化的时机选择不对，会导致通货膨胀的大幅波动，提高企业融资的风险和投资回报的不确定性增加，进而导致宏观经济的恶化，致使政府不得不加强对利率的管制。

第四，全面的金融体制改革是利率市场化改革顺利推进的基础，没有一个完善的金融市场，利率市场化改革很难单独实施并成功。因为只有完善的金融市场才能创造一个有效的市场竞争环境，从而提高效率，分散风险。因此利率市场化需要金融改革的支持，包括深化市场准入改革、汇率制度改革等在内的全面金融改革。

6 总结

从以上几点可以看出，我国要实现利率市场化，必须有一个好的国内外宏观环境，目前我国面临着金融危机的持续影响，一方面实体经济受到严重打击，并且由于国内利率管理体制，企业特别是私营企业融资出现前所未有的困难，经营难以为继；另一方面地下钱庄盛行，其融资利率远高于正常融资渠道，在正常渠道无法获得融资机会的前提下，企业不得不承担更高的融资成本，加重了企业经营难度，破坏了正常的经营环境，为我国经济的深化埋下了严重的隐患。因此，从现在就加快推动利率市场化，既有助于改善企业的融资环境，减少地下钱庄的发展，恢复我国实体经济的活力，有可以逐步改革银行业的经营结构，优化银行经营模式，降低其经营风险。这样我国不但可以减少金融危机对我国经济的影响，还可以培育出优质的实体企业和强大健康的金融业，从而不断提高我国的综合国力。

参考文献

[1]张帅.韩国利率市场化的经验与启示[J].经济纵横，2003，（10）：3940.

[2]蒋海涛，王丹.利率市场化：日本和韩国带来的启示[J].西南金融，2013，（7）：3639.

[3]盛朝晖.从国际经验看利率市场化对我国金融运行的影响[J].金融理论与实践，2010，（7）：4145.

[4]朱玲玲，朱元倩，巴曙松.利率市场化对商业银行的影响的国际经验及启示[J].农村金融研究，2012，（1）：5357.

[5]王平安.中国利率市场化时机与模式选择[J].经济师，2003，（4）：2223.

[6]卢瑾，肖汉.利率市场化的时机选择[J].金融发展评论，2013，（4）：95102.

[7]吕超群.国外利率市场化改革文献综述[J].企业研究，2013，（10）：1011.

欧盟证券市场改革论文范文第5篇

[摘要]欧盟区域政策是欧洲一体化的重要组成部分，是实现欧洲一体化的政策保证，对缩小地区间差距起了关键的作用；欧盟区域政策及其经验对泛珠三角区域经济合作具有重要的借鉴意义，即泛珠三角区域1l省区市必须制定相应的区域政策，成立专门的区域政策执行机构及援助基金等。

[关键词]欧盟；区域政策；泛珠三角区域；借鉴

[作者简介]甘开鹏，云南大学欧洲研究中心讲师，云南大学博士研究生，云南 昆明，6500910

我国目前正倡导的泛珠三角合作对于沿珠江流域的九省二市(9+2)而言，是一个充分发挥互补优势，促进各省区市共同发展的良好机遇，是我国区域合作与发展中的一个新尝试，也将是东、中、西部经济互联互动、协调发展的新突破，有可能成为中国区域经济发展的一个新范式。然而，在泛珠三角经济合作过程中，如何处理省区市之间的平衡发展问题，开发落后地区，协调区域经济关系，避免其与发达地区差距过大，同样是一个不可回避的问题。从经济和社会一体化角度看，尽管欧盟经济一体化是在一个超国家政治设置之下进行的，而泛珠三角经济合作基本上是在一个传统的“国家政权”政治设置之下开展，但是作为“区域经济一体化”，两者之间或许也存在着诸多的相似之处。因此，欧盟的区域政策实践，对泛珠三角经济合作或许具有重要的借鉴意义。

一、欧盟区域政策及其主要内容

欧盟的前身欧洲共同体(European Economic Community EEC)在推进一体化中，把解决地区发展不平衡问题放在了突出的位置，制定了相应的区域政策，采取了一系列有效措施。1958年的《罗马条约》前言强调，“切望通过缩小存在于各地区间的差距和降低贫困地区的落后程度，加强各国经济的—致性和保证它们的协调发展”；条约第130条A款又提出，“共同体尤其应以缩小地区发展水平和降低最贫困地区(包括农村地区)的落后程度为目标”。

1972年，欧共体在巴黎首脑会议上达成共识，决定于1975年设立欧洲地区发展基金(ERDF)。巴黎会议宣言指出：“没有经济货币联盟就没有欧洲联盟，没有适当的和有效的以物质资源和基金作为支撑的地区政策，就没有经济与货币联盟……国家和政府首脑同意，在共同体内，正确的目标应给予最优先考虑，结构和地区的不平衡可能影响经济和货币联盟的实现。”1988年，欧盟对地区政策的资助翻了一番，政策变得更加连贯和合理。附加原则、辅助原则、伙伴原则被作为新政策的基础而加以强调。更重要的是欧共体委员会为结构基金(欧洲地区发展基金、欧洲农业指导和保证基金的指导部分和欧洲社会基金)制定了五项目标(后来因欧盟扩大又增加了一项)。这些目标是：(1)促进共同体经济落后地区的发展。这是指人均GDP不到共同体平均水平75％的地区。(2)工业衰退地区的调整。这是指高失业率，即工业(主要包括煤矿、钢铁、纺织和造船业)就业严重衰退地区。(3)解决长期的失业，尤其是青年人失业问题，使失业工人重新进入劳动力市场。(4)培训适应产业调整和新技术的劳动力。1991年的马斯特里赫特条约体现了深化欧洲一体化的坚定政治意愿。马约强调地区平衡的政治意义，肯定了1988年以来欧共体在结构基金方面所作的改革，并要求欧盟致力于消除地区之间的发展不平衡。马约特别重视1988年所规定的五个优先目标的第一个：“促进落后地区的发展与结构调整。”此外，条约规定：“为了协助欧共体的最贫困地区开展环境保护和建立运输体系的基础结构，欧共体在1993年12月31日之前设立‘聚合基金’，这是欧共体统一的保障。”1999年3月，欧盟对地区政策进行改革，将六大援助目标减为三大援助目标，即：(1)旨在“促进落后地区发展与结构调整”，并确定了受援地区范围；(2)以支持结构调整地区的经济与社会转型为目标；(3)支持教育、培训和就业政策与体制的调整和现代化。

自欧共体成立起，欧盟经过不懈的努力与调整已经形成统一的区域政策，主要包括四个方面的内容：一是对“有问题地区”的解释，即需要对经济和社会基础结构给予援助以促进其经济长期增长的地区；得到中、短期经济援助，通过直接投资方式，抑制“夕阳工业”，促进新兴工业，以调整产业结构的地区；受到世界经济波动或共同体政策影响以及预计可能要受到影响的地区；成员国边境地区。二是成立地区发展委员会，建立地区基金。地区发展委员会每两年提出一份地区状况报告，作为比较成员国地区发展规划的基础。三是协调成员国与共同体地区政策。共同体的地区政策是成员国地区政策的补充。四是制订判断“地区发展失调”的指标，即过去5年失业状况，在农业和衰退性工业部门中就业的劳动比重、过去5年人口净迁出率，国内生产总值水平和趋势。

从欧盟共同地区政策的实际效果来看，成员国的地区不平衡得到一定程度的缓解。以爱尔兰为例，人均GDP在1983年只有共同体平均水平的64％，到1995年则接近欧盟平均水平的90％。另外，从1988年到1996年，欧盟目标1地区的人均GDP也由平均水平的64％提高到69％。显然，欧盟推行的地区政策虽然无法完全消除成员国之间的经济差距，但在整体上已取得了可观的效果。

这个提供援助和保证团结的工具是一种特殊类型的政策措施，其目标和功能是帮助落后的成员国尽可能快地克服困难参加经货联盟。聚合基金的一个重要政治使命就是要帮助有特殊困难的穷国达到规定标准。这些政策抑制了欧盟内部发展的不平衡，平衡了各方利益，推动了一体化高级目标的实现。

二、泛珠三角区域内部差异分析

泛珠三角的11个成员地区中，特别行政区(香港、澳门)、沿海发达地区(广东)及中西部贫困地区并存，成员间的发展差距非常大。这些地区之间都不同程度地存在着工业区与农业区、沿海与内地、平原与山区的差别，主要表现在人口密度、国民生产总值、人均收入、生产力结构、就业水平等方面的对比上。2005年，泛珠三角11个成员地区中，从人口规模来看，以四川(8750万人)、广东(9194万人)和湖南(6732．1万人)人口最多，三省合计已占泛珠三角总人口的52％以上。从国内本地生产总值来看，广东(21701．28亿元)和香港(12695港元)经济总量大体相当，两者合计占泛珠三角地区的50％以上，显示出两地在经济总量上远大于其他九个成员地区，居绝对优势。而贵州(1942．00亿元)与云南(3472．34亿元)等西部地区的经济总量则偏低(具体数据见表1)。

另一方面，泛珠三角各省区市各部门长期以来单从自身角度把自己管理的产业部门论证为“主导产业”，导致内陆9省区市的三次产业结构不尽合

理，总体来看，偏低的第三产业发展严重地制约了三大产业的平衡发展，也影响了对港澳产业的承接。这种产业结构也显示了地区与地区之间正处于不同的发展阶段，也会影响到地区之间整体的不平衡发展。

《泛珠三角区域合作框架协议》中提出了“互利共赢、共同发展”的要求，并拟定了包括基础设施合作、产业与投资合作、农业合作、劳务合作等一系列内容。这些合作的目标旨在促进劳动力由中西部向沿海地区流动，产业由沿海地区向中西部转移，从而促进内地与香港、澳门更加紧密的经贸关系，带动内地特别是经济发展相对滞后的西部地区经济发展，协调11省区市平衡发展。然而，《协议》对于如何缩小区域差距缺乏具体的区域政策，也没有制定相应的区域政策，这就不可能有效地缩小地区之间的发展差距。

三、借鉴与启示

从欧共体到欧盟，其区域政策经历了一个提出、发展、改革和完善的过程，有力地缩小了欧盟成员国之间的地区差距，从而推动了欧洲一体化的顺利进行，这也为世界其他地区的一体化实践提供了诸多的启示。泛珠三角区域要建立统一大市场，实现区域内的资本、货币、人员的自由流通，就必须消除阻碍区域经济一体化发展的各种因素，而协调地区之间的平衡发展就是关键的一步。

1．制定相关的区域政策

欧盟的前身欧共体在认识到成员国之间发展差距问题时就着手制定了相应的政策与措施，以促进地区之间的平衡发展。在区域经济发展过程中，地区之间出现发展水平的差距是不可避免的问题，但国家或地区可以通过制定区域政策进行宏观调控，以协调地区之间的平衡发展。因此，在泛珠三角区域经济合作中，11省区市应借鉴欧盟经验，以法律或政策性文件的形式明确各省区市在泛珠三角区域发展中的责任，合理确定各自的负担比例，保证扶贫资金的投入，加强对项目的审计、监督[引。

2．成立负责执行区域政策的专门机构或部门

欧盟是通过地区发展委员会来执行区域政策的，地区发展委员会的职责是监测各成员国区域政策的制定、执行和实施效果，并每两年向欧盟呈递地区发展状况报告。11省区市在《泛珠三角区域合作框架协议》中同意建立区域内行政首长联席会议制度、秘书协调制度和部门衔接落实制度，这也为泛珠三角区域政策的制定和将来区域政策的实施奠基了制度保障。同时，泛珠三角应尽快地设立一个负责区域政策执行的常设机构，其职能在于协调各省区市之间的利益冲突，从而更有效地促进泛珠三角区域政策的实施。

3．建立专门的基金，并对实施效果进行评估

欧盟区域政策之所以取得了成功，主要在于其区域政策有强大的财政支持，早在1973年，共同体委员会就通过了一份关于地区发展的报告，奠定了共同体发展政策的基本框架，设立了欧洲地区发展基金、欧洲社会基金、农业基金等财政支持手段。之后，欧盟又设立了“结构基金”和“聚合基金”，有力地促进了欧盟贫困落后地区的快速发展，以追赶上欧盟的平均发展水平。泛珠三角区域内的发达地区有责任提供资金支持，为落后地区的发展创造有利条件，而且只有贫困落后地区真正发展起来了，泛珠三角才能达到“互利共赢、共同发展”的目标。在扶贫基金正式投入之后，泛珠三角相关机构应对扶贫基金的实施效果进行监督、评估，将基金落实到具体项目，并及时地对区域政策进行调整。

[责任编辑：舒　生]

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欧盟证券市场改革论文范文第6篇

摘 要 我国的电力市场改革既是一次技术革命,也是一次体制变革。文章在对我国电力市场改革现状分析的基础上,结合改革中存在的问题,提出了我国电力市场改革的一些建议。

关键词 电力市场改革 电价改革 电力市场体系 电力市场运行模式

随着电力买方市场的出现,传统的国家所有、政企合一、垂直垄断电力体制所固有的——企业缺乏活力、管理效率低下、电价居高不下和服务质量差等问题日益突出。为解决这些问题,2001年我国制定了有关电力体制改革的5号文件,正式拉开了电力体制改革的序幕。伴随着电力工业的快速发展,电力工业的改革也在不断的推进中。

一、我国电力市场改革的现状分析

改革开放以来我国对电力工业进行了3次重大改革, 目前,我国电力系统由两家电网公司、五家发电公司和四家辅业公司组成,同时成立了一个新的行业监管机构——中国国家电力监管委员会(电监会)。电力市场改革取得了阶段性成果。

①电力“政企分开”改革已基本完成,实现了国家、大区和省级层面上的政企分开,政府、企业和中介组织基本到位。

②实现了厂网分开,打破了电力工业长期以来垂直垄断的一体化经营模式。

③发电环节投资主体多元化,并且初步形成了竞争格局,调动了各方投资电力建设的积极性。

④两大电网公司和5家区域电网公司的组建,从体制上打破了以省为实体的组织形式,为建立区域电力市场、在更大范围内实现电力资源的优化配置创造了条件。

⑤形成了一套电力市场化运作的规则制度,除出台一系列适用于全国范围的指导性文件外,对于不同的区域电力市场,分别制定了相应的实施细则,保证市场建设的顺利实施。

⑥为适应区域电力市场运营的实际需要,东北、华东两个电力市场试点地区,在综合考虑电力系统实际运行情况的基础上,依据市场规则,进行技术支持系统建设,并取得了实质性进展。

二、我国电力市场改革目前存在的问题

虽然取得了重大进展,但我国的电力市场改革还存在很多需进一步完善和解决的问题。

1.科技含量低,资源浪费现象严重

我国电力装机容量和发电量已连续9年居世界第二位,但运营成本较高,资源消耗大,电能使用效率远低于世界发达国家的水平。据统计,单位发电量所支持的GDP,美国、法国是我国的3倍以上,意大利、英国、德国是我国的4倍以上,日本则是我国的5倍以上[1]。

2.电力结构不合理,电网建设滞后

目前我国新增发电装机中火电达到88.2%,全国平均单机容量不足7万千瓦,火电装机中近30%为10万千瓦及以下小机组,核电、风电、太阳能等清洁能源和可再生能源发电所占比重较小。而电网普遍存在着“中间大、两头小”的问题,即220kV、110kV系统较强,500kV超高压和35kV及以下配电系统较弱。500kV及以上超高压电网发展滞后,未能形成主干网架,常与220kV系统电磁环网运行,限制了500kV系统的输送水平[2]。

3.电力垄断的问题并没有得到彻底的解决

目前的电力市场改革将原来的国家电力公司一家垄断变为寡头垄断。国家电网公司、南方电网公司分别占全国超高压电网的80%和20%。约占县级售电量的89%[3]。虽然也存在一定程度的竞争,但这对市场发展的促进作用有限。

4.电力价格机制不合理

目前我国电价管理体制是由国家主管部门审批管理电价,地方主管部门协助管理,而地方价格主管部门隶属于地方政府,很难协调各方面的关系,因此国家的有些电价政策难以落实。另外,上网电价一机一价,缺乏形成竞争的基础。销售电价分类和定价不合理,难以反映用户需求,用户用电缺乏选择性[4]。

5.监管缺位

我国电力建设市场目前不完整,只有运动员没有裁判员,缺少市场的监管者。虽然成立了电监会,但政府部门赋予电监会的职能不清晰。电价监管的两个核心内容——电价权和处罚权,电监会实际上都无法正常行使,其行政执法权也不完整,这直接影响到监管的效果和权威性。

6.地方壁垒

我国电力建设市场目前还不统一,全国统一的市场形态还没有形成。部门、省际间市场分割,壁垒严重,严重阻碍了资源使用效率的提高和区域间电力资源的优化配置,增大了环境污染程度。

三、对我国电力市场改革的建议

1.明确我国电力市场改革的目标

我国电力市场改革的总体目标是:打破垄断,引入竞争,提高效率,降低成本,健全电价机制,优化资源配置,促进电力发展,推进全国联网,构建政府监管下的政企分开、公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场体系[5]。改革的根本目的是实现竞争性电力市场充分运作和有效地配置资源。从中国的电力市场改革现状看,目前还只是走完了分拆的第一步,即把发电厂从垂直一体化的模式中分离开。接下来还有如何进行输配分开、配售分开等改革形式和顺序的问题。

2.做好我国电力市场建设的总体规划,正确认识三级电力市场建设的必要性

虽然有国外的成功经验可以借鉴,但在实际运行中,很多新的问题需要去研究解决,所以电力市场建设必须要做好总体规划,逐步推进。目前,我国电力市场竞争主要限于发电侧并且局限在各个省内进行,这不利于市场的有效竞争和长远发展。建立区域电力市场后,不仅可以打破省间壁垒,优化电力资源配置。让电价进一步走向市场化,最重要的是能解决各省份的电量紧张问题。但同时省级电力市场和国家级电力市场建设也不容忽视,这是由我国国情和市场发展的一般规律所决定的。

3.电力市场改革必须政府主导,立法先行

电力市场化改革首先要政府部门研究制定有关支持政策或法律法规,这是由电力工业在整个国民经济中的重要地位所决定的。改革就是调整生产关系以适应生产力发展的需要,必然涉及权力和利益的再分配,从而遭遇种种阻力,因此,改革必须在政府的统一领导协调下进行。虽然国外先立法、后改革的经验,在我国目前情况下很难做到,但是立法的意识应该贯彻于电力改革的全过程,通过改革对看准了的东西应尽快通过法律法规的形式固定下来,或及时修改有关法律法规,以保证改革的顺利进行。

4.电价改革的关键是制定科学合理的定价机制

中国电力体制改革的核心是电力市场化,而电价改革是电力市场化的关键环节,电价形成机制是否科学最终将影响着电力体制改革的成败。目前电价改革的关键不是电价水平,而是一个科学合理的定价机制。

5.改革过程中,应妥善处理所涉及各方的利益关系

我国的电力市场改革,不仅仅只涉及到电力行业本身。电力市场建立后,地方政府将会失去对省级电力市场的控制权,原来受地方政府保护的电力企业将面临激烈的竞争,尤其是一些由地方政府定价的独立发电企业,将面临能否收回投资的问题。随着三峡电站和西气东输工程的完成,部分高成本的燃煤发电厂在与水电和天然气发电站的竞争中退出电力市场,这会对煤炭行业产生影响。另外,随着发电市场的放开,国有发电企业在重组后必然会进行产权改革,建立多元化的产权结构,并建立以效率为导向的管理机制,部分国有发电企业的职工将面临下岗,这会增加社会的就业压力和不安定因素。为了妥善解决上述可能出现的问题,必须对电力改革的成本和收益进行仔细的权衡。

6.必须慎重选择电力市场运行模式

电力市场改革不仅仅受到电力市场发展水平的限制,而且还受到资源拥有量、经济体制、甚至社会和文化价值差异的影响。我国电力管制体制改革目前选择的模式是“厂网分开,竞价上网”,将竞争性的电力库市场作为电力市场的运行模式,但是对电力库市场的缺点,以及如何防范电力库市场上的电价波动风险和电力短缺风险似乎不够重视,没有系统的解决办法。

7.加快电网建设,为电力市场建设提供强有力的支撑

一个坚强的电网网架,是电力市场能够正常运转和有序开展的前提条件。我国进行电力市场建设,要通过构造更加合理的电网架构来提升电网输送能力和提高系统稳定运行水平,发挥坚强电网优化配置资源的作用,促进电网与电源协调发展,实现国家、区域、省级三级电力市场优势互补、协调发展,成为运作高效的电力市场体系[6]。

四、结束语

组织和建设规范的电力市场是一项庞大的系统工程,需要立法部门、政府机构、电力企业等多方的协调合作。我们应该在积极吸取国外的成功经验的基础上,开拓创新,集思广益,共同探索适合我国国情的电力市场改革之路。

参考文献:

[1]晋自力.电力市场改革模式的国际比较与现实选择.上海电力学院学报.2007(3):88-96.

[2]电力监管年度报告(2006).

[3]章顺华.我国电力市场改革现状与思考.商场现代化.2007(11):160-161.

[4]禹红,李付亮.我国电力市场改革问题的探讨.电气制造.2007(4):40-42.

[5]杜松怀.电力市场.北京:中国电力出版社.2007.

[6]曾鸣,吴至,复董军.国外电力改革对我国电力市场建设的启示.视野.2006(8):62-67.